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巴菲特執(zhí)掌的險(xiǎn)企大賺對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)有何啟示?

2024-03-01 01:14  來源:證券日?qǐng)?bào) 

    蘇向杲

    近日,巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾哈撒韋公司發(fā)布的2023財(cái)年年報(bào)顯示,公司去年歸母凈利潤(rùn)達(dá)962.23億美元,遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。

    一直以來,國(guó)內(nèi)外投資者不僅關(guān)注伯克希爾哈撒韋公司的盈利情況,更關(guān)注該公司的最新股票持倉(cāng)動(dòng)態(tài),有不少投資者希望通過分析其調(diào)倉(cāng)動(dòng)態(tài)以破解“股神”的財(cái)富密碼。不過,一些投資者可能并不知道,巴菲特不僅僅是一代投資界傳奇人物,更是一位保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)大師。50多年來,保險(xiǎn)一直是伯克希爾哈撒韋公司的核心業(yè)務(wù),其不僅提供了豐厚的承保利潤(rùn),也為巴菲特的價(jià)值投資實(shí)踐提供了長(zhǎng)期低成本資金。

    對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)而言,分析巴菲特的保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)之道,可能比分析其持倉(cāng)變化更具價(jià)值和意義。在筆者看來,伯克希爾哈撒韋公司2023年大賺,至少對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司帶來三個(gè)維度的啟示。

    一是,承保能力依然是保險(xiǎn)公司安身立命之本。2023年,伯克希爾哈撒韋公司的保險(xiǎn)承保盈利高達(dá)54.28億美元。對(duì)比國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企來看,2023年,披露數(shù)據(jù)的74家財(cái)險(xiǎn)公司中,48家綜合成本率高于100%,即超六成財(cái)險(xiǎn)公司出現(xiàn)承保虧損。承保能力體現(xiàn)了一家保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力和費(fèi)用控制能力,是保險(xiǎn)公司真正的本源業(yè)務(wù)。當(dāng)前,提升承保能力依然是不少保險(xiǎn)公司躋身世界保險(xiǎn)舞臺(tái)的必經(jīng)之路。

    二是,投資能力尤其是權(quán)益市場(chǎng)投資能力,是保險(xiǎn)公司能力建設(shè)的重中之重。2023年伯克希爾哈撒韋公司的保險(xiǎn)投資收益從2022年的64.84億美元大幅增長(zhǎng)47.55%至95.67億美元。對(duì)比國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企來看,去年財(cái)務(wù)收益率及綜合收益率超過4%的公司寥寥無幾。從長(zhǎng)期看,近5年我國(guó)險(xiǎn)企整體投資收益率有下行趨勢(shì),且權(quán)益市場(chǎng)配置比例呈收縮態(tài)勢(shì),在市場(chǎng)利率下行、資產(chǎn)荒的大環(huán)境下,險(xiǎn)企提升投資收益面臨許多壓力。因此,對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司而言,強(qiáng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的研判,持續(xù)錘煉投資能力,尤其是持續(xù)提升權(quán)益市場(chǎng)投資能力,既有緊迫性也有重要意義。

    三是,適度加大海外承保、投資力度,提升我國(guó)保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。伯克希爾哈撒韋公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)遍布美洲、歐洲、亞洲等地區(qū),廣闊的經(jīng)營(yíng)范圍為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展提供了持續(xù)的增長(zhǎng)后勁。對(duì)比來看,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)自20世紀(jì)80年代復(fù)業(yè)以來出現(xiàn)了快速增長(zhǎng),但我國(guó)保險(xiǎn)公司的海外業(yè)務(wù)規(guī)模普遍很小且增速緩慢。受人口結(jié)構(gòu)變化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期、市場(chǎng)飽和度等因素影響,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)近幾年增速初顯疲態(tài),在此背景下,通過強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力,加大海外業(yè)務(wù)比重,有利于提升我國(guó)保險(xiǎn)公司的增長(zhǎng)潛力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí),在合規(guī)的前提下,適度加大對(duì)海外股票、不動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)的投資力度,也有利于保險(xiǎn)公司降低投資收益的波動(dòng)性,對(duì)沖國(guó)內(nèi)利率下行可能引發(fā)的利差損風(fēng)險(xiǎn),提升整體收益率彈性。

    巴菲特曾說,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是伯克希爾哈撒韋公司中最值錢的業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)不僅貢獻(xiàn)了承保利潤(rùn),其提供的低成本浮存金也造就了巴菲特的投資神話。對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司而言,通過強(qiáng)化“承保+投資”的雙輪驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)模式,拓展海外承保業(yè)務(wù),加大海外投資力度,假以時(shí)日,未來出現(xiàn)一批世界級(jí)的保險(xiǎn)公司值得期待。

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