上交所修訂重大重組披露指引 前11個(gè)月滬市披露并購(gòu)重組近800單

    本報(bào)記者 張歆

    12月20日，上交所發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露業(yè)務(wù)指引》（簡(jiǎn)稱《重組指引》）。上交所表示，原《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露及停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》發(fā)布以來(lái)，有效規(guī)范了上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。在前述背景下，上交所近期充分評(píng)估近年來(lái)市場(chǎng)變化及相關(guān)政策調(diào)整，對(duì)該業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行全面梳理和修訂完善。

    本次修訂主要基于以下兩個(gè)方面的考慮：一是落實(shí)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，大幅簡(jiǎn)化重組信息披露要求，推動(dòng)提高并購(gòu)重組效率。在重組預(yù)案方面，修訂后信披大幅簡(jiǎn)化，實(shí)踐中也已執(zhí)行。在停復(fù)牌方面，進(jìn)一步突出分階段披露原則，給予公司更為靈活自主的信披空間，特別是對(duì)非許可類重組，可在披露預(yù)案前，披露提示性公告以及進(jìn)展等，在內(nèi)容上也不超過(guò)一般的資產(chǎn)交易。

    二是通過(guò)持續(xù)監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，更加關(guān)注并購(gòu)重組的實(shí)施效果，支持上市公司提高質(zhì)量。近年來(lái)，隨著證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革不斷深化，基于同行業(yè)、上下游整合的重組邏輯已經(jīng)成為市場(chǎng)主旋律，前幾年比較盛行的盲目跨界、跟風(fēng)跨界現(xiàn)象逐漸減少，市場(chǎng)對(duì)重組的預(yù)期和反應(yīng)也更加理性。同時(shí)，也有少數(shù)公司前期并購(gòu)重組的一些負(fù)面效果逐漸顯現(xiàn)，如業(yè)績(jī)下滑，標(biāo)的資產(chǎn)失控、業(yè)績(jī)補(bǔ)償無(wú)法履行等問(wèn)題，嚴(yán)重?fù)p害上市公司和投資者的利益。

    本次修訂，更加突出重組整合實(shí)效，完善重組實(shí)施后整合進(jìn)展、承諾履行、商譽(yù)減值、盈利預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)等事項(xiàng)的持續(xù)信息披露要求，強(qiáng)化獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)，旨在通過(guò)強(qiáng)化持續(xù)信披，引導(dǎo)督促公司切實(shí)注重重組整合實(shí)效，提高上市公司質(zhì)量。同時(shí)，繼續(xù)引導(dǎo)上市公司實(shí)施產(chǎn)業(yè)類和實(shí)體類并購(gòu)重組，如上市后不久即實(shí)施跨界并購(gòu)的，應(yīng)充分披露必要性。

    降低公司信披成本

    提高并購(gòu)重組效率

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，本次修訂對(duì)原重組指引進(jìn)行了較大幅度簡(jiǎn)化。上交所表示，通過(guò)較大幅度地簡(jiǎn)化信息披露要求，降低公司信披成本，推動(dòng)提高并購(gòu)重組效率。與原指引相比，刪減了部分獨(dú)立章節(jié)，大幅簡(jiǎn)化重組預(yù)案披露要求，與《停復(fù)牌指引》等做好銜接，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

    一是簡(jiǎn)化重組預(yù)案格式指引。大幅減少簡(jiǎn)化重組預(yù)案披露要求，修訂后的預(yù)案聚焦主要交易對(duì)方和交易標(biāo)的等核心要素的披露，對(duì)中介機(jī)構(gòu)核查要求給予一定的彈性，不再?gòu)?qiáng)制要求披露標(biāo)的預(yù)估值或擬定價(jià)，以及權(quán)屬瑕疵、立項(xiàng)環(huán)保、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易等內(nèi)容。

    二是銜接停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引。修訂后的《重組指引》不再單獨(dú)設(shè)置重組籌劃及停牌部分，而是提出上市公司應(yīng)審慎停牌的原則性要求，明確應(yīng)根據(jù)本所《停復(fù)牌指引》的相關(guān)規(guī)定辦理重組停復(fù)牌業(yè)務(wù)。

    三是強(qiáng)化分階段披露原則。本次修訂明確，上市公司籌劃非許可類重組的，可以按照分階段披露原則，披露籌劃重大資產(chǎn)重組的提示性公告，后續(xù)隨交易推進(jìn)實(shí)際情況，分階段披露重組進(jìn)展。同時(shí)，規(guī)定上市公司首次披露重組事項(xiàng)至發(fā)出審議重組方案的股東大會(huì)通知前，至少每30日發(fā)布一次進(jìn)展公告；如重組發(fā)生重大進(jìn)展或重大變化，則應(yīng)立即履行信息披露義務(wù)。

    四是優(yōu)化章節(jié)結(jié)構(gòu)。刪除原第二章“重組傳聞及澄清”，僅保留部分重要條款，對(duì)于尚未開(kāi)始籌劃、但有重組意向的上市公司，要求其嚴(yán)格履行保密義務(wù)，不得以停牌代替保密責(zé)任。

    做好持續(xù)監(jiān)管和精準(zhǔn)監(jiān)管

    繼續(xù)加大監(jiān)管問(wèn)詢力度

    值得一提的是，本次修訂突出對(duì)重組承諾和重組實(shí)施效果的信息披露要求。上交所強(qiáng)調(diào)，一是落實(shí)新修訂的《重組辦法》，增加重組承諾相關(guān)信息披露內(nèi)容。二是明確對(duì)盈利預(yù)測(cè)及商譽(yù)減值的持續(xù)信息披露。三是新增重組標(biāo)的整合進(jìn)展的定期披露。

    上交所表示，同時(shí)，本次修訂也將實(shí)踐中一些既有的做法予以明確。例如，明確重組終止后“冷淡期”要求，在方案披露后終止或停牌期間終止的，應(yīng)承諾至少1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重組事項(xiàng)。再如，根據(jù)證監(jiān)會(huì)要求，并購(gòu)重組委會(huì)議停牌一天，并細(xì)化對(duì)審核結(jié)果的披露要求。

    需要說(shuō)明的是，鑒于上交所前期發(fā)布的《關(guān)于發(fā)布科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管通用業(yè)務(wù)規(guī)則及業(yè)務(wù)指南目錄的通知》明確，科創(chuàng)板適用修訂前的《重組指引》。故本次修訂后的指引，將同步適用于科創(chuàng)板上市公司，并附則中增加一條，做好與科創(chuàng)板并購(gòu)重組審核、注冊(cè)程序的銜接。

    據(jù)記者了解，今年以來(lái)，滬市上市公司并購(gòu)重組展現(xiàn)出新的面貌和格局。不少滬市公司充分利用市場(chǎng)化手段開(kāi)展并購(gòu)重組，激發(fā)活力，增強(qiáng)韌性，提升質(zhì)量。截至11月底，滬市公司披露各類并購(gòu)重組交易近800單，涉及金額達(dá)到0.6萬(wàn)億元；在重大資產(chǎn)重組方面，滬市共披露重組方案78單，涉及金額近2020億元；共實(shí)施完成重組方案39單，涉及金額近1550億元?？傮w來(lái)看，滬市并購(gòu)重組，緊密圍繞產(chǎn)業(yè)類、實(shí)體類資產(chǎn)，聚焦同行業(yè)、上下游，并購(gòu)重組服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能更加突出。同時(shí)，在國(guó)企混改、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、民企紓困等方面，并購(gòu)重組的積極作用進(jìn)一步展現(xiàn)，發(fā)掘出不少可借鑒、可復(fù)制的資本運(yùn)作模式?？傮w而言，滬市并購(gòu)重組市場(chǎng)功能不斷發(fā)揮，已經(jīng)成為提高上市公司質(zhì)量的重要資本市場(chǎng)解決方案。

    下一階段，上交所將按照分類監(jiān)管的方式，做好持續(xù)監(jiān)管和精準(zhǔn)監(jiān)管。對(duì)于符合產(chǎn)業(yè)邏輯、符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的并購(gòu)重組，主動(dòng)做好溝通協(xié)調(diào)，依法依規(guī)給予必要的支持，大力鼓勵(lì)引導(dǎo)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提升質(zhì)量，并在重組承諾履行的保障和重組實(shí)施后持續(xù)效能方面，做好全鏈條監(jiān)管。同時(shí)，繼續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管“三高類”“忽悠式”重組、惡意炒殼等，繼續(xù)加大監(jiān)管問(wèn)詢力度，必要時(shí)進(jìn)行多次問(wèn)詢，嚴(yán)防并購(gòu)重組成為不當(dāng)套利或利益輸送的工具。對(duì)涉嫌造假、重組標(biāo)的“爆雷”、業(yè)績(jī)承諾無(wú)法補(bǔ)償、標(biāo)的資產(chǎn)失控等惡性事項(xiàng)，快速處置，堅(jiān)決追責(zé)，形成監(jiān)管威懾和示范效應(yīng)。