投資者友好型資本市場體系逐漸形成

    本報記者 吳曉璐

    自去年3月1日至今，新證券法正式實施近一年。新證券法實施一年來，資本市場從行政處罰、民事賠償、刑事懲戒、信披制度等方面，全方位立體化完善了投資者保護體系，投資者保護新格局正在形成。

    2月26日，中國證券登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱中國結(jié)算）數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，我國股市投資者數(shù)量達17986.92萬，較去年2月底增長1842.08萬。

    市場人士認為，資本市場對投資者保護的增強，不僅提升了投資者的信心，也優(yōu)化了資本市場生態(tài)，促使資本市場更加健康平穩(wěn)發(fā)展，也激發(fā)了投資者入市的主動性。

    全方位加強

    投資者權益保護

    “新證券法以保護投資者權益為宗旨，保護投資者從根本上說是兩方面：一是要加強監(jiān)管，嚴格查處市場不當行為，使投資者免受各種不當行為的侵害；二是完善投資者損害賠償制度，確保因證券違法行為受損的投資者獲得及時、充分的補償。”中國社科院法學所研究員、商法室主任陳潔接受《證券日報》記者采訪時表示。

    在打擊資本市場違法違規(guī)行為方面，證監(jiān)會新聞發(fā)言人2月5日表示，去年，證監(jiān)會聚焦重點領域和市場關切，依法從重從快從嚴打擊資本市場欺詐、造假等違法活動。全年共辦理案件740起，其中新啟動調(diào)查353件（含立案調(diào)查282件），辦理重大案件84件，同比增長34%；全年向公安機關移送及通報案件線索116件，同比增長一倍，打擊力度持續(xù)強化。

    在民事訴訟方面，去年7月份，最高人民法院發(fā)布《關于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》，證監(jiān)會發(fā)布《關于做好投資者保護機構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關工作的通知》，中國特色證券集體訴訟落地。去年年底，我國首例證券代表人訴訟案——五洋債欺詐發(fā)行案一審作出判決。在刑事懲戒方面，去年12月份，刑法修正案（十一）獲得審議通過，進一步提升欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機構(gòu)提供虛假證明文件和操縱市場等證券期貨犯罪的刑事懲戒力度。

    陳潔表示，新證券法以及刑法修正案（十一）加強了資本市場法治供給，大大提高資本市場的違法違規(guī)成本，是加強投資者保護的重要舉措。

    此外，證監(jiān)會主席易會滿去年12月份曾表示，以證券法修訂為契機，證監(jiān)會加快完善投資者保護組織體系和制度機制，有效涵蓋投資者適當性管理、持股行權、先行賠付、多元糾紛化解、支持訴訟、代表人訴訟等關鍵領域環(huán)節(jié)，為1.7億投資者更好分享我國經(jīng)濟發(fā)展紅利提供有力保障。

    今年1月6日和1月7日，深交所分別發(fā)布食品及酒制造、電力、汽車制造等5件行業(yè)信息披露指引，以及通信、網(wǎng)絡安全2件創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露指引。1月11日，上交所修訂房地產(chǎn)、酒制造等16項行業(yè)信息披露指引。

    “滬深交易所完善上市公司行業(yè)信披規(guī)則，提升信息披露的針對性和有效性，投資者通過信息披露可以充分了解上市公司的財務變化、經(jīng)營狀況等信息，保障自身利益，便于做出投資決策，實現(xiàn)預期投資收益。”中山證券首席經(jīng)濟學家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    未來需完善

    民事賠償責任優(yōu)先制度

    投資者友好型資本市場體系的逐漸形成，增強了投資者對股市的信心?！蹲C券日報》記者據(jù)中國結(jié)算數(shù)據(jù)整理，2020年中國股市新增投資者1802.25萬，同比增36.04%。此外，權益類公募基金也逐漸成為投資者的新寵，去年發(fā)行規(guī)模超萬億元。記者據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)梳理，截至2月26日，今年以來，權益類公募基金發(fā)行規(guī)模已達5678.95億元。

    “由此可見，在投資者保護增強的大背景之下，投資者入場意愿明顯增強。”李湛表示，新證券法中投資者保護措施的完善，增強了投資者信心，投資者入市數(shù)量增加；從另一方面來看，投資者保護的增強，能促使資本市場更加健康平穩(wěn)發(fā)展，將吸引更多的投資者通過購買公募基金產(chǎn)品等方式入市，進一步為資本市場注入活力。

    李湛認為，未來強化投資者保護，一方面是加強傳統(tǒng)的投資者教育活動，增強投資者的風險意識，提高投資者的專業(yè)知識水平。另一方面是持續(xù)加強投資者保護制度建設，完善事前、事中、事后全鏈條保護機制，包括強化投資者適當性管理，加強事前保護；重視投資者合法權益，加強事中保護；優(yōu)化投資者救濟途徑，加強事后保護等，完善投資者保護工作覆蓋面。

    “在繳納高額行政罰款或刑事罰金后，責任人可能沒有能力充分補償投資者損失的問題值得關注。”陳潔表示，我國證券法自1998年出臺以來，就確立了證券民事賠償責任優(yōu)先原則，2019年修訂的證券法第220條再次重申了該規(guī)則，但由于我國缺乏落實證券民事賠償責任優(yōu)先的專門制度和程序性規(guī)則，導致違法者在繳納完行政罰沒款或刑事罰沒金后可能沒有足夠財產(chǎn)賠償投資者。所以，今后應將作為證券民事賠償制度重要抓手的民事賠償責任優(yōu)先原則盡快付諸實現(xiàn)。