加強(qiáng)事中事后監(jiān)管 護(hù)航精選層行穩(wěn)致遠(yuǎn)

    精選層將于本月底正式組建。日前，獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公開發(fā)行的32家新三板掛牌公司順利完成公開發(fā)行，合計(jì)募集資金94.52億元，意味著首批精選層掛牌進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

    接受中國證券報(bào)記者采訪的專家指出，基于精選層市場層級定位，掛牌企業(yè)在發(fā)展階段、規(guī)范運(yùn)作水平、公眾化程度等方面的特點(diǎn)，以及轉(zhuǎn)板上市要求，精選層監(jiān)管在“以信息披露為中心”的核心理念下，更加強(qiáng)調(diào)“高標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)要求”，通過差異化監(jiān)管、全鏈條監(jiān)管和科技監(jiān)管等手段，護(hù)航精選層行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    差異化監(jiān)管嚴(yán)管之中有“溫度”

    全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，本次新三板改革啟動(dòng)以來，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》《非上市公眾公司信息披露管理辦法》等規(guī)章制度，全國股轉(zhuǎn)公司也配套出臺了《掛牌公司治理規(guī)則》《掛牌公司信息披露規(guī)則》等自律規(guī)則，進(jìn)一步完善掛牌公司監(jiān)管制度規(guī)則體系；監(jiān)管部門將根據(jù)掛牌公司在市場層次、涉眾性、風(fēng)險(xiǎn)特征等方面的差異實(shí)施分類監(jiān)管，抓準(zhǔn)監(jiān)管重點(diǎn)，提升監(jiān)管效能，提高違法成本，督促掛牌公司依法履行信息披露義務(wù)，規(guī)范公司治理，不斷提高規(guī)范運(yùn)作水平。

    業(yè)內(nèi)人士指出，由于各層級掛牌公司在準(zhǔn)入條件、交易制度、公眾化程度上存在較大差異，需要按照分層分類監(jiān)管的思路，匹配不同的監(jiān)管制度和機(jī)制安排。整體看來，精選層公司監(jiān)管從嚴(yán)，在監(jiān)管要求方面對標(biāo)上市公司；創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層公司的監(jiān)管契合中小企業(yè)特點(diǎn)，強(qiáng)化“重點(diǎn)監(jiān)管”，體現(xiàn)監(jiān)管“溫度”。

    “新三板各市場層級信息披露方面有明顯的區(qū)別：基礎(chǔ)層公司遵循公開市場的基本披露要求，明確披露重點(diǎn)，總體內(nèi)容適度簡化；創(chuàng)新層公司的披露標(biāo)準(zhǔn)有所提高，突出企業(yè)成長性披露；精選層公司信息披露要求與上市公司基本趨同，在三個(gè)市場層級中也最為嚴(yán)格。”中國社科院法學(xué)所研究員陳潔表示，總體來看，推行差異化信息披露制度安排，有助于降低企業(yè)成本，提升監(jiān)管效能，但無論在哪個(gè)層級，掛牌公司都要“講真話，做真賬”，不斷提高信息披露質(zhì)量。

    榮正咨詢董事長鄭培敏指出，聚焦公司治理中的決策機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制兩大核心問題，本次改革實(shí)行了差異化監(jiān)管。“一方面，精選層公司在股東大會(huì)的機(jī)制安排上，為公眾股東參與決策提供更為充分全面的權(quán)利保障，實(shí)行網(wǎng)絡(luò)投果、累積投票制、中小股東單獨(dú)計(jì)票披露等各項(xiàng)專門制度；另一方面，精選層實(shí)行獨(dú)立董事制度，要求精選層公司須設(shè)立兩名以上的獨(dú)立董事，并給出獨(dú)立董事相關(guān)規(guī)范要求，明確任職資格及特別職權(quán)的行使，有效健全內(nèi)部監(jiān)督制衡。”鄭培敏進(jìn)一步解釋。

    安信證券新三板首席分析師諸海濱認(rèn)為，精選層監(jiān)管要求更為嚴(yán)格，但與交易所仍存在差異，這充分考慮了精選層公司自身的發(fā)展階段特點(diǎn)，更能體現(xiàn)精選層監(jiān)管的特色。不過，這種監(jiān)管差異不會(huì)影響企業(yè)轉(zhuǎn)板上市。

    全鏈條監(jiān)管嚴(yán)把發(fā)行交易“關(guān)口”

    專家表示，新三板對精選層企業(yè)實(shí)施全鏈條監(jiān)管，尤其對發(fā)行和交易環(huán)節(jié)嚴(yán)把“關(guān)口”。

    諸海濱介紹，在發(fā)行監(jiān)管方面，全國股轉(zhuǎn)公司已設(shè)立現(xiàn)場檢查機(jī)制，多重手段提升精選層公司質(zhì)量；詢價(jià)方式下對接證券業(yè)協(xié)會(huì)的網(wǎng)下投資者庫，保證詢價(jià)對象的定價(jià)能力，促進(jìn)公司價(jià)值在發(fā)行過程中得到充分合理地體現(xiàn)；重點(diǎn)監(jiān)控定價(jià)環(huán)節(jié)，對干擾定價(jià)的各類違規(guī)行為“零容忍”。

    在首批企業(yè)公開發(fā)行詢價(jià)階段，個(gè)別網(wǎng)下投資者未按照主承銷商要求提交網(wǎng)下投資者資格審核資料，在明知不符合報(bào)價(jià)資格的情況下，仍通過交易系統(tǒng)報(bào)出極端低價(jià)0.01元/股，惡意干擾詢價(jià)過程。對此全國股轉(zhuǎn)公司及時(shí)采取了自律監(jiān)管措施。

    “監(jiān)管層在公開發(fā)行審核問詢中重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人的財(cái)務(wù)規(guī)范性問題。”全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，“我們在審核中加強(qiáng)與日常監(jiān)管的聯(lián)動(dòng)，做好與行政監(jiān)管的配合。對于發(fā)現(xiàn)涉嫌財(cái)務(wù)造假、重大虛假信息披露等嚴(yán)重違法違規(guī)行為的，會(huì)及時(shí)將相關(guān)線索移送證監(jiān)會(huì)，按照新《證券法》規(guī)定嚴(yán)厲查處，并追究相關(guān)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。全國股轉(zhuǎn)公司已成立了公司監(jiān)管二部，專門負(fù)責(zé)精選層公司監(jiān)管。”

    “在交易監(jiān)管方面，對精選層股票交易全面嚴(yán)格監(jiān)管，對創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層股票交易突出監(jiān)管重點(diǎn)；充分考慮做市商的特殊主體地位及職責(zé)要求，將做市商約定交易、尾市拉抬打壓等異常交易行為納入重點(diǎn)監(jiān)管范疇，同時(shí)對其合規(guī)履行報(bào)價(jià)義務(wù)等情況進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)控，督促做市商合法合規(guī)開展做市業(yè)務(wù)。”諸海濱表示。

    另據(jù)知情人士透露，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌全國股轉(zhuǎn)公司和各地方證監(jiān)局強(qiáng)化監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，建立“三位一體”的監(jiān)管信息互報(bào)機(jī)制，針對精選層監(jiān)管過程中發(fā)現(xiàn)的疑難問題和重大事項(xiàng)互通有無、密切溝通、加強(qiáng)協(xié)作，全面強(qiáng)化精選層監(jiān)管工作。

    科技監(jiān)管切實(shí)保障監(jiān)管到位

    為實(shí)現(xiàn)對精選層公司全面“掃描”，對重點(diǎn)事項(xiàng)集中“問診”，全國股轉(zhuǎn)公司開發(fā)上線了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的信息披露智能監(jiān)管系統(tǒng)（“利器”系統(tǒng)）和新一代交易監(jiān)察系統(tǒng)。

    “‘利器’系統(tǒng)構(gòu)建了一套包含880余項(xiàng)判斷標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo)體系，涵蓋業(yè)務(wù)循環(huán)、財(cái)報(bào)勾稽、粉飾動(dòng)機(jī)、償債能力、管理能力多個(gè)維度，初步實(shí)現(xiàn)運(yùn)用大數(shù)據(jù)和人工智能，對掛牌公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)畫像、財(cái)務(wù)粉飾預(yù)警評分。”全國股轉(zhuǎn)公司工作人員日前在精選層審查媒體開放日活動(dòng)上對記者表示，近期，“利器”系統(tǒng)還將增加上市公司可比樣本庫，分行業(yè)設(shè)置細(xì)化監(jiān)管指標(biāo)。

    上述工作人員進(jìn)一步介紹，在精選層公司的審查和監(jiān)管中，“利器”系統(tǒng)發(fā)揮了重要作用。依托“利器”系統(tǒng)，全國股轉(zhuǎn)公司實(shí)現(xiàn)了審查數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、審查流程標(biāo)準(zhǔn)化和審查業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化。一方面，通過智能審查模塊提供的外部信息智能比對、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一致性校驗(yàn)等功能，節(jié)約了大量的人工核查時(shí)間；另一方面，智能審查模塊還能夠通過大數(shù)據(jù)技術(shù)和AI模型，對重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)異常波動(dòng)進(jìn)行智能預(yù)警，提升審查問詢質(zhì)量。

    “監(jiān)察方面，新一代交易監(jiān)察系統(tǒng)則基于新三板特有的交易方式及分類分層監(jiān)管的理念進(jìn)行總體規(guī)劃設(shè)計(jì)，集成了交易數(shù)據(jù)、掛牌公司信息、投資行為特征等多元化數(shù)據(jù)，具備異常交易全方位動(dòng)態(tài)監(jiān)測預(yù)警、違法違規(guī)線索識別跟蹤等功能，能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)警發(fā)現(xiàn)、調(diào)查分析、違規(guī)處理的鏈條全覆蓋，有效提升交易監(jiān)管智能化水平。”上述工作人員指出。