CPI加速回落 PPI回升受阻

    沈建光

    10月15日，國家統(tǒng)計局公布9月份通脹數(shù)據(jù)。其中，CPI同比上漲1.7%，較上月回落0.7個百分點；PPI同比下降2.1%，較上月擴大0.1個百分點。總體來看，正如我們前期判斷，年內“CPI下行、PPI低位”的態(tài)勢愈加明朗，物價方面不存在明顯的通脹或通縮風險。

    食品價格同比回落，非食品價格零增長。9月份食品價格環(huán)比增長0.4%、同比增長7.9%，漲幅均有明顯回落。其中，由于去年豬瘟帶來的高基數(shù)，豬價同比大幅降至25.5%；鮮菜價格受季節(jié)因素及降雨影響，同比繼續(xù)升至17.2%。

    9月份非食品價格環(huán)比0.2%（較8月繼續(xù)上漲0.1個百分點），同比略降至0，其中教育文娛（尤其是旅游）、交通通信分項出現(xiàn)改善。扣除食品和能源的核心CPI同比持平于0.5%。

    服務消費恢復提速，助力服務價格企穩(wěn)。9月份消費品CPI同比降至2.6%，而服務CPI回升至0.2%（近三個月的高點），兩者“剪刀差”收窄至2.4個百分點。隨著防疫限制放寬、心理顧慮消退以及收入預期改善，服務消費（交通、旅游、住宿、餐飲、電影等）恢復情況良好，后續(xù)有望推動服務價格企穩(wěn)回升。

    PPI跌幅略有擴大，回升趨勢受阻。9月份PPI環(huán)比增長0.1%、同比跌幅擴大至2.1%。其中，生產(chǎn)資料同比降幅收窄至2.8%，而生活資料由漲轉降，下降0.1%。分行業(yè)看，油氣開采、石油煤炭加工、有色采選和加工、黑色采選和加工等行業(yè)環(huán)比均有回落，符合9月PMI出廠價格指數(shù)和工業(yè)品價格小幅回調的表現(xiàn)。

    維持“CPI下行、PPI低位”的判斷。展望未來幾個月，CPI方面，隨著豬價高基數(shù)影響顯現(xiàn)，CPI進入快速回落期，四季度或跌至1%下方；PPI方面，盡管經(jīng)濟復蘇支撐工業(yè)品需求，但考慮到主要工業(yè)品庫存偏高、上漲動力有限，預計年內PPI回升力度不強，同比難以走出負區(qū)間。綜上所述，當前物價并不存在明顯的通脹或通縮風險，亦非貨幣政策的核心關切。

    （作者系京東集團副總裁、京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟學家）