高層勾勒政策底 A股市場現(xiàn)曙光

    19日，中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴就當前經濟金融熱點問題接受采訪，一行兩會就股市集體發(fā)聲，A股大幅反彈。

    中國證券報記者通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當前A股歷史底部諸多特征正加速兌現(xiàn)，許多指標已接近或超過以往歷史低位時水平。從長遠看，A股已在“政策底”“估值底”日漸明確背景下，構筑市場底部“淺水區(qū)域”。但是，在多空拉鋸下，“淺水區(qū)”也可能加劇波動，激進的投資者宜謹慎“試水”。

    政策底進一步夯實

    受利好政策影響，A股市場大幅反彈。截至19日收盤，滬綜指上漲2.58%，收報2550.47點，創(chuàng)近兩個多月單日最大漲幅；深成指上漲2.79%，收報7387.74點，創(chuàng)近一個半月單日最大漲幅；創(chuàng)業(yè)板指大漲3.72%，收報1249.89點，創(chuàng)接近四個月單日最大漲幅。

    新時代證券研究所投顧總監(jiān)劉光桓表示，市場大幅反彈原因，一是金融監(jiān)管高層集體喊話，對市場信心穩(wěn)定起到很大作用，市場期待后市有更多政策利好出臺；二是大盤超跌反彈，短期內跌幅較大，上漲壓力較小，反彈起來比較輕松。

    10月以來，政策組合拳頻出，正一步步夯實A股政策底。來自經濟層面的推動力，也將進一步助推穩(wěn)增長政策從量變到質變轉變。

    國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，三季度GDP增速6.5%，前三季度累計增速6.7%。

    廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊表示，在出口增長率和房地產開工率尚在高位前提下，經濟增速已出現(xiàn)放緩跡象，就業(yè)方面也釋放出負面信號，逆周期調節(jié)和政策穩(wěn)增長必要性進一步上升，預計政策底將進一步夯實。在基建、稅收、消費、房地產、新產業(yè)、國企改革等領域都有政策值得期待。

    中銀國際證券報告認為，明年，在貨幣政策方面，或持續(xù)維持貨幣市場資金拆借利率在較低水平上保持平穩(wěn)，著重疏導貨幣政策傳導渠道，加大力度解決實體經濟融資難融資貴問題，因此貨幣政策的價和量的工具可能都在考慮之內。在財政政策方面，會繼續(xù)堅持減稅和完善稅基。但是，針對堅決遏制房價上漲的相關政策難以放松。

    歷史底部特征加速兌現(xiàn)

    “A股市場已同時處于政策底、估值底和年線技術底。”清華啟迪阿爾法研究院首席金融專家徐東波表示。

    當前A股歷史底部諸多特征正加速兌現(xiàn)，許多已接近或超過以往歷史低位時水平。

    首先，全部A股估值已低于2008年10月28日1664點歷史大底。統(tǒng)計顯示，當前全部A股市盈率（TTM，整體法）為13.46倍，已低于2008年1664點時的13.77倍。

    其次，破凈股數(shù)量處于歷史高位。統(tǒng)計顯示，10月19日，滬深兩市破凈股數(shù)量多達499只，占比14%；而2008年1664點時破凈股數(shù)量為212只，占比13.78%。

    第三，1元股數(shù)量大增，出現(xiàn)因面值長期低于1元退市股。10月18日，中弘股份已連續(xù)20個交易日收盤價格均低于股票面值（即1元），或成為A股首個因股價低于股票面值問題而退市的股票。目前，A股共有5只股票股價低于1元，低于2元的共計68只，占比1.91%。在2008年1664點時，共有3只股票股價低于1元，低于2元的共計41只，占比2.62%。

    就在市場底部特征進一步明了之際，在經過長達174個交易日的回落后，A股去杠桿已進入尾聲，市場做空動能已大幅消化。

    一方面，融資余額降至兩年多新低，融資客強平帶來的波動壓力已大為減弱。統(tǒng)計顯示，截至10月18日，滬深兩市融資余額為7699.51億元，相比1月30日的1.08萬億元，銳減3084.49億元，減幅高達28.6%，已創(chuàng)2016年5月底以來新低。

    另一方面，為紓解上市公司股權質押風險，各地地方政府紛紛出手。除了深圳、北京拿出真金白銀馳援外，廣州、東莞、杭州等地也在醞釀相關政策。大股東股權質押平倉風險有望被“排雷”。

    “淺水區(qū)”謹慎試水

    “近期加倉了券商板塊。從市場角度來講，管理層有非常強烈的動力釋放利好，必然給券商帶來業(yè)績增量。”上海巨潮資產董事長趙公明表示。

    聯(lián)訊證券分析師朱俊春表示，在維穩(wěn)、超跌因素共同作用下，市場有望在2500點之上形成新底部。展望后市，政策至關重要。市場信心有所修復，期待出臺更多政策提升風險偏好。市場本身并不缺錢，缺的是信心。

    國信證券分析師燕翔表示，“政策底”“市場底”“基本面底”三者之間確有明顯時滯關系。在一般情況下，“政策底”先于“市場底”出現(xiàn)，而“市場底”先于“基本面底”出現(xiàn)，領先時間有時會長達半年到三個季度。尋底是一個過程，絕對的底部點位無法判斷，更重要的或許是去判斷上市公司未來的生命周期是否夠長、盈利能力是否夠強，這決定了當前股價和估值下權益資產是否具有很好的投資價值。

    A股雖已進入“淺水區(qū)”，但同樣存在“嗆水”可能。在市場尋底過程中，多空拉鋸可能會造成更劇烈波動，投資者仍需加強資金安全意識，在保證倉位安全前提下適度“試水”。

    對希望“試水”的投資者，徐東波建議，中長期可以把戰(zhàn)略新興產業(yè)和消費產業(yè)的上市公司作為主要投資方向，同時要求上述公司符合低估值、高收益、高成長三項關鍵指標。