科創(chuàng)板新景象搶眼 力促市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化

    科創(chuàng)板開市百日現(xiàn)三大新變化：破發(fā)、未盈利企業(yè)過會(huì)、“試驗(yàn)田”經(jīng)驗(yàn)將逐步復(fù)制。業(yè)內(nèi)專家稱，科創(chuàng)板平穩(wěn)運(yùn)行激發(fā)了市場(chǎng)活力，未來經(jīng)驗(yàn)的復(fù)制推廣將有力促進(jìn)資本市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化。

    市場(chǎng)化機(jī)制顯成效

    昊海生科盤中破發(fā)、久日新材收盤價(jià)破發(fā)，使得科創(chuàng)板破發(fā)成為市場(chǎng)熱議的話題，但多數(shù)人認(rèn)為此舉彰顯科創(chuàng)板的市場(chǎng)化約束機(jī)制正在逐步發(fā)揮作用。

    “新股破發(fā)不僅不是市場(chǎng)的異?，F(xiàn)象。恰恰相反，股價(jià)破發(fā)證明科創(chuàng)板市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制正發(fā)揮效應(yīng)，更有效率地實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。”中泰證券投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)執(zhí)行總經(jīng)理孫參政認(rèn)為，科創(chuàng)板市場(chǎng)化定價(jià)帶來的股價(jià)破發(fā)壓力，將改變市場(chǎng)炒作新股的投機(jī)惡習(xí)，倒逼投資者走出“打新不敗”誤區(qū)，激發(fā)投資者價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，提升整個(gè)市場(chǎng)定價(jià)效率，科創(chuàng)板將因此成為真正的價(jià)值投資之板。

    數(shù)據(jù)顯示，投資者的科創(chuàng)板參與熱情逐步降溫。此外，市場(chǎng)化定價(jià)將進(jìn)一步優(yōu)化投行業(yè)態(tài)，提升投行定價(jià)能力。“打新溢價(jià)進(jìn)一步降低，甚至破發(fā)，可能會(huì)打擊投資者申購(gòu)積極性，甚至棄購(gòu)。這樣發(fā)行人面臨發(fā)不出去的風(fēng)險(xiǎn)，促使發(fā)行人與券商理性定價(jià)。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新說。

    制度包容性落到實(shí)處

    在企業(yè)發(fā)行上市方面，采用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的澤璟制藥成為該標(biāo)準(zhǔn)下首家過會(huì)企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，第一家同股不同權(quán)企業(yè)、第一家港元面值的紅籌企業(yè)等特殊公司已經(jīng)過會(huì)，再加上此次非盈利企業(yè)過會(huì)，意味著科創(chuàng)板將制度包容性真正落到實(shí)處，A股市場(chǎng)發(fā)行生態(tài)日益優(yōu)化。“科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)突破盈利限制，突破同股同權(quán)限制，突破紅籌結(jié)構(gòu)限制，將公司市值作為最重要的上市指標(biāo)之一，更加貼近市場(chǎng)和投資者。”孫參政對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，與傳統(tǒng)IPO相比，科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)更加多元和包容，優(yōu)化了A股市場(chǎng)發(fā)行生態(tài)。

    但對(duì)于這些特殊公司過會(huì)，監(jiān)管部門在踐行制度包容性的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)信息披露的充分、透明。比如，澤璟制藥在公告中就反復(fù)強(qiáng)調(diào)未來可能仍無法盈利的風(fēng)險(xiǎn)。

    中信建投證券資本市場(chǎng)部行政負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理陳友新接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)指出，科創(chuàng)板設(shè)置包容性的上市條件和實(shí)施市場(chǎng)化定價(jià)政策的初衷，就是要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科創(chuàng)型企業(yè)，有利于提高A股市場(chǎng)培育和支持科創(chuàng)型、創(chuàng)新型企業(yè)的能力，有利于增強(qiáng)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的吸引力，創(chuàng)造出更好的A股投資環(huán)境。

    復(fù)制推廣將穩(wěn)步展開

    在制度創(chuàng)新方面，科創(chuàng)板的諸多“試驗(yàn)田”功能開始顯現(xiàn)，并將在資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革中復(fù)制推廣。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前在接受媒體采訪時(shí)明確表示，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革將引入科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)。

    孫參政說，科創(chuàng)板以市場(chǎng)化、法治化為導(dǎo)向，以充分的信息披露為核心，增強(qiáng)了市場(chǎng)包容性，真正把權(quán)力交給市場(chǎng)，更大程度地提升了資本市場(chǎng)的資源配置效率。自科創(chuàng)板開市以來，注冊(cè)制審核透明高效，板塊運(yùn)行平穩(wěn)有序，實(shí)際效果得到了市場(chǎng)認(rèn)可?？梢灶A(yù)見，以科創(chuàng)板注冊(cè)制為試點(diǎn)，市場(chǎng)化法治化的改革將逐步推向整個(gè)市場(chǎng)。未來資本市場(chǎng)發(fā)行詢價(jià)制度、交易制度、信息披露制度、再融資制度、并購(gòu)重組制度以及退市制度都將發(fā)生重大改革。

    “第一次設(shè)定多通道IPO標(biāo)準(zhǔn)，第一次允許未盈利科創(chuàng)企業(yè)IPO，第一次取消暫停上市、恢復(fù)上市、重新上市等退市規(guī)定，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制作為中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重大革新，對(duì)A股市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。”董登新說。