創(chuàng)業(yè)板開市十五度春秋：創(chuàng)新為帆 活力為槳 “新質(zhì)生產(chǎn)力”布局新陣地

    本報記者 田鵬 毛藝融

    2009年10月30日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司鳴鐘開市，翻開了中國資本市場嶄新的歷史篇章。時光荏苒，2024年10月30日，創(chuàng)業(yè)板迎來十五歲生日。十五年來，創(chuàng)業(yè)板市場已涵蓋1358家公司，總市值超12萬億元，成為名副其實的創(chuàng)新企業(yè)成長搖籃和資本市場活力之源。

    十五年來，創(chuàng)業(yè)板秉持服務(wù)創(chuàng)新使命初心，主動融入服務(wù)國家戰(zhàn)略，以九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為支柱，著力支持企業(yè)加大科技創(chuàng)新力度，在先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等重點領(lǐng)域培育壯大了一批具有創(chuàng)新強項的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)，有力推動了我國創(chuàng)新經(jīng)濟的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

    十五年來，創(chuàng)業(yè)板錨定提高我國資本市場運行效率和競爭力這一目標(biāo)，在發(fā)行、交易、信息披露和退市等制度方面形成了一套完善且高效的體系，為各類風(fēng)險投資和社會資本提供風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的進入和退出機制，促進創(chuàng)業(yè)投資良性循環(huán)，進而成為我國多層次資本市場中引領(lǐng)創(chuàng)新風(fēng)向、提升資源配置效率的突出代表。

    應(yīng)運而生

    創(chuàng)業(yè)板從0到1，從小到大

    回顧創(chuàng)業(yè)板十五年來的成長歷程，不難發(fā)現(xiàn)其誕生絕非偶然，其壯大更不是一蹴而就。在這漫長的時光里，創(chuàng)業(yè)板從最初的蹣跚學(xué)步，到如今的茁壯成長，每一步腳印都匯聚著市場各方的審慎籌謀與智慧沉淀，每一步前行都承擔(dān)著時代的神圣使命與殷切期望。

    20世紀(jì)90年代末，我國經(jīng)濟開始進入加速轉(zhuǎn)型時期，大批創(chuàng)新型、成長型科技企業(yè)開始登上歷史舞臺，迫切需要資本市場的助力。在此背景下，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)運而生，順應(yīng)了時代浪潮的呼喚。

    1999年8月份，黨中央、國務(wù)院明確“適時設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊”。2000年，國務(wù)院決定設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場，深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）隨即開啟創(chuàng)業(yè)板的醞釀之旅。

    而后，便是一場“十年磨一劍”的漫長征程——2004年1月份，國務(wù)院明確要求“分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)”；2008年，國務(wù)院將建立創(chuàng)業(yè)板市場列為當(dāng)年重點工作之一；2009年3月份，證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》；2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板市場首批28家公司成功登陸，自此拉開創(chuàng)業(yè)板高速成長的大幕。

    中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在首批創(chuàng)業(yè)板上市公司掛牌上市之際表示，創(chuàng)業(yè)板是我國多層次資本市場體系的重要組成部分，是面向自主創(chuàng)新及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的新市場。推出創(chuàng)業(yè)板能夠為數(shù)量眾多的自主創(chuàng)新和成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場服務(wù)，同時通過資本市場的示范效應(yīng)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化升級，加快我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。

    隨著創(chuàng)業(yè)板市場開市并穩(wěn)步推進，板塊發(fā)展不斷在實踐中完善，并加速向前，走出了擲地有聲的每一步：2014年10月30日，創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量達400家，總市值為2.27萬億元；開板十周年之際，創(chuàng)業(yè)板上市公司增加至773家，占據(jù)當(dāng)時A股上市公司總數(shù)的五分之一，總市值達5.68萬億元；2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)落地，市場基礎(chǔ)制度進一步完善、市場功能持續(xù)提升；2021年8月4日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量破1000家，總市值超10萬億元。

    如今，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已達1358家，總市值超12萬億元。其中，高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)占比約九成，近七成公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。尤其是在新一代信息技術(shù)、新能源、生物、新材料、高端裝備制造等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展趨勢明顯，相關(guān)公司總市值超8.6萬億元，占板塊比重高達68%。

    與此同時，創(chuàng)業(yè)板成交量與活躍度持續(xù)提升。從投資者情況來看，投資者數(shù)量超5000萬人的同時，結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。數(shù)據(jù)顯示，近5年機構(gòu)投資者持股比例在五成左右，與創(chuàng)業(yè)板成立以來前十年平均38%的水平明顯提高，公募基金持股占比增加2.5個百分點至8.38%，外資持股占比增加3.03個百分點至3.67%。從產(chǎn)品體系來看，創(chuàng)業(yè)板指自2010年6月1日發(fā)布以來，逐步成為反映中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的核心指標(biāo)。目前全市場跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的ETF規(guī)模達1800億元，跟蹤創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的ETF規(guī)模達到491億元，“創(chuàng)”系列ETF總規(guī)模達2430億元，已經(jīng)成為全球最具活力的創(chuàng)業(yè)板市場之一。

    中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板在我國多層次資本市場中扮演著重要角色。一方面，創(chuàng)業(yè)板以九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為支柱，通過其市場化發(fā)現(xiàn)及篩選機制，有效促進了科技和資本的結(jié)合，特別支持企業(yè)加大科技創(chuàng)新力度，為這些企業(yè)提供了展示和成長的平臺；另一方面，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立拓寬了資本市場的廣度、深度，為不同規(guī)模、不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的企業(yè)提供了多樣化的融資服務(wù)，增強了資本市場的包容性和服務(wù)能力。

    初心不改

    塑造包容高效的創(chuàng)新市場體系

    十五年來，創(chuàng)業(yè)板深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，堅守“三創(chuàng)四新”定位，塑造包容高效的創(chuàng)新支持市場體系，培育了一批聚焦主業(yè)、堅守創(chuàng)新、業(yè)績優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，展現(xiàn)出強勁的創(chuàng)新實力和成長動能，在產(chǎn)業(yè)變遷中起到重要的推動作用，成為新時代助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的創(chuàng)新引擎。

    數(shù)據(jù)顯示，開市之初，創(chuàng)業(yè)板尚未有公司年收入超過30億元或凈利潤超過5億元，如今已有219家公司2023年度營業(yè)收入超過30億元，94家公司2023年度凈利潤超過5億元。從增長速度來看，2023年度，共有639家公司在上市后營業(yè)收入實現(xiàn)翻番，其中，104家公司營收增長達10倍以上；292家公司在上市后凈利潤實現(xiàn)翻番，其中，31家公司凈利潤增幅超10倍。

    愛爾眼科作為首批登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)之一，公司董事長陳邦在接受《證券日報》記者采訪時表示，愛爾眼科借力創(chuàng)業(yè)板，多次通過資本運作，為公司不同發(fā)展階段的戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)提供了強有力的保障。自上市以來，先后完成3次定向增發(fā)，包括一次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并配套募資，募集資金合計超59億元，如今公司市值從上市時69億元逐步進入到A股5300多家上市公司前列。

    隨著一批優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)不斷匯聚，創(chuàng)業(yè)板在先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等重點領(lǐng)域集群化發(fā)展優(yōu)勢也愈加明顯。

    按證監(jiān)會行業(yè)分類統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板公司涵蓋了64個行業(yè)，其中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司共計920家，占比67.76%。具體來看，新能源、新能源汽車和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)公司共計171家，占比13%；新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)公司家數(shù)共計339家，占比25%；高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)公司家數(shù)共計400家，占比29.46%。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛對《證券日報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板通過支持科技創(chuàng)新企業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，促進了我國從傳統(tǒng)制造業(yè)為主的經(jīng)濟模式向創(chuàng)新驅(qū)動型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，特別是在信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域培育了一批龍頭企業(yè)，加速了高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)業(yè)的崛起，助力我國實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板充分發(fā)揮平臺優(yōu)勢，在支持公司深耕主業(yè)的同時，鼓勵公司積極通過并購重組實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級。

    數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，創(chuàng)業(yè)板累計實施完成496單重大資產(chǎn)重組方案，涉及交易金額5547.78億元，有力支持實體經(jīng)濟發(fā)展。從實施主體來看，創(chuàng)業(yè)板民營企業(yè)累計實施重組交易占比超七成，民營企業(yè)積極利用并購重組提高資本配置效率，突破行業(yè)壁壘，增強業(yè)績規(guī)模，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。從交易目的和標(biāo)的所處行業(yè)來看，產(chǎn)業(yè)整合型重組占比超過七成，新興產(chǎn)業(yè)標(biāo)的資產(chǎn)占比持續(xù)提升，創(chuàng)業(yè)板公司堅守主業(yè)發(fā)展，回歸并購本源，通過并購重組發(fā)展壯大。

    例如，“醫(yī)療器械大白馬”邁瑞醫(yī)療是靠全球并購崛起的典范。今年1月份，邁瑞醫(yī)療以約66億元人民幣的價格收購惠泰醫(yī)療控制權(quán)，迅速切入心血管領(lǐng)域相關(guān)賽道。“公司以產(chǎn)業(yè)投資整合者的角色，通過資源互補的產(chǎn)業(yè)整合，為雙方帶來產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新和全球營銷能力提升。”邁瑞醫(yī)療相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示。

    在李湛看來，通過市場化機制，創(chuàng)業(yè)板引導(dǎo)資金流向具有高成長性和創(chuàng)新潛力的企業(yè)，提升了資本市場的資源配置效率。

    乘勢而上

    持續(xù)激活創(chuàng)新示范帶動效應(yīng)

    十五年來，得益于創(chuàng)業(yè)板公司“高成長”“優(yōu)創(chuàng)新”特色日益鮮明，并在產(chǎn)業(yè)變遷中發(fā)揮了愈加重要的推動作用，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)激活示范帶動效應(yīng)，形成了支持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的社會基礎(chǔ)和市場內(nèi)生力量，使得全社會創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的氛圍更加濃厚，堅定了創(chuàng)新資本“投早投小投科技”的信心，有力提升了創(chuàng)新資本形成效率，推動創(chuàng)新成長企業(yè)成為新常態(tài)下中國經(jīng)濟戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型的中堅力量，助力培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

    據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，截至目前，共計有50余家公司參與了國家實驗室建設(shè)，其中七成公司取得的科研成果已完成轉(zhuǎn)化。另外，有894家公司與高校、科研院所存在合作研發(fā)，其中800家公司的科研成果已實現(xiàn)轉(zhuǎn)化。同時，還有201家公司與國際組織或企業(yè)等共同開展技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，其中192家公司已實現(xiàn)科研成果轉(zhuǎn)化。

    長川科技相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者介紹，公司堅持內(nèi)生及外延并舉的發(fā)展策略，重視產(chǎn)學(xué)研合作，以杭州總部為中心，建立了輻射北京、日本、新加坡的研發(fā)中心體系，并積極向國內(nèi)引進集成電路裝備領(lǐng)域海外頂尖技術(shù)專家，通過跨境并購吸收新加坡等地的優(yōu)秀半導(dǎo)體資產(chǎn)，為中國后道測試設(shè)備領(lǐng)域完善自主可控添磚加瓦。

    與此同時，創(chuàng)業(yè)板建立了資本與人才激勵的堅實紐帶，激勵科技人才投身創(chuàng)新大潮，據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板有161家上市公司的實際控制人曾就職于高?；蚩蒲性核?。

    此外，創(chuàng)業(yè)板市場的蓬勃發(fā)展也加速了創(chuàng)新與資本的正向循環(huán)。據(jù)不完全統(tǒng)計，有695家創(chuàng)業(yè)板公司在上市前獲得近2569家次創(chuàng)投機構(gòu)投資，投資金額超699.94億元；以目前股價模擬測算，投資增值率近10倍。其中，有205家公司為注冊制下新上市公司，獲得933家次創(chuàng)投機構(gòu)投資，投資金額合計282億元。同時，也有效帶動了深創(chuàng)投、達晨創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)等一大批創(chuàng)投機構(gòu)成長壯大，并引導(dǎo)其積極投入符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的創(chuàng)新型企業(yè)。

    值得一提的是，創(chuàng)業(yè)板公司在內(nèi)生發(fā)展的同時，通過并購創(chuàng)新企業(yè)，或者設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的方式支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、孵化中小微企業(yè)。由此，形成了一個支持創(chuàng)新的生態(tài)圈，引導(dǎo)資源向高效率、高效益、高成長的領(lǐng)域聚集，打造產(chǎn)、學(xué)、研、資共同服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的良好生態(tài)。

    展望未來，深交所表示，創(chuàng)業(yè)板將堅守服務(wù)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的使命責(zé)任，緊抓新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革機遇，著力完善適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力特征的發(fā)行上市、再融資、并購重組、持續(xù)監(jiān)管等制度機制，全方位加大對優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的包容性、適應(yīng)性和精準(zhǔn)支持力度，引導(dǎo)更多先進生產(chǎn)要素向科技領(lǐng)域聚集，加強信息披露和公司治理監(jiān)管，推動上市公司提升公司質(zhì)量和投資價值，促進科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。

    一往無前

    制度“先行先試”不停步

    十五年來，創(chuàng)業(yè)板高效助力創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的同時，更是擔(dān)當(dāng)了資本市場“先行先試”的試驗田，進行了一系列貼近創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展特征的制度嘗試和創(chuàng)新，平穩(wěn)起步并穩(wěn)定運行，為資本市場積累了制度建設(shè)經(jīng)驗。

    例如，針對新經(jīng)濟企業(yè)的特征，創(chuàng)業(yè)板首推行業(yè)信息披露指引并形成體系，極大地提高了信息披露的有效性和針對性，為后續(xù)其他板塊推行行業(yè)信息披露體系提供了借鑒經(jīng)驗。

    另外，作為資本市場“增量+存量”同步推進的改革，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制統(tǒng)籌推進發(fā)行承銷、交易、再融資、并購重組、信息披露監(jiān)管等一系列基礎(chǔ)制度創(chuàng)新，為后續(xù)全面注冊制改革積累了有益經(jīng)驗。

    目前，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)基本形成了內(nèi)容透明、層次清晰、形式統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則體系，為打造具有獨特產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)氣質(zhì)的創(chuàng)新成長平臺夯實了制度基礎(chǔ)。

    正所謂“芳林新葉催陳葉，流水前波讓后波”，展望未來，創(chuàng)業(yè)板制度“先行先試”之路必將持續(xù)優(yōu)化完善，不斷開拓創(chuàng)新，為資本市場的繁榮發(fā)展注入源源不斷的活力與動力。

    從融資端來看，董忠云表示，創(chuàng)業(yè)板仍需堅守定位，繼續(xù)深化創(chuàng)業(yè)板改革，穩(wěn)步實施注冊制，完善市場基礎(chǔ)制度，以更好地服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。同時，繼續(xù)強化上市公司監(jiān)管，制定實施推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃，優(yōu)化增量、調(diào)整存量，加強上市公司持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量。

    李湛表示，創(chuàng)業(yè)板需要進一步與其他資本市場板塊（如主板、科創(chuàng)板）形成有效聯(lián)動，增強不同板塊之間的融資功能互補，以更好地服務(wù)不同階段的企業(yè)發(fā)展需求。

    “要進一步推進上市標(biāo)準(zhǔn)多元化與細(xì)化。”華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔認(rèn)為，對于一些商業(yè)模式獨特或者短期難以達到盈利和營收要求的企業(yè)可以制定更具針對性的標(biāo)準(zhǔn)；加強對非財務(wù)指標(biāo)的考核，企業(yè)的創(chuàng)新能力、技術(shù)水平、研發(fā)投入等非財務(wù)指標(biāo)也都可以納入考核范圍。

    從投資端來看，李湛建議，要進一步豐富投資品種和工具，為投資者提供更加多樣化的投資選擇。同時，進一步完善信息披露和監(jiān)管制度，保障投資者的知情權(quán)和合法權(quán)益。

    “未來可以進一步完善對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的長期支持機制，例如通過引導(dǎo)長期資本的注入，鼓勵企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展。”李湛表示，一方面，可以通過引入更多的融資工具，如可轉(zhuǎn)債、綠色債券等，幫助企業(yè)在不同發(fā)展階段獲得適合的資金支持；另一方面，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)通常集中于技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)板可以加強與相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域和行業(yè)協(xié)會的合作，幫助企業(yè)獲得更好的技術(shù)支持和行業(yè)資源對接，推動創(chuàng)新能力的提升。