十大機構(gòu)首席回應匯率破7：人民幣有支撐 無需擔心過度貶值

    今天人民幣在岸、離岸雙雙破7，瞬間刷屏，甚至上了微博熱搜榜的第一。

    隨后，中國人民銀行以有關(guān)負責人答記者問的形式回應了人民幣匯率問題。其表示，人民銀行有經(jīng)驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

    5日晚間，央行行長易綱再次給市場派發(fā)“定心丸”：“雖然近期受到外部不確定性因素影響，人民幣匯率有所波動，但我對人民幣繼續(xù)作為強勢貨幣充滿信心。”

    與此同時，市場也關(guān)心，未來匯率走勢將怎么走？人民幣匯率波動又將取決于哪些方面？8月5日，多位機構(gòu)首席經(jīng)濟學家對證事聽君表示，毋需擔心人民幣會出現(xiàn)過度貶值，這一點從近期的基本面、預期面等方面均可以得到體現(xiàn)。

    交通銀行首席經(jīng)濟學家連平：中國宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)資源比較充沛

    在外部較強不確定性沖擊下，人民幣匯率破7是預期中的，但不應該把“7”這個關(guān)口看得太重。從基本面情況看，匯率出現(xiàn)一些波動，與實體經(jīng)濟本身運行的情況基本上是吻合的。事實上，一個時期以來，人民幣對一籃子貨幣匯率仍然保持基本穩(wěn)定。關(guān)鍵是資本流動保持了總體上平衡。

    所謂破“7”關(guān)口并沒有多大的實際意義。尤其是我國的匯率制度已經(jīng)是供求關(guān)系影響下的有管理的浮動匯率制。受供求關(guān)系和市場因素的影響，人民幣會出現(xiàn)一定程度的貶值，未來可能也會有一定程度的升值，都是“浮動匯率制”下匯率的正常表現(xiàn)，因此不必太在意所謂“7”的關(guān)口。

    由于中國經(jīng)濟整體運行平穩(wěn)，“經(jīng)濟增長保持在6%-6.5%之間”、“CPI控制在3%以內(nèi)”等一系列指標會基本實現(xiàn)。在此情況下，人民幣匯率并沒有出現(xiàn)持續(xù)大幅度貶值的基礎(chǔ)和條件，中國經(jīng)濟的基本面，對于支撐匯率的基本穩(wěn)定還是會發(fā)揮積極的作用，經(jīng)濟增長的潛力和韌勁正在逐步發(fā)揮。下半年到明年，在逆周期宏觀政策推動下，內(nèi)需增長、包括投資和消費都可能保持平穩(wěn)運行，應該會對匯率穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。

    中國宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)資源比較充沛，政策發(fā)揮作用的空間比較大等等，這一系列的因素將會有助于人民幣匯率在未來在合理均衡匯率水平上下保持基本穩(wěn)定。未來人民幣匯率會有波動，但不會出現(xiàn)持續(xù)大幅度貶值。

    方正證券首席經(jīng)濟學家、北京大學經(jīng)濟政策研究所副所長顏色：不用擔心人民幣過于貶值

    第一，人民幣破七，并不是守得住守不住的問題。我們的外匯儲備還有3萬億以上，總體而言國際收支還大體上是一個平衡的狀態(tài)，所以匯率短期之內(nèi)并不是守不住。破七主要還是順應市場的變化，因為人民幣中間價的定價機制中越來越引入市場化的因素，這也是尊重市場，減少干預，允許匯率在一定范圍內(nèi)自由浮動的一個表現(xiàn)。

    第二，這也是應對中美經(jīng)貿(mào)摩擦，防止美國突然加征關(guān)稅對中國企業(yè)的過度影響。這也是對沖貿(mào)易風險的一個重要的舉措，有支持企業(yè)正常經(jīng)營和出口，穩(wěn)定就業(yè)這方面的考量。

    從長遠來看，我覺得我們對于人民幣匯率是有充足的工具可以進行干預，如果必要的話。我覺得不用擔心人民幣過于貶值，所以我們的人民銀行、我們的外管都有充足的貨幣政策的工具加以對沖。

    前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍：中國經(jīng)濟增速是人民幣長期走勢的一個重要支撐

    今年以來，人民幣相對于美元有所貶值，但是從長的周期來看，人民幣相對于美元其實是升值的。在05年匯改剛開始，人民幣和美元的匯率是8以上，最高人民幣升值到6左右，現(xiàn)在出現(xiàn)了一定的貶值，回到7。實際上，今年以來，人民幣相對于美元的匯率中間價貶值僅有0.53%，遠遠小于其他新興市場貨幣（像阿根廷比索、土耳其里拉等貨幣）的貶值幅度，在新興市場貨幣中屬于較穩(wěn)健的貨幣，走勢強于歐元、英鎊等其他儲備貨幣。

    從基本面來看，人民幣匯率相對于美元并不具備長期貶值基礎(chǔ)。一方面中國經(jīng)濟整體增速平穩(wěn)，增長結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，中國經(jīng)濟增速在全球主要資本市場里面處于較高水平，這是人民幣長期走勢的一個重要支撐。近兩年，外資通過各種渠道進入到中國的股市、債市，也說明了外資對于中國經(jīng)濟長期增長趨勢的看好。另一方面，在美聯(lián)儲降息之后，周邊央行紛紛采取寬松的貨幣政策，迎來降息潮，而中國央行沒有跟隨降息，保持了定力，根據(jù)我們自身的狀況采取合適的匯率政策。從貨幣政策來看，人民幣不具備快速貶值的基礎(chǔ)，再加上我國外匯儲備充足，仍然高達3萬億美元以上，這為人民幣匯率提供了強力的支撐。

    中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學家趙慶明：進一步貶值的空間有限

    下半年，人民幣匯率大概率會穩(wěn)中走強，進一步貶值的空間有限。美元指數(shù)下跌的可能性大于上漲。

    需要指出的是，不能高估貶值對出口的促進作用。大多數(shù)國家的實際情況是，本幣匯率貶值（除去一次大幅度貶值）對出口促進作用微乎其微，甚至相反。人民幣貶值，也會讓與中國有出口競爭關(guān)系國家的貨幣貶值，從而沖減人民幣貶值對出口的促進作用。

    民生銀行首席研究員溫彬：人民幣匯率彈性會逐步增強，未來還會呈雙向波動的走勢

    央行在加強與市場的溝通和互動，起到穩(wěn)定市場預期的作用。下階段，一方面下半年雖然面臨經(jīng)濟下行壓力及外部不確定性，但是國內(nèi)整體的經(jīng)濟的勢頭還是保持了穩(wěn)中有進；另一方面，進一步深化改革開放供給側(cè)改革。此外，國家實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，政策空間也比較大。所以，下半年宏觀經(jīng)濟保持會保持平穩(wěn)運行啊。同時，我國的國際收支狀況也總體平衡，金融風險可控。

    因此，人民幣不存在貶值的基礎(chǔ)。同時。可以看到美國到年年末應該還有降息的空間。在這樣的背景下，美元指數(shù)未來會進一步走軟。人民幣相對美元而言，目前來說，人民幣一攬子匯率還是比較平穩(wěn)的，對美元也不存在貶值的基礎(chǔ)。但是隨著人民幣匯率市場化的程度越來越高，人民幣匯率彈性也會逐步增強，未來還會呈雙向波動的走勢。

    華泰證券首席宏觀研究員李超：關(guān)鍵是是否出現(xiàn)大規(guī)模的資本流出

    匯率不存在所謂保七保八底線，不存在一個明確需要調(diào)控的匯率點位，關(guān)鍵是是否出現(xiàn)大規(guī)模的資本流出。目前保持人民幣匯率彈性有助于穩(wěn)增長和保就業(yè)，減少關(guān)稅對企業(yè)沖擊。匯率作為中介目標，沒必要必守某個點，關(guān)鍵是不要出現(xiàn)大規(guī)模資本流出。我們認為人民幣匯率受預期影響較大，資本流出與匯率貶值容易形成負反饋，資本越流出，匯率越貶值，而匯率越貶值，資本越流出。因此，一旦資本大幅流出，央行可能加強調(diào)控，進而推動匯率出現(xiàn)升值拐點。

    華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜：這個對人民幣來說是好事情，挑戰(zhàn)不會特別大

    人民幣破7是人民幣彈性和波動性的進一步的實質(zhì)性提升，這個對人民幣來說是好事情，挑戰(zhàn)不會特別大。人民幣匯率貶值一般有三個層面，基本面，預期面和交易面，“三面”統(tǒng)一，慣性最強。當下我們的基本面沒有惡化，同時貶值預期比較穩(wěn)定，只是交易層面的一個變化，是慣性最弱的情況。

    未來還是看經(jīng)濟。我們?nèi)ツ晗掳肽甑浇衲昴瓿?，其實?jīng)濟下行壓力下行速度最快的時候已經(jīng)基本過去了，包括我們的權(quán)益市場，其實風險定價也基本到位。但是無論美股還是美國經(jīng)濟都是在拐點，所以相對的走勢來說，其實是利好人民幣匯率的，包括現(xiàn)在中美息差這么寬闊，這都是利好人民幣匯率的。

    長期來看7這個點位沒有任何的意義，它就是個整數(shù)位。那么在這樣的情況下，我們做了這樣的一個合理的波動性突破，對人民幣的彈性等于是進一步的實質(zhì)性提升了。

    國盛證券首席宏觀分析師熊園：往后看，人民幣斷崖式下跌的可能性很低

    事實上，我國對“破7”已經(jīng)做好了準備，易綱行長已經(jīng)表態(tài)“沒必要守7”。今天央行的答記者問也指出：人民幣匯率“破7”，這個“7”不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會一瀉千里；“7”更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來，有漲有落，都是正常的。

    往后看，人民幣斷崖式下跌的可能性很低。一方面，央行今天再次重申：有經(jīng)驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。另一方面，美聯(lián)儲日前啟動了10年來首次降息，預計年內(nèi)還會降息1-2次，美元大概率趨弱。

    恒豐銀行戰(zhàn)略研究部研究員王麗娟：美歐國家貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤蓪R率提供了支撐

    從結(jié)果看，人民幣適度的貶值有助于增強我們出口部門的競爭力，也是市場主體應對貿(mào)易摩擦的一種自發(fā)預防措施，因此不必過分關(guān)注7這一關(guān)口。長期來看，人民幣匯率取決于我國的基本面，當前中國經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效，跨境資本流動大體平衡，外匯儲備充足，為人民幣匯率提供了根本支撐。此外，近期美歐國家貨幣政策開始轉(zhuǎn)向?qū)捤?，我國貨幣政策仍保持常態(tài)，也為人民幣匯率的穩(wěn)定提供了支撐。

    東方金誠首席宏觀分析師王青：人民幣“破7”是市場力量驅(qū)動的結(jié)果

    人民幣“破7”是市場力量驅(qū)動的結(jié)果，也體現(xiàn)出當前人民幣匯率更加具有彈性。

    當前人民幣出現(xiàn)一輪急跌，更多地體現(xiàn)為市場情緒的快速釋放過程，并不具有可持續(xù)性。更重要的是，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定仍是監(jiān)管層的核心政策目標，且當前央行政策工具箱豐富，我們判斷接下來央行或?qū)⑼ㄟ^市場溝通、逆周期因子調(diào)節(jié)等方式，適度調(diào)控人民幣匯率波動幅度。

    綜合考慮當前外部風險演化及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢，以及監(jiān)管層對外匯市場的調(diào)控能力，未來一段時期人民幣并不存在持續(xù)大幅貶值基礎(chǔ)。

    人民幣“破7”，短期來看會讓我國出口商品價格更具競爭力，但考慮到這種貶值過程難以持續(xù)，因此對出口的提振作用整體有限。我們也認為，監(jiān)管層接下來將會適時出手，穩(wěn)定市場預期，由此“破7”對資本市場的影響將處于可控狀態(tài)，也不會改變外資流入我國債市、股市的整體趨勢。

    我們判斷，考慮到未來人民幣匯率“失控”的可能性很低，本次“破7”不會對央行貨幣政策產(chǎn)生明顯影響。未來一段時期，央行將主要依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢，綜合考慮內(nèi)、外部平衡，展開貨幣政策預調(diào)、微調(diào)操作，邊際寬松仍是基本趨勢。