A股質(zhì)押壓力明顯緩解 兩類公司仍需警惕

    截至今年7月19日，A股市場質(zhì)押股數(shù)占所有公司股份總量的比例為6.3%，上市公司質(zhì)押風(fēng)險得到進(jìn)一步緩解。

    具體到公司，第一大股東質(zhì)押比例超過80%的公司數(shù)已降至311家，不足巔峰時期的一半。

    目前仍有個別公司大股東質(zhì)押比例較高，它們往往還存在主營業(yè)務(wù)低迷、公司治理混亂等問題，這些公司的質(zhì)押風(fēng)險仍有可能暴露。

    ◎記者 邵好○編輯 邱江

    曾一度令市場擔(dān)憂的上市公司質(zhì)押風(fēng)險，在今年得到進(jìn)一步緩解。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，A股市場大股東質(zhì)押股份數(shù)已從2018年底的約6300億股降至如今（截至7月19日）的5483.97億股，大股東質(zhì)押股份占所持股份的比例從2018年末的22.5%降至如今的17.15%。具體到公司，第一大股東質(zhì)押比例超過80%的公司數(shù)已降至311家，不足巔峰時期的一半。

    不過，需要提醒的是，目前仍有個別公司大股東質(zhì)押比例較高，它們往往還存在主營業(yè)務(wù)低迷、公司治理混亂等問題。后續(xù)一旦市場環(huán)境發(fā)生變化，這些公司的質(zhì)押風(fēng)險有可能暴露，需要密切關(guān)注。

    質(zhì)押股總占比由9.61%降至6.3%

    “近兩年，上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險得到了有效化解，特別是今年以來市場不再只關(guān)注核心資產(chǎn)，也在一定程度上有利于質(zhì)押風(fēng)險的緩解。”有投行人士對記者表示。

    A股公司整體質(zhì)押情況出現(xiàn)持續(xù)向好的態(tài)勢，截至今年7月19日，市場質(zhì)押股數(shù)占所有公司股份總量的比例為6.3%，而這個數(shù)字在2018年底為9.61%。

    股票質(zhì)押風(fēng)險的化解對上市公司經(jīng)營、發(fā)展的重要性不言而喻。通化東寶近日在回答投資者提問時表示，大股東近年來一直致力于降低質(zhì)押比例，從歷次公告中可以看出，2020年以來質(zhì)押比例呈下降趨勢，已由2020年初的99.84%逐步降低至目前的72.17%。2020年9月，大股東通過股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，引入德弘資本。德弘資本進(jìn)入后，協(xié)助公司在建立現(xiàn)代化管理體系、提升精細(xì)化運營管理能力、改善公司組織架構(gòu)和薪酬體系、提升人均效率以及BD拓展能力等方面都起到明顯的推進(jìn)作用。

    今年一季度，通化東寶實現(xiàn)主營收入8.23億元，同比增長14.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.37億元，同比增長21.33%。公司近期還披露了預(yù)混型門冬胰島素注射液獲得報產(chǎn)受理、與藥明康德創(chuàng)新藥合作等業(yè)務(wù)上的利好消息。

    上述投行人士認(rèn)為，股票質(zhì)押風(fēng)險也不能視質(zhì)押比例高低而一概而論。如果質(zhì)押融資主要用于支持上市公司主業(yè)發(fā)展，而且取得了較好的效果，即便出現(xiàn)暫時性的資金周轉(zhuǎn)困難，也容易自我調(diào)節(jié)，或者找到有實力的援兵。

    “有些對資本市場工具不太了解的大股東，簡單地把股票質(zhì)押當(dāng)成一般性的融資行為，對可能存在的風(fēng)險評估不足。經(jīng)過了這幾年的歷練，很多大股東都有了經(jīng)驗教訓(xùn)，對股票質(zhì)押風(fēng)險也有了一定的防范能力。”該投行人士稱。

    兩類公司仍需警惕對待

    A股整體股票質(zhì)押風(fēng)險大幅降低，并不意味著所有的高比例質(zhì)押公司都可以“不計前嫌”。如果大股東拿著質(zhì)押融資不投主營業(yè)務(wù)，而是去投五花八門的項目，短貸長投、期限錯配，完全不顧可能引發(fā)的流動性風(fēng)險，甚至質(zhì)押股票就是為了變相套現(xiàn)，那么其留下的只能是一個爛攤子。

    上述投行人士認(rèn)為，股票質(zhì)押比例過高會給公司造成很大的負(fù)面影響，畢竟銀行一看到高比例質(zhì)押，第一反應(yīng)就是減少貸款支持。如果公司本身主營業(yè)務(wù)甚至公司治理也有問題，那高比例質(zhì)押幾乎就是“最后一根稻草”。

    例如，*ST中迪控股股東中迪產(chǎn)融早在2018年就將所持股票質(zhì)押。根據(jù)最新公告，中迪產(chǎn)融所持全部股權(quán)已經(jīng)被輪候凍結(jié)。在上市公司層面，*ST中迪也陷入了困境，公司涉及重大訴訟，多位董監(jiān)高離職。7月15日，公司披露，預(yù)計上半年虧損6000萬元至8500萬元，與上年同期相比虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。

    事實上，類似*ST中迪這樣的案例并不算少，公司自身發(fā)展存在問題，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)、疫情或行業(yè)周期等外部環(huán)境的影響，這些公司主業(yè)已基本萎縮，“殼公司”特征明顯，通過自救恢復(fù)造血能力的可能性不大，面臨出清壓力。

    與主營業(yè)務(wù)不佳相比，有些公司的股東質(zhì)押風(fēng)險更像是公司治理問題的一個表象。據(jù)觀察，部分公司治理失效，存在控股股東資金占用、違規(guī)擔(dān)保，規(guī)范運作風(fēng)險較高。從實際案例來看，部分公司控股股東或?qū)嶋H控制人出于自身財務(wù)壓力，缺乏誠信意識，通過占用、擔(dān)保侵害上市公司及中小股東利益。

    以*ST天成為例，截至7月7日，公司控股股東資金占用余額31185.24萬元，違規(guī)擔(dān)保余額11180萬元，目前尚無解決方案。而根據(jù)最新公告，其所持上市公司股權(quán)已被凍結(jié)，且將被司法拍賣。

    因“賣鵝保殼”而引發(fā)關(guān)注的大連圣亞，其大股東的質(zhì)押比例也高達(dá)100%。目前，大連圣亞已經(jīng)被上交所要求停牌，并被實施退市風(fēng)險警示。

    “上市公司本應(yīng)該是控股股東旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，但因股東這些違規(guī)行徑，導(dǎo)致上市公司財務(wù)狀況惡化，銀行借款逾期，債務(wù)違約，主要資產(chǎn)及銀行賬戶被查封凍結(jié)，生產(chǎn)經(jīng)營停滯。對于這類公司，應(yīng)堅決予以清理。”上述投行人士稱。