券商策略：三季度A股將步入行情切換期 關注PEG和業(yè)績主線

    國君策略：千金難買“黃金坑”重點推薦五個行業(yè)配置

    國君策略于5月下旬提出“震蕩不長久，此后是拉升”觀點，我們維持觀點不變。本周市場出現(xiàn)一定調整，尤其以大盤股的回落更為顯著。資金撤出的背后，主要出于“擔憂”而作出的避險行為。核心擔憂有兩點：1）海外方面，疫苗接種快速推進，經(jīng)濟活動與就業(yè)指標增強，美聯(lián)儲QETaper預期升溫。2）國內方面，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體不強，支撐疫后經(jīng)濟的出口與地產(chǎn)兩個分項，動力出現(xiàn)趨弱信號。事實上，近期的調整更多的是交易層面的博弈行為，且中盤風格的表現(xiàn)強于大盤。往后看，盡管分子端盈利無明顯亮點，但不確定性逐步落地推動風險評價下行，疊加無風險利率下降的可能，悲觀預期逐步修正，如若市場繼續(xù)下跌，將會出現(xiàn)難得的“黃金坑”。

    建投策略：市場將保持平穩(wěn)運行成長股和長久期的消費股持續(xù)占優(yōu)

    從經(jīng)濟層面來看，2021年下半年中國經(jīng)濟平穩(wěn)中小幅回落，大宗商品價格回落，央行將維持基礎貨幣供給穩(wěn)定，流動性保持合理充裕，國債利率平穩(wěn)階段。人民幣匯率雙向波動，呈現(xiàn)出階段性小幅貶值。因此，這種經(jīng)濟狀態(tài)下，市場保持當前波瀾不驚的平穩(wěn)運行不變。從行業(yè)比較的層面來看，成長股和長久期的消費股在經(jīng)濟回落的環(huán)境中持續(xù)占優(yōu)。我們看好半導體、光伏、新能源汽車、計算機等長期成長板塊，也看好食品飲料等消費板塊。

    民生策略：中報窗口可能是下半年最好的投資時段科技會繼續(xù)延續(xù)

    自上而下綜合來看，我們判斷A股年中到Q3可能是指數(shù)層面的全年高點，因此目前的中報窗口期可能是今年剩余時間最好的投資窗口。風格上建議弱化周期，科技會繼續(xù)延續(xù)，但消費在估值消化后值得中長期布局。短期需要注意的是節(jié)奏上要高低切換，歷史經(jīng)驗表明，7月份A股領漲板塊往往和6月份相關性較小。綜合最新的景氣度和估值空間，后續(xù)方向上建議關注：1、消費板塊：休閑食品，乳制品，白酒；2、科技板塊：半導體，鋰電，光伏，通信，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭；3、周期板塊：地產(chǎn)鏈條內的家居、建材、物業(yè)，自下而上部分中報業(yè)績預期上行的龍頭個股（比如航運等）。

    粵開策略：高增長及低估值是下半年行情主要邏輯關注PEG和業(yè)績主線

    配置方向上，一是PEG占優(yōu)板塊。在利率上行、資金面中性的環(huán)境下，下半年PEG策略相對DCF策略占優(yōu)。選擇股價尚未充分反映、風險收益比較高，后續(xù)有望補漲的板塊。今年上半年的“滯漲”板塊，多集中于科技領域。關注21Q1歸母凈利潤同比高增，市場表現(xiàn)卻相對滯后的部分板塊，包括航空航天裝備、光學光電子、電氣自動化設備、醫(yī)療器械、飼料及農(nóng)產(chǎn)品、半導體等等。二是當前經(jīng)濟復蘇不平衡背景下，業(yè)績有望邊際大幅改善的板塊。制造業(yè)、可選和服務消費存在較大的修復空間，消費和就業(yè)壓力仍存的背后，是中小企業(yè)、服務業(yè)的尚待修復。堅持景氣下沉，尋找中等市值優(yōu)質標的，以及金融、航運、文旅、醫(yī)美、制造業(yè)等業(yè)績有望邊際大幅改善的標的。

    廣發(fā)策略：“百年獻禮”前后A股風險偏好波動上升震蕩期小盤成長接棒

    全球的通脹交易已經(jīng)結束，震蕩期小盤成長接棒。大宗商品漲勢將明顯放緩，黃金仍有下跌空間，美國十年期國債上行空間有限，全球股市震蕩但風險可控。A股微觀結構未修正至合意水平，小盤成長股賠率較佳，通脹預期進一步回落有助于增強小盤成長股的勝率。建議配置：即期業(yè)績好的小盤成長（次高端白酒/計算機/半導體），低PEG+漲價傳導+盈利預測上調（化肥/玻璃）。主題投資關注“碳中和”下景氣度改善及政策邊際增量（新能源車/光伏）。

    中信策略：三季度A股將步入行情切換期關注政策主題和中報行情

    增量資金入場緩慢，存量資金的博弈性交易退潮，美聯(lián)儲政策退出的影響有限，本輪行情的時間約束漸強，投資者行為主導下，市場跨月波動將加大，并將逐步重回以盈利為主驅動的階段。一方面，場外資金觀望情緒加重，存量資金的風險偏好回落，看短做短的博弈性交易將逐漸退潮；市場短期仍由投資者行為主導，中報披露和季末流動性預期影響下，本輪行情的時間約束漸強，市場跨月波動將加大，盈利將逐步替代估值，成為市場主驅動。另一方面，全球“再通脹”交易接近尾聲，美聯(lián)儲政策退出節(jié)奏難超預期，對新興市場負面影響有限，且A股依然能在全球權益市場中保持較強的吸引力。配置上，建議鬧中取靜，強化高景氣的成長板塊配置，關注政策落地催化的主題，以及中報業(yè)績超預期帶來的交易性機會。

    開源策略：市場驅動邏輯悄然變化順大勢、逆小勢布局周期股

    投資者普遍認為全球通脹預期回落后將重回估值擴張，特別是以“美股化”作為估值分化長期存在的根據(jù)，我們想提醒投資者應該從全局看美股，才不會受困于“有利的事實”。

    天風策略：中美流動性取向目前仍然維持穩(wěn)定關注上半年股價與高景氣背離的行業(yè)

    在基本面穩(wěn)定的前提下，核心決定市場方向的還在于國內外流動性預期，5月中旬以來，指數(shù)層面的上漲正是修復國內外沒有那么悲觀的流動性。我們預計，就業(yè)情況是決定后續(xù)中美流動性取向的關鍵，近期公布的國內5月失業(yè)率、美國5月非農(nóng)就業(yè)，雖然都有一定程度恢復，但中美流動性取向目前仍然維持穩(wěn)定。因此，市場風險偏好和個股機會還可能繼續(xù)活躍。但是，6月開始包括Q3，中美就業(yè)情況繼續(xù)恢復的可能性比較大，流動性較Q3更加寬松的機會不大，同時疊加公募基金發(fā)行情況較今年1-2月（周均800億）、去年下半年（周均400億）差距比較明顯，因此，可能會制約核心資產(chǎn)權重股和指數(shù)層面向上的空間。