錨定四大著力點(diǎn) 上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提高

    提高上市公司質(zhì)量是此輪資本市場(chǎng)深化改革的重點(diǎn)，也是上市公司監(jiān)管的首要目標(biāo)。2020年10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，全面部署提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)。

    專家指出，半年來(lái)，上市公司監(jiān)管呈現(xiàn)諸多新面貌，突出體現(xiàn)在補(bǔ)齊短板，A股市場(chǎng)信息披露更透明；精準(zhǔn)施策，上市公司治理水平大幅提升；完善標(biāo)準(zhǔn)，常態(tài)化退市步入新階段；簡(jiǎn)政放權(quán)，推動(dòng)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)等方面。

    中國(guó)證券報(bào)記者了解到，未來(lái)監(jiān)管部門將從優(yōu)化增量、改革存量、完善基礎(chǔ)制度等方面入手，推進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，夯實(shí)市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)，圍繞提升公司治理水平、化解風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等主線，進(jìn)一步推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量。

    補(bǔ)齊短板A股市場(chǎng)信息更透明

    專家表示，在穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制背景下，作為核心環(huán)節(jié)的信息披露需要完善制度，提高質(zhì)量，給投資者更加真實(shí)、透明的上市公司。針對(duì)近期上市公司信息披露監(jiān)管實(shí)踐中出現(xiàn)的“蹭熱點(diǎn)”、董監(jiān)高對(duì)定期報(bào)告“不保真”等新問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)日前修訂發(fā)布《上市公司信息披露管理辦法》，對(duì)上述亂象進(jìn)行針對(duì)性整治。

    “本次修訂回應(yīng)了上市公司信息披露監(jiān)管實(shí)踐中出現(xiàn)的新情況、新問(wèn)題，有效完善了信息披露監(jiān)管規(guī)則，對(duì)于推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，提高資本市場(chǎng)透明度和效率具有重要意義。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝評(píng)價(jià)。

    中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，管理辦法著重解決了信息披露監(jiān)管中面臨的濫用自愿披露“蹭熱點(diǎn)”、董監(jiān)高在定期報(bào)告披露時(shí)集體發(fā)表異議聲明等突出問(wèn)題，有助于減少內(nèi)幕交易等情形的出現(xiàn)，保障市場(chǎng)公平。

    “完善信息披露制度，將有助于從外部推動(dòng)公司完善內(nèi)部治理，提高上市公司質(zhì)量；同時(shí)，有助于投資者充分獲取信息，審慎作出投資決策。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林說(shuō)，在完善信息披露制度的同時(shí)，還應(yīng)完善投資者保護(hù)配套措施，提升監(jiān)管威懾力。

    精準(zhǔn)施策上市公司治理水平大幅提升

    專家指出，提高上市公司治理水平是《意見》部署的重要工作，是提高上市公司質(zhì)量中的基礎(chǔ)工程。為做實(shí)做細(xì)《意見》任務(wù)要求，2020年12月11日，

    證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，力爭(zhēng)通過(guò)兩年努力，圍繞“強(qiáng)內(nèi)生、構(gòu)生態(tài)、建制度”三方面內(nèi)容，通過(guò)公司自查、現(xiàn)場(chǎng)檢查、督促整改三個(gè)階段，使上市公司治理整體水平得到明顯提高。

    據(jù)了解，上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)自查階段已順利完成。上市公司對(duì)照清單開展自查是專項(xiàng)行動(dòng)第一階段的核心任務(wù)。證監(jiān)會(huì)成立專門工作組，發(fā)布了上市公司治理專項(xiàng)自查清單，并為上市公司自查提供全程指導(dǎo)。自查清單內(nèi)容既涵蓋“三會(huì)一層”架構(gòu)、“關(guān)鍵少數(shù)”行為規(guī)范、內(nèi)部控制、信息披露、利益相關(guān)者等公司治理全鏈條，也聚焦資金占用、違規(guī)擔(dān)保等突出問(wèn)題，共涉及七大方面119個(gè)問(wèn)題，并以合規(guī)性問(wèn)題、證據(jù)性問(wèn)題、調(diào)研類問(wèn)題和調(diào)查類問(wèn)題四種方式呈現(xiàn)。

    下一步，證監(jiān)會(huì)將著重對(duì)各公司自查報(bào)告進(jìn)行分析研究，并進(jìn)行公司治理最佳實(shí)踐評(píng)選和負(fù)面案例研析，在總結(jié)優(yōu)秀案例和經(jīng)驗(yàn)、倡導(dǎo)最佳實(shí)踐、引導(dǎo)上市公司對(duì)標(biāo)先進(jìn)找差距的同時(shí)，對(duì)實(shí)踐中存在的治理問(wèn)題和有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研判，為后續(xù)政策制定奠定基礎(chǔ)。

    完善標(biāo)準(zhǔn)

    常態(tài)化退市步入新階段

    退市制度是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度。2020年12月31日，滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)，第五輪退市制度改革落地。專家認(rèn)為，僵尸企業(yè)、空殼公司久拖不退問(wèn)題將得到有效解決，常態(tài)化退市機(jī)制料加速形成。

    “今年以來(lái)，面值退市和主動(dòng)退市的公司數(shù)量明顯增加，這是退市制度不斷優(yōu)化的結(jié)果。市場(chǎng)愈發(fā)認(rèn)識(shí)到，質(zhì)地優(yōu)良的公司才存在長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，而垃圾股最終將被市場(chǎng)拋棄。長(zhǎng)此以往，A股退出渠道愈發(fā)暢通，投資者用腳投票，將進(jìn)一步倒逼公司優(yōu)勝劣汰，完成市場(chǎng)自凈。”李湛說(shuō)。

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，滬深證券交易所全面修訂了財(cái)務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)，退市效率得到有效提升，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量、改善資本市場(chǎng)整體環(huán)境、加速優(yōu)勝劣汰、強(qiáng)化投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)具有積極意義。

    “建立常態(tài)化退市機(jī)制，還需完善退市后的相關(guān)配套制度，加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)，在‘退得下’的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)‘退得穩(wěn)’。”田利輝建議，在建立常態(tài)化退市機(jī)制的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化證券民事賠償訴訟機(jī)制，保護(hù)中小投資者；推動(dòng)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，為存在退市風(fēng)險(xiǎn)的公司增加被優(yōu)質(zhì)企業(yè)整合吸納、協(xié)同發(fā)展的機(jī)會(huì)。

    并購(gòu)重組

    推動(dòng)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)

    專家指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，需要資本市場(chǎng)肩負(fù)起引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)升級(jí)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的使命，充分發(fā)揮并購(gòu)重組功能，推動(dòng)上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)、做優(yōu)做強(qiáng)?！兑庖姟酚“l(fā)后，證監(jiān)會(huì)結(jié)合監(jiān)管工作積極落實(shí)，支持上市公司依托并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

    權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管中已精簡(jiǎn)多項(xiàng)許可，審核效率進(jìn)一步提高。2020年，全市場(chǎng)并購(gòu)重組項(xiàng)目中經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核的僅占2.79%，平均審核用時(shí)約40天，遠(yuǎn)低于法定的90天標(biāo)準(zhǔn)；科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)已實(shí)行注冊(cè)制，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)時(shí)間不超過(guò)5個(gè)工作日。

    簡(jiǎn)政放權(quán)極大地激發(fā)了市場(chǎng)主體活力，我國(guó)上市公司并購(gòu)交易規(guī)模穩(wěn)居世界前列，資本市場(chǎng)成為并購(gòu)重組的主渠道、盤活存量的主戰(zhàn)場(chǎng)。2020年，境內(nèi)上市公司累計(jì)披露并購(gòu)重組2828單，交易金額合計(jì)16591.7億元，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合或外延式發(fā)展。

    “去年以來(lái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)呈現(xiàn)的新變化比較多，體現(xiàn)在聚焦主業(yè)、并購(gòu)重組大單不斷、國(guó)企專業(yè)化整合趨勢(shì)明顯等方面。圍繞注冊(cè)制改革，政策持續(xù)支持并購(gòu)重組，市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)。”盤和林說(shuō)。

    事實(shí)勝于雄辯。從上市公司年報(bào)及一季報(bào)披露情況看，上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升。截至4月30日，4298家上市公司披露了2020年年報(bào)。面對(duì)突如其來(lái)的疫情、世界經(jīng)濟(jì)深度衰退等沖擊，上市公司顯示出較強(qiáng)發(fā)展韌性，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.3萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)4萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)2.5%和2.3%；創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)明顯增強(qiáng)，上市公司研發(fā)投入9867億元，同比增長(zhǎng)14.5%，遠(yuǎn)超營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速；民企融資難有所緩解，2020年民企籌資活動(dòng)凈流入（不含付息分紅影響）同比增長(zhǎng)99.6%，顯著高于央企的63.7%和地方國(guó)企的48.5%。截至4月30日，4297家上市公司披露了2021年一季報(bào)。上市公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)1.3萬(wàn)億元，較2019年一季度分別復(fù)合增長(zhǎng)10.5%和9.2%。