證券時報記者 程丹
上市公司是資本市場發(fā)展的基石,上市公司質(zhì)量關(guān)系著資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的成效。
自去年10月份國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》以來,上市公司高質(zhì)量發(fā)展的成效已初步顯現(xiàn)。從上市公司年報及一季報披露情況看,截至4月30日,4298家上市公司披露了2020年年報。上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入53.3萬億元,凈利潤4萬億元,分別同比增長2.5%和2.3%,增速分別較2020年前三季度回升2.2和8.6個百分點;回報投資者力度顯著提升,共有2975家上市公司在年報中推出派現(xiàn)方案,預(yù)計現(xiàn)金分紅1.4萬億元,同比增長11.2%,金額再創(chuàng)歷史新高。
多位接受記者采訪的市場人士認(rèn)為,監(jiān)管層多措并舉提高上市公司質(zhì)量,優(yōu)化資本市場生態(tài),不斷推動提高公司治理水平,提高企業(yè)誠信度和透明度,注重公司盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力,從嚴(yán)打擊資本市場違法違規(guī)行為,有利于上市公司高質(zhì)量發(fā)展的市場環(huán)境正在形成。
推進(jìn)市場化改革
強化信披監(jiān)管
截至4月30日,共4297家上市公司披露了2021年一季報。上市公司一季度共實現(xiàn)營業(yè)收入14.2萬億元,凈利潤1.3萬億元,較2019年一季度分別復(fù)合增長10.5%和9.2%。中小企業(yè)一季度營收、凈利潤復(fù)合增速分別為18.4%、42.6%,增速分別高于大型企業(yè)6.6個百分點、27.4個百分點。
中國的上市公司不斷發(fā)展壯大,已成為推動企業(yè)改革和帶動行業(yè)成長的中堅力量,但受體制、機制、環(huán)境等因素影響,一些上市公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善,運作不規(guī)范,透明度不高,嚴(yán)重影響了投資者的信心,制約了資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。去年10月份發(fā)布的《意見》明確要提升信息披露質(zhì)量。
過去的半年,證監(jiān)會在強化上市公司信息披露方面狠下工夫,3月19日,發(fā)布了修訂后的《上市公司信息披露管理辦法》,完善信息披露監(jiān)管規(guī)則,解決監(jiān)管實踐中的突出問題,提升上市公司信息披露質(zhì)量。同時,滬深交易所還通過監(jiān)管問詢函的方式來確保上市公司信息披露質(zhì)與量的雙重“飛躍”,健全公開透明及時的問詢函回復(fù)體系,讓市場對監(jiān)管有明確預(yù)期。
在探索市場化改革方面,證監(jiān)會還規(guī)范和引導(dǎo)市場主體通過充分博弈優(yōu)化資源配置。目前,上市公司并購重組監(jiān)管中已精簡多項許可,審核效率進(jìn)一步提高。2020年,全市場并購重組項目中仍需證監(jiān)會審核的僅占2.79%,平均審核用時約40天,遠(yuǎn)低于法定的90天標(biāo)準(zhǔn);科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股份購買資產(chǎn)已實行注冊制,證監(jiān)會注冊時間不超過5個工作日。
2020年,境內(nèi)上市公司累計披露并購重組2828單,交易金額合計達(dá)到16591.7億元,產(chǎn)業(yè)鏈整合或外延式發(fā)展效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2021年4月21日,在2020年完成并購重組(包括競買方與出讓方)并已經(jīng)披露2020年年報的75家上市企業(yè)中,67%的上市公司營業(yè)收入出現(xiàn)正增長。
聯(lián)儲證券的報告指出,隨著監(jiān)管層對并購重組政策的不斷完善與細(xì)化,資本市場并購重組的規(guī)范性得到顯著提升,以高估值、高商譽、高溢價為特征的“三高”并購交易受到嚴(yán)格抑制。一些違法違規(guī)行為受到懲處,“忽悠式”重組、盲目跨界重組等亂象得到遏制。與此同時,一些成功完成市場化并購重組的上市公司,也正逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。
公司治理位置更加突出
除了把好資本市場“出入口”,優(yōu)化增量和存量上市公司質(zhì)量外,上市公司自身也肩負(fù)著義不容辭的責(zé)任。證監(jiān)會副主席閻慶民曾表示,提高上市公司質(zhì)量,上市公司必須承擔(dān)起直接責(zé)任、第一責(zé)任,大股東、實控人、董監(jiān)高責(zé)無旁貸?!兑庖姟分兄赋?,要提高公司治理水平,完善公司治理制度規(guī)則,明確控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事和高級管理人員的職責(zé)界限和法律責(zé)任,強化上市公司治理底線要求,切實提高公司治理水平。
2020年12月,證監(jiān)會啟動上市公司治理專項行動,力爭通過2年努力,通過公司自查、現(xiàn)場檢查、督促整改三個階段,使上市公司治理整體水平得到明顯提高,進(jìn)一步健全各司其職、各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運作、有效制衡的上市公司治理結(jié)構(gòu)。
“上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善,最重要、最根本的前提是要提高上市公司的誠信意識和法治意識”。前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認(rèn)為,在誠信守法的基礎(chǔ)上再去提高上市公司的經(jīng)營管理能力、提高盈利水平、完善法人治理,相對就會容易得多,這就要求上市公司要承擔(dān)一定的責(zé)任。
截至目前,上市公司治理專項行動自查階段已經(jīng)完成。記者了解到,證監(jiān)會將著重對各公司自查報告進(jìn)行分析研究,進(jìn)行公司治理最佳實踐評選和負(fù)面案例研析,在總結(jié)優(yōu)秀案例和經(jīng)驗、倡導(dǎo)最佳實踐、引導(dǎo)上市公司對標(biāo)先進(jìn)找差距的同時,對實踐中存在的治理問題和有關(guān)風(fēng)險進(jìn)行研判,為下一步政策制定奠定基礎(chǔ)。未來,證監(jiān)會還將指導(dǎo)和組織派出機構(gòu)現(xiàn)場檢查,增強上市公司自我規(guī)范、自我提高、自我完善的意識,讓規(guī)范公司治理的理念從監(jiān)管推動轉(zhuǎn)變?yōu)樾袆幼杂X。
建立常態(tài)化退市機制
資本市場的“一進(jìn)一出”始終是各方聚焦的關(guān)鍵點,注冊制的推進(jìn)正加速尾部公司邊緣化的趨勢,從而減小“保殼”等動機對退市新規(guī)運作的阻力。而退市制度的高效運作,又將強化市場的優(yōu)勝劣汰,反過來為注冊制深化改革提供保障,最終形成資本市場的正反饋。2020年12月底推出的退市新規(guī)為常態(tài)化退市機制的建立提供了更穩(wěn)固的制度基礎(chǔ)。
不完全統(tǒng)計顯示,退市新規(guī)實施以來,已經(jīng)有10余家上市公司收到終止上市決定書,兩家收到終止上市事先告知書。其中,*ST舜喆B等7家上市公司為觸及面值退市紅線,*ST航通為主動申請終止上市。
A股退市逐步常態(tài)化,有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)加速形成。紅塔證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖認(rèn)為,退市規(guī)則有利于完善資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè),將使資金更多流入業(yè)績優(yōu)良的好公司,提高資本市場上市公司整體質(zhì)量,優(yōu)化市場資源配置,并進(jìn)一步簡化退市流程,有望改善A股市場退市難、退市慢問題。新退市制度使殼資源價值降低,有利于培育投資者的價值投資和理性投資理念,投機炒作行為會被抑制,吸引更多長線資金入市。
“監(jiān)管部門反復(fù)表態(tài)要嚴(yán)格退市監(jiān)管,意味著常態(tài)化退市機制建設(shè)已上升為頂層設(shè)計,釋放強化退市監(jiān)管信號。”楊德龍表示,作為市場經(jīng)濟資源配置的前沿,資本市場不斷完善退市制度,有利于進(jìn)一步提升市場資源配置效率,提高上市公司質(zhì)量。
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