成長與變革 十大“鏡像”映射2024年私募基金行業(yè)

    本報(bào)記者 王寧 昌校宇 方凌晨

    編者按：近年來，私募基金行業(yè)經(jīng)歷了從小到大、從粗放到規(guī)范的發(fā)展過程。2024年，私募基金行業(yè)突出“扶優(yōu)限劣”導(dǎo)向，機(jī)構(gòu)運(yùn)營管理規(guī)范，市場運(yùn)行平穩(wěn)，不斷為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)私募力量。

    今日，本報(bào)精選出2024年行業(yè)發(fā)展的十大“鏡像”，映射這一年私募基金行業(yè)的成長與變革。

    監(jiān)管制度體系初步完備：

    為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展筑牢基礎(chǔ)

    2024年，私募證券基金迎來行業(yè)重磅新規(guī)——《私募證券投資基金運(yùn)作指引》（以下簡稱《運(yùn)作指引》）。至此，以“法律法規(guī)—部門規(guī)章—自律規(guī)則”為框架的私募監(jiān)管制度體系已初步完備，為行業(yè)邁上高質(zhì)量發(fā)展新臺(tái)階筑牢堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    近年來，私募證券基金行業(yè)發(fā)展迅速，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、滿足居民財(cái)富管理需求、壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍等方面發(fā)揮了積極作用，但同時(shí)行業(yè)兩極分化較為嚴(yán)重，存在部分機(jī)構(gòu)背離“受人之托，代人理財(cái)”基本屬性等問題。為規(guī)范私募證券基金業(yè)務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，被業(yè)界稱為私募證券基金“行動(dòng)指南”的《運(yùn)作指引》適時(shí)出臺(tái)。

    從主要內(nèi)容來看，《運(yùn)作指引》共42條，內(nèi)容覆蓋私募證券基金的募集、投資、運(yùn)作等各環(huán)節(jié)，突出問題導(dǎo)向、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，科學(xué)設(shè)置差異化規(guī)范要求。一是明確私募證券基金的初始募集及存續(xù)規(guī)模，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性要求等。二是明確投資策略一致性要求，強(qiáng)調(diào)組合投資，禁止多層嵌套，規(guī)范債券投資、場外衍生品交易和程序化交易等。三是強(qiáng)調(diào)受托管理職責(zé)，禁止變相保本保收益，明確不得開展通道業(yè)務(wù)，不得通過場外衍生品、資管產(chǎn)品等規(guī)避監(jiān)管要求等。四是規(guī)范基金過往業(yè)績展示，引導(dǎo)投資者關(guān)注長期業(yè)績等。五是合理設(shè)置過渡期。

    圍繞“行動(dòng)指南”要求，私募證券基金管理人、基金托管人、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)等諸多市場主體開展一系列工作，在規(guī)范投資運(yùn)作行為、履行安全保管基金財(cái)產(chǎn)職責(zé)、下架不規(guī)范業(yè)績展示等方面積極行動(dòng)，極大促進(jìn)了私募證券基金行業(yè)規(guī)范運(yùn)作。多數(shù)私募機(jī)構(gòu)表示，接下來，將繼續(xù)多維發(fā)力，以鍛造與行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展相匹配的實(shí)力。

    “偽、劣、亂”持續(xù)出清：

    行業(yè)“扶優(yōu)限劣”升級(jí)

    今年以來，在監(jiān)管“長牙帶刺”、一以貫之嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的背景下，大量私募機(jī)構(gòu)或被罰或“離場”，行業(yè)進(jìn)一步正本清源。

    事實(shí)上，針對(duì)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，頂層設(shè)計(jì)早已明晰。今年《政府工作報(bào)告》明確，“穩(wěn)妥推進(jìn)一些地方的中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置”“嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)”。

    為推進(jìn)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，監(jiān)管部門“重拳出擊”整頓亂象，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和不良機(jī)構(gòu)加速出局。截至12月27日，年內(nèi)已有1480家私募機(jī)構(gòu)被注銷，僅2月9日一天，就有397家機(jī)構(gòu)被“摘牌”。同時(shí)，私募機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營情況也被進(jìn)一步重視。今年5月份，首次出現(xiàn)私募基金管理人因12個(gè)月無在管基金被注銷管理人登記的情況，而“12個(gè)月無在管注銷”也是新的注銷類型。

    此外，私募機(jī)構(gòu)違規(guī)行為也被嚴(yán)懲。截至12月27日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)年內(nèi)開出526份紀(jì)律處分決定書和紀(jì)律處分復(fù)核決定書，劍指158家私募機(jī)構(gòu)及368名從業(yè)人員。“罰單”數(shù)量遠(yuǎn)超去年同期。這些私募機(jī)構(gòu)受到公開譴責(zé)、暫停私募產(chǎn)品備案、撤銷基金管理人登記等不同程度的處罰。

    “偽、劣、亂”私募機(jī)構(gòu)的持續(xù)出清，既是監(jiān)管部門加強(qiáng)行業(yè)管理、優(yōu)化行業(yè)生態(tài)的直接體現(xiàn)，也是行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。證監(jiān)會(huì)近期強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)決落實(shí)監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，突出懲、防、治并舉，維護(hù)市場“三公”。接下來，監(jiān)管部門“扶優(yōu)限劣”的導(dǎo)向?qū)⒏吁r明，預(yù)計(jì)增強(qiáng)專業(yè)投研能力和持續(xù)規(guī)范經(jīng)營能力將被私募機(jī)構(gòu)“置頂”。

    私募股權(quán)投資：

    引導(dǎo)資金向“新”集聚

    2024年，私募股權(quán)投資行業(yè)頻頻迎來政策春風(fēng)，各地政府也頻出新招，支持私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展。

    具體來看，“股權(quán)投資”“創(chuàng)業(yè)投資”頻頻被重要會(huì)議及文件提及。支持私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的舉措也陸續(xù)出臺(tái)，國務(wù)院辦公廳今年6月份印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，被業(yè)界稱為“創(chuàng)投十七條”；深圳、上海等地也加大對(duì)私募股權(quán)行業(yè)的支持力度，例如深圳提出的“大膽資本”引發(fā)市場關(guān)注。

    AIC（金融資產(chǎn)投資公司）股權(quán)投資試點(diǎn)范圍擴(kuò)大也是私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的標(biāo)志性事件。今年9月份，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布相關(guān)政策，明確AIC股權(quán)投資試點(diǎn)范圍由上海擴(kuò)大至北京、天津等18個(gè)城市，并適當(dāng)放寬股權(quán)投資金額和比例限制。新政出臺(tái)之后，合肥、蘇州多地先后傳來AIC基金簽署落地的消息。10月18日，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤表示，新一批18個(gè)試點(diǎn)城市簽約意向性基金規(guī)模已超過2500億元。這無疑為私募股權(quán)投資行業(yè)注入了更多資金活水，也有利于撬動(dòng)更多社會(huì)資金加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的融資支持。

    目前，我國私募股權(quán)創(chuàng)投基金存續(xù)規(guī)模已超14萬億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著保險(xiǎn)、銀行等長期資本、耐心資本陸續(xù)“集結(jié)”，私募股權(quán)投資行業(yè)的資金結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。同時(shí)，隨著越來越多私募股權(quán)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)號(hào)召，致力于“投早、投小、投長期、投硬科技”，未來更多資金有望流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    第一梯隊(duì)“變陣”：

    市場注入新活力

    2024年，私募基金行業(yè)管理規(guī)模居前的頭部機(jī)構(gòu)陣營有所變化。從策略類別來看，主觀私募機(jī)構(gòu)依舊占據(jù)著百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)陣營的半壁江山。數(shù)據(jù)顯示，主觀私募機(jī)構(gòu)共有44家，占總量的51%；量化私募機(jī)構(gòu)則以33家的數(shù)量緊隨其后，占比達(dá)38%。此外，還有部分“量化+主觀”混合類百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)。

    與2024年初相比，第一梯隊(duì)私募機(jī)構(gòu)的總數(shù)量雖然變動(dòng)不大，但競爭激烈，不乏新晉佼佼者，這為市場注入了新活力。

    綜合來看，頭部私募機(jī)構(gòu)陣營變動(dòng)可能緣于多重因素，市場周期性變化以及自身策略適應(yīng)性、核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等，都可能成為影響私募機(jī)構(gòu)管理規(guī)模的重要因素。此外，監(jiān)管政策的持續(xù)支持和市場對(duì)ETF接受度的不斷提高，進(jìn)一步激發(fā)了私募機(jī)構(gòu)對(duì)ETF市場的興趣，這也為百億元級(jí)私募陣營的變動(dòng)提供了新契機(jī)。

    截至目前，處于備案存續(xù)狀態(tài)的百億元級(jí)私募證券管理人數(shù)量達(dá)到87家，市場機(jī)構(gòu)力量持續(xù)壯大。展望未來，隨著私募市場整體管理規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及產(chǎn)品更加多樣化，頭部私募機(jī)構(gòu)陣營將繼續(xù)迎來新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。私募機(jī)構(gòu)也需緊跟市場變化，調(diào)整投資策略，以應(yīng)對(duì)日益激烈的競爭格局。

    頻頻自購：

    與持有人“一路同行”

    基于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的長期看好，以及對(duì)中國資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展和公司投資管理能力的信心，今年以來，多家私募機(jī)構(gòu)“接力”自購旗下產(chǎn)品。

    數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，年內(nèi)共有16家私募機(jī)構(gòu)發(fā)布自購公告，合計(jì)自購金額達(dá)7.43億元。其中，百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)為自購主力，例如，海南希瓦私募基金管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“海南希瓦”）、寧波幻方量化投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“幻方量化”）、海南進(jìn)化論私募基金管理有限公司（以下簡稱“進(jìn)化論資產(chǎn)”）、因諾（上海）資產(chǎn)管理有限公司等4家百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)年內(nèi)宣布過自購，合計(jì)自購4.64億元，占全市場私募機(jī)構(gòu)自購總額的62.45%。

    從單家私募機(jī)構(gòu)年內(nèi)的自購金額來看，幻方量化以2.5億元的自購金額居首；因諾資產(chǎn)、海南希瓦、進(jìn)化論資產(chǎn)等5家機(jī)構(gòu)緊隨其后，自購金額介于5000萬元到8000萬元之間；北京止于至善投資管理有限公司、汕頭市華炎私募基金管理有限公司等10家機(jī)構(gòu)的自購金額均介于1000萬元至3000萬元之間。

    從單家私募機(jī)構(gòu)年內(nèi)自購次數(shù)來看，百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)海南希瓦最積極，該公司已先后12次出手，合計(jì)自購金額7448萬元；進(jìn)化論資產(chǎn)以4次位列第二名，合計(jì)自購達(dá)6000萬元。

    私募機(jī)構(gòu)自購并不單單是一種資金注入行為，同時(shí)也透露出其對(duì)市場前景和投資價(jià)值的積極預(yù)判，以及與持有人共進(jìn)退的姿態(tài)，有利于提振投資者信心。另外，多數(shù)私募機(jī)構(gòu)對(duì)2025年市場投資前景給出較為樂觀的預(yù)測。

    證券基金備案回暖：

    市場信心正在逐步恢復(fù)

    隨著今年A股市場回升向好，私募證券基金備案也呈現(xiàn)出回暖態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年共計(jì)備案了近6000只私募證券產(chǎn)品。私募證券基金備案數(shù)量走高，彰顯了市場活力，也透露出投資者對(duì)市場的信心正在逐步恢復(fù)。

    在這波備案熱潮中，股票策略產(chǎn)品成為主力軍。股票策略產(chǎn)品以其高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，吸引了眾多追求高回報(bào)的投資者。數(shù)據(jù)顯示，今年以來備案的股票策略產(chǎn)品高達(dá)2500多只，占到了總量的四成以上。這一組數(shù)據(jù)不僅反映了私募機(jī)構(gòu)對(duì)于股票策略的濃厚興趣，更體現(xiàn)出其對(duì)A股市場的持續(xù)看好。

    除股票策略產(chǎn)品外，多資產(chǎn)策略產(chǎn)品也備受關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，今年以來備案的多資產(chǎn)策略產(chǎn)品達(dá)到近1000只，占總量的16%。這類產(chǎn)品通過分散投資，降低了單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供了更為穩(wěn)健的投資選擇。

    此外，期貨及衍生品策略產(chǎn)品也表現(xiàn)不俗，今年以來備案近700只，占比超11%。這類產(chǎn)品以其靈活的投資方式和較高的收益潛力，吸引了部分風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者。

    相比之下，債券策略和組合基金產(chǎn)品的備案數(shù)量則相對(duì)較少。今年以來分別備案了250多只、230多只，占比均不足5%。

    整體來看，私募證券基金備案回暖，股票策略產(chǎn)品尤為吸睛。這種現(xiàn)象不僅反映了投資者對(duì)市場的信心正在加速恢復(fù)，更體現(xiàn)了私募機(jī)構(gòu)對(duì)市場變化的敏銳洞察和靈活應(yīng)對(duì)。

    開放產(chǎn)品申購：

    為權(quán)益市場注入增量資金

    今年以來，多家百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)跟隨著A股的反彈趨勢調(diào)整策略，陸續(xù)開放產(chǎn)品申購，積極“開門迎客”，為權(quán)益市場注入更多增量資金。

    9月底以來，一系列增量政策的密集出臺(tái)和落地實(shí)施，帶動(dòng)權(quán)益市場強(qiáng)勢反彈，市場情緒修復(fù)。在此背景下，多家百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)接連開放產(chǎn)品申購。其中，有頭部量化私募機(jī)構(gòu)是在“封盤”大半年后首次對(duì)外募資，接納新資金；也有私募機(jī)構(gòu)分批開放旗下指增策略產(chǎn)品的申購額度。從私募機(jī)構(gòu)透露的信息來看，滿足投資者資產(chǎn)配置需求以及私募機(jī)構(gòu)自身對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和權(quán)益市場前景的信心，是推動(dòng)其“開門迎客”的重要原因。

    縱覽以往私募機(jī)構(gòu)開放產(chǎn)品申購的時(shí)點(diǎn)，一般會(huì)選擇在市場低點(diǎn)和市場反彈之際。在業(yè)內(nèi)人士看來，市場處于低點(diǎn)時(shí)，雖然投資者整體投資意愿稍弱，但此時(shí)市場投資性價(jià)比較高，開放產(chǎn)品申購有利于投資者左側(cè)布局。在市場反彈之際，投資者擴(kuò)大資產(chǎn)配置意愿有所增強(qiáng)，私募機(jī)構(gòu)開放產(chǎn)品申購可以更好滿足投資者投資需求。不過，部分投資者在經(jīng)歷市場低點(diǎn)后，面對(duì)市場反彈或信心不足，私募機(jī)構(gòu)“開門迎客”的同時(shí)也釋放了積極信號(hào)，有利于進(jìn)一步提升投資者信心。

    今年以來，私募機(jī)構(gòu)頻頻發(fā)聲看好A股市場，以實(shí)際行動(dòng)頻頻加碼權(quán)益資產(chǎn)。市場有需求、機(jī)構(gòu)有反響，這也是私募機(jī)構(gòu)和投資者的“雙向奔赴”。數(shù)據(jù)顯示，自9月底以來，股票私募倉位指數(shù)整體呈上升趨勢，增量資金持續(xù)涌入權(quán)益市場。

    重金買入ETF：

    看好后市發(fā)展前景

    2024年，私募證券管理人的投資策略正悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有126家私募證券管理人旗下相關(guān)產(chǎn)品躋身今年上市的113只ETF前十大持有人名單，合計(jì)持有份額高達(dá)31.83億份。這無疑體現(xiàn)了私募機(jī)構(gòu)對(duì)于ETF的濃厚興趣與強(qiáng)烈需求。

    值得注意的是，在這波ETF投資熱潮中，百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)的行動(dòng)尤為引人注目。數(shù)據(jù)顯示，共有10家百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品成為今年上市ETF前十大持有人，合計(jì)持有份額達(dá)到4.83億份。其中，玄元私募基金投資管理（廣東）有限公司以2.66億份的持有份額穩(wěn)居榜首；另有多家百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)紛紛加入ETF投資大軍，旗下均有產(chǎn)品成功進(jìn)入今年上市ETF前十大持有人名單。

    據(jù)了解，在“ETF投資熱”中，中證A500ETF尤受私募機(jī)構(gòu)青睞。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年以來上市的17只中證A500ETF前十大持有人名單中，私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)頻率高，合計(jì)持有份額高達(dá)6.71億份。在業(yè)內(nèi)人士看來，這項(xiàng)數(shù)據(jù)不僅凸顯了私募對(duì)于中證A500ETF的看好，更彰顯了其對(duì)寬基產(chǎn)品的濃厚興趣。

    在業(yè)界看來，ETF的“一籃子股票”特性為私募機(jī)構(gòu)提供了一種波動(dòng)性更低、風(fēng)險(xiǎn)更分散的投資方式。同時(shí)，ETF的低波動(dòng)性還有助于提升基金凈值的平滑度，減少市場波動(dòng)帶來的基金大幅度回撤和震蕩，從而顯著提升投資者的整體持倉體驗(yàn)。此外，ETF的高流動(dòng)性、低管理費(fèi)率等特點(diǎn)，也是吸引私募機(jī)構(gòu)的重要因素。ETF深受私募機(jī)構(gòu)青睞，反映了私募機(jī)構(gòu)尤其是百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)更加看重資產(chǎn)的整體配置，而非過多糾結(jié)于個(gè)股的挖掘和博弈，這些變化不僅體現(xiàn)了私募投資策略的轉(zhuǎn)變，更在一定程度上反映其對(duì)后市的看好。

    在未來的投資工具運(yùn)用中，ETF或?qū)⒊蔀樗侥紮C(jī)構(gòu)的重要投資工具之一，為投資者帶來更加穩(wěn)健、高效的回報(bào)。

    中性策略遭遇質(zhì)疑：

    部分頭部機(jī)構(gòu)選擇放棄

    2024年，量化私募機(jī)構(gòu)中性策略遭遇質(zhì)疑。今年10月份，A股市場維持寬幅波動(dòng)，部分量化私募機(jī)構(gòu)中性策略出現(xiàn)了短期失效，這引發(fā)了投資者對(duì)量化中性策略有效性的廣泛討論。

    據(jù)了解，量化中性策略以其穩(wěn)健的收益和低波動(dòng)性，在過去幾年中一直備受投資者青睞。然而，今年10月份的市場變動(dòng)，卻讓這一策略遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。多家量化私募機(jī)構(gòu)旗下的中性策略產(chǎn)品出現(xiàn)了不同程度的回撤，投資者開始質(zhì)疑這一策略的有效性。

    業(yè)內(nèi)人士表示，9月底開啟的“大反攻行情”中，中性策略產(chǎn)品遭遇大幅回撤，從而影響相關(guān)產(chǎn)品年內(nèi)整體收益。數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，有業(yè)績展示的157只股票市場中性產(chǎn)品，收益均值為6.43%。其中，127只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為80.89%。整體而言，股票市場中性策略今年以來表現(xiàn)在各策略中墊底。

    面對(duì)投資者的質(zhì)疑，多家量化私募機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)聲回應(yīng)。他們表示，短期業(yè)績的波動(dòng)不會(huì)對(duì)長期投資策略的有效性產(chǎn)生影響。量化中性策略的核心在于通過模型選股和風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)收益的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。雖然短期內(nèi)市場波動(dòng)可能導(dǎo)致策略失效，但長期來看，這一策略仍然具有獨(dú)特的優(yōu)勢。

    盡管量化私募機(jī)構(gòu)紛紛為中性策略“站臺(tái)”，但也有部分頭部機(jī)構(gòu)選擇放棄這一策略。他們認(rèn)為，在當(dāng)前市場環(huán)境下，量化中性策略的風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)不再具有吸引力。因此，這些機(jī)構(gòu)開始調(diào)整投資組合，尋找更具潛力的投資策略。

    此次量化中性策略被質(zhì)疑，無疑給私募行業(yè)帶來了新的反思。如何在市場波動(dòng)中保持策略的有效性，如何平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，成為所有私募機(jī)構(gòu)需要面對(duì)的問題。未來，私募行業(yè)或?qū)⒂瓉砀蛹ち业母偁幒妥兏铮炕行圆呗阅芊裰匦纶A得信任，也將成為市場關(guān)注的話題之一。

    “舉牌”上市公司：

    協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式引發(fā)市場關(guān)注

    今年以來，私募機(jī)構(gòu)頻頻通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式“舉牌”上市公司，其中不乏知名私募機(jī)構(gòu)，引發(fā)市場關(guān)注。

    從公告來看，作為轉(zhuǎn)讓方，浙江云中馬股份有限公司、深圳英集芯科技股份有限公司等多家上市公司股東將占公司總股本的5%以上的股份轉(zhuǎn)讓給私募機(jī)構(gòu)，部分私募機(jī)構(gòu)也因此一舉成為持股5%以上的股東。從協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)價(jià)格來看，部分股東折價(jià)轉(zhuǎn)讓股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格打九折、八折不等。

    事實(shí)上，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式還存在多方面優(yōu)勢。一方面，私募機(jī)構(gòu)青睞以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式獲取上市公司股權(quán)，主要是基于對(duì)上市公司前景以及投資價(jià)值的看好。而相較于從二級(jí)市場上直接購買股票，私募機(jī)構(gòu)從上市公司股東手中受讓股權(quán)，能夠快速實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的股權(quán)收購，擴(kuò)大自身持股規(guī)模，并且具有靈活性和定制性。同時(shí)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓還可避免二級(jí)市場交易可能帶來的股價(jià)波動(dòng)等不確定性。

    另一方面，作為轉(zhuǎn)讓方的上市公司股東，協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)可以滿足自身資金流動(dòng)性需求。此外，通過向私募機(jī)構(gòu)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，也有利于股東之間的平穩(wěn)交接，減少對(duì)二級(jí)市場股價(jià)的沖擊。不過，無論是股權(quán)轉(zhuǎn)讓方還是受讓方，在協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)都需注意合規(guī)問題。