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“并購(gòu)六條”下“B轉(zhuǎn)A”成功案例漸多 以“雙贏”方式解決B股市場(chǎng)問(wèn)題有望

2024-10-28 23:25  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào) 

    本報(bào)記者 吳曉璐

    資本市場(chǎng)又一起“A并B”(或“B轉(zhuǎn)A”)案例來(lái)了。10月27日晚間,海聯(lián)訊發(fā)布公告稱,公司收到控股股東的通知,擬籌劃公司通過(guò)換股方式吸收合并杭汽輪B。

    由于海聯(lián)訊控股股東杭州市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司,也是杭汽輪B的間接控股股東,此次交易屬于同一控制下的上市公司吸收合并。

    近年來(lái),資本市場(chǎng)已有多起B(yǎng)股轉(zhuǎn)A股成功案例。受訪專家表示,在《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》(即“并購(gòu)六條”)的政策紅利窗口期,海聯(lián)訊吸收合并杭汽輪B具有示范作用,希望能涌現(xiàn)更多B股轉(zhuǎn)A股案例,既可以為A股注入更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),也有助于解決B股估值低的問(wèn)題,推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    并購(gòu)雙方將實(shí)現(xiàn)雙贏

    據(jù)公司公告,海聯(lián)訊主營(yíng)計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù),主要面向電力企業(yè),以提供綜合性整體解決方案的形式,從事電力企業(yè)信息化建設(shè)業(yè)務(wù),并提供相關(guān)的技術(shù)及咨詢服務(wù)。三季報(bào)顯示,公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.31億元,同比增長(zhǎng)36.17%,歸母凈利潤(rùn)451.91萬(wàn)元,同比下降35.35%;截至三季度末,公司總資產(chǎn)6.87億元,歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為4.87億元。

    杭汽輪B主營(yíng)汽輪機(jī)等業(yè)務(wù),是一家高端裝備制造企業(yè)。今年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.12億元,同比下降0.40%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.91億元,同比增長(zhǎng)27.92%,截至二季度末,公司總資產(chǎn)162.71億元,歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為82.09億元。

    Wind數(shù)據(jù)顯示,截至停牌前的10月25日,海聯(lián)訊市值40.27億元,杭汽輪B市值96億港元,折合人民幣約88億元。因此,無(wú)論從營(yíng)收、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)以及市值來(lái)看,這都是一筆“蛇吞象”的交易。

    中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問(wèn)委員會(huì)委員程鳳朝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,海聯(lián)訊吸收合并杭汽輪B,一方面,杭汽輪的良好盈利能力將直接增強(qiáng)海聯(lián)訊的財(cái)務(wù)表現(xiàn),可能改善其盈利能力和市場(chǎng)估值;另一方面,吸收合并有助于整合雙方資源,優(yōu)化資產(chǎn)配置。

    “長(zhǎng)期以來(lái),B股估值非常低,如果成功轉(zhuǎn)A,估值有望大幅提升,實(shí)現(xiàn)雙贏。”某券商投行人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,此外,公司控股股東充分利用了“并購(gòu)六條”政策的時(shí)間窗口期,推出此單重組,整合公司資源,有助于優(yōu)化資源配置,提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

    “并購(gòu)六條”提出,“完善股份鎖定期等政策規(guī)定,支持非同一控制下上市公司之間的同行業(yè)、上下游吸收合并,以及同一控制下上市公司之間吸收合并”。

    程鳳朝認(rèn)為,此單并購(gòu)符合“并購(gòu)六條”精神,顯示政策在實(shí)際操作中的有效應(yīng)用,增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)政策的信心,有助于優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),提高資本市場(chǎng)流動(dòng)性和透明度。

    更多“B轉(zhuǎn)A”案例可期

    近年來(lái),由于喪失融資功能,且流動(dòng)性差,B股市場(chǎng)逐漸邊緣化,不斷有B股通過(guò)轉(zhuǎn)A股、轉(zhuǎn)H股、回購(gòu)、AB股并軌等方式轉(zhuǎn)軌。如2012年,中集B轉(zhuǎn)H股順利完成,成為資本市場(chǎng)首例B轉(zhuǎn)H;2013年浙能電力換股吸收合并東電B,是首例B股轉(zhuǎn)A股;2018年美的集團(tuán)吸收合并小天鵝,是首例A股上市公司換股吸收合并“A+B”股上市公司的重組項(xiàng)目。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至10月28日,滬深兩市B股82只,其中73只屬“A+B”股,僅9只是純B股(包括杭汽輪B)。這9家公司中,有5家實(shí)控人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委或地方國(guó)資委,僅4家為民營(yíng)企業(yè),且與A股公司無(wú)同一實(shí)控人。

    程鳳朝認(rèn)為,近年來(lái),B股公司逐漸減少,B股市場(chǎng)逐漸邊緣化。未來(lái),隨著政策的推動(dòng)和市場(chǎng)整合需求的增加,更多B股公司可能會(huì)通過(guò)類似的股份轉(zhuǎn)換、合并或私有化退市等方式逐步消減。在當(dāng)前背景下,海聯(lián)訊吸收合并杭汽輪B,不僅對(duì)兩家公司自身發(fā)展具有重要意義,也對(duì)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和政策實(shí)施具有示范作用,同時(shí)揭示了B股市場(chǎng)未來(lái)可能面臨的發(fā)展趨勢(shì)。

    “借助并購(gòu)轉(zhuǎn)A股,是解決B股公司問(wèn)題的一個(gè)較好方式。”上述券商投行人士表示,A股公司可以在B股市場(chǎng)尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),未來(lái)有望看到更多市場(chǎng)化的“A并B”案例,助力并購(gòu)雙方實(shí)現(xiàn)雙贏,同時(shí)也有助于資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

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