“科創(chuàng)板提出”滿周歲：一子帶動(dòng)資本市場(chǎng)滿盤(pán)活

    自2018年11月5日“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”提出以來(lái)，資本市場(chǎng)發(fā)生了顯著變化：中微公司、瀾起科技等一批科技企業(yè)擺脫束縛，登上資本舞臺(tái)，得到市場(chǎng)認(rèn)可，為中國(guó)核心科技崛起提供了更多底氣；以信息披露為核心、全程公開(kāi)的問(wèn)詢式審核逐步提高了上市公司信息披露水平；放開(kāi)發(fā)行定價(jià)、保薦跟投、壓實(shí)壓嚴(yán)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，為打造具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的券商投行提供了渠道。

    風(fēng)從浦江來(lái)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制逐步落實(shí)的過(guò)程，成為中國(guó)資本市場(chǎng)通過(guò)改革求發(fā)展的有效路徑。在科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”的探索基礎(chǔ)上，注冊(cè)制有望在更大范圍鋪開(kāi)。

    高速推進(jìn)

    “科創(chuàng)板最讓我們驚訝的就是速度。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)嚴(yán)弘在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)感慨。

    回首來(lái)處，從2018年11月5日提出以來(lái)，科創(chuàng)板就一直以令市場(chǎng)驚訝的速度推進(jìn)。

    2019年3月1日，證監(jiān)會(huì)、上交所、中證登等公布一系列科創(chuàng)板和注冊(cè)制規(guī)則，科創(chuàng)板規(guī)則體系就此初步建立。

    3月22日，科創(chuàng)板成功受理第一批9家企業(yè)，001號(hào)受理批文由國(guó)泰君安保薦的晶晨股份取得。由此，科創(chuàng)板進(jìn)入正式實(shí)施階段。

    6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開(kāi)幕式上，證監(jiān)會(huì)與上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開(kāi)板儀式。

    7月22日，科創(chuàng)板首批25家公司舉行上市儀式，標(biāo)志著科創(chuàng)板進(jìn)入上市交易階段。自宣布設(shè)立到開(kāi)市運(yùn)行，科創(chuàng)板歷時(shí)259天、179個(gè)工作日，中國(guó)資本市場(chǎng)向全國(guó)乃至全球展示了“科創(chuàng)板速度”。

    截至11月4日，共176家企業(yè)提交科創(chuàng)板發(fā)行上市申請(qǐng)，已受理170家，其中90家企業(yè)已召開(kāi)上市委會(huì)議，78家已提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，41家企業(yè)已掛牌交易。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前接受新華社記者采訪時(shí)說(shuō)，科創(chuàng)板運(yùn)行100多天來(lái)，注冊(cè)制試點(diǎn)平穩(wěn)有序，改革緊緊抓住信息披露這個(gè)核心，推動(dòng)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所歸位盡責(zé)，審核注冊(cè)各環(huán)節(jié)公開(kāi)透明，實(shí)際效果基本得到了市場(chǎng)認(rèn)可。

    效果顯現(xiàn)

    作為中國(guó)資本市場(chǎng)近些年最重要的制度改革之一，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制牽一發(fā)而動(dòng)全身，帶動(dòng)了資本市場(chǎng)全面、系統(tǒng)化變革。

    首先，資本市場(chǎng)之水?dāng)[脫了凈利潤(rùn)等上市門(mén)檻這些高渠大壩限制，流向了更具活力、更需資本支持的高科技企業(yè)，為中國(guó)科技崛起提供了更多支持。

    中國(guó)證券報(bào)記者走訪了多家科創(chuàng)板上市企業(yè)，登陸科創(chuàng)板之后，企業(yè)研發(fā)投入更有底氣，人才招聘更加便利。有科創(chuàng)板企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，以前企業(yè)研發(fā)投入不僅要“量入為出”，甚至需冒巨大風(fēng)險(xiǎn)。有了科創(chuàng)板資金“活水”支持，企業(yè)終于可以安心做科研。

    數(shù)據(jù)顯示，已掛牌的41家公司研發(fā)費(fèi)用占收入比平均13%，最高的35%。首批25家科創(chuàng)企業(yè)上市后加大了研發(fā)投入力度，第三季度同比增長(zhǎng)14%。

    其次，上市公司信披生態(tài)逐步改善。在信息披露為核心的要求下，科創(chuàng)板企業(yè)招股書(shū)不再是“應(yīng)試”的格式化條款，而是更具可讀性，對(duì)投資者更加友好。上交所副總經(jīng)理盧文道介紹，科創(chuàng)板將以往實(shí)踐中掌握的對(duì)科創(chuàng)企業(yè)不適應(yīng)的發(fā)行上市隱形門(mén)檻，轉(zhuǎn)化為嚴(yán)格的信息披露要求，將科創(chuàng)板制度包容性通過(guò)信息披露，落實(shí)到具體的審核企業(yè)和審核事項(xiàng)中。隨著試點(diǎn)注冊(cè)制改革的推進(jìn)，上交所會(huì)不斷總結(jié)審核實(shí)踐、優(yōu)化審核標(biāo)準(zhǔn)，及時(shí)向市場(chǎng)公布。

    開(kāi)市以來(lái)僅三個(gè)月，科創(chuàng)板公司根據(jù)上市規(guī)則共披露臨時(shí)公告近300份?？傮w上，能夠按照真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的原則披露各類信息，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)和投資者關(guān)心的問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提示也比較到位，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)蹭熱點(diǎn)、炒股價(jià)的行為。

    盧文道表示，貫徹落實(shí)好注冊(cè)制的改革理念，堅(jiān)持以信息披露為核心，需要將一家“真實(shí)的公司”呈現(xiàn)在市場(chǎng)和投資者面前。為此，必須明確相關(guān)各方的基本責(zé)任。發(fā)行人要“講清楚”，承擔(dān)第一位主體責(zé)任，要對(duì)信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整負(fù)責(zé)。中介機(jī)構(gòu)要“核清楚”，承擔(dān)好把關(guān)責(zé)任。審核機(jī)構(gòu)要“問(wèn)清楚”，努力問(wèn)出一家真公司。投資者要“想清楚”，在發(fā)行人充分披露與投資決策相關(guān)的信息和風(fēng)險(xiǎn)后，自行判斷為什么買賣企業(yè)發(fā)行的股票，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

    再次，科創(chuàng)板放開(kāi)發(fā)行定價(jià)、保薦跟投等推動(dòng)券商投行自我革新。“核準(zhǔn)制下，券商的定價(jià)權(quán)未充分發(fā)揮，上市公司更看重投行保薦成功與否的能力；注冊(cè)制下，投行的核心能力更為多元，未來(lái)具備較強(qiáng)項(xiàng)目識(shí)別、定價(jià)、分銷能力的投行將獲得業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。”興業(yè)證券投行部相關(guān)人士在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)。

    最后，科創(chuàng)板帶來(lái)的改變深入資本市場(chǎng)方方面面，作為投資者代表，眾多私募感受到科創(chuàng)板帶來(lái)的變化。趣時(shí)資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)章秀奇表示：“科創(chuàng)板帶來(lái)了更多優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)上市，這些企業(yè)可以在更早階段得到資本市場(chǎng)支持，也增加了我們投資優(yōu)秀科技企業(yè)的機(jī)會(huì)，更好分享科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)的歷史機(jī)遇。”

    注冊(cè)制料擴(kuò)圍

    設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是事關(guān)整個(gè)資本市場(chǎng)乃至金融體系的重大改革布局的“著力點(diǎn)”。

    去年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。這為新時(shí)代資本市場(chǎng)全面深化改革提出了目標(biāo)。

    而科創(chuàng)板正是這一目標(biāo)的“探路者”“試驗(yàn)田”，通過(guò)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，以一子帶動(dòng)滿盤(pán)活。

    “試點(diǎn)注冊(cè)制是科創(chuàng)板改革最大的制度突破，是整個(gè)資本市場(chǎng)改革的方向標(biāo)。處在資本市場(chǎng)改革‘牽一發(fā)而動(dòng)全身’的地位。”易會(huì)滿表示。

    嚴(yán)弘認(rèn)為，通過(guò)初期運(yùn)行，科創(chuàng)板發(fā)行審核以及上市交易等制度已初步證明了可行性和有效性，大部分運(yùn)作機(jī)制已證明可推廣。

    易會(huì)滿表示：“發(fā)揮科創(chuàng)板‘試驗(yàn)田’作用，不是簡(jiǎn)單照搬照抄。我們將統(tǒng)籌各層次市場(chǎng)的功能定位，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，在充分評(píng)估論證、確保市場(chǎng)穩(wěn)定前提下，穩(wěn)妥有序推進(jìn)改革。”他表示，首先要穩(wěn)步推行注冊(cè)制，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，更大程度提升資本市場(chǎng)資源配置效率。“加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，結(jié)合證券法修訂，研究逐步推開(kāi)。”易會(huì)滿介紹，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革也將引入科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)。