券商一季度債券承銷榜出爐：中信中標(biāo)地方債金額最多 科創(chuàng)企業(yè)債券融資遭遇三大難點(diǎn)

    想要看清市場(chǎng)認(rèn)購地方債的熱情程度，先來參考一下這份榜單。

    據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2019年一季度證券公司債券承銷業(yè)務(wù)專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，63家證券公司參與地方政府債券合計(jì)中標(biāo)金額759億元，較去年同期大幅增加。與此同時(shí)，自從2017年綠色公司債正式與券商分類評(píng)價(jià)掛鉤以來，券商參與綠色債熱情日益增加。

    中信證券參與地方債中標(biāo)金額最多

    2019年一季度，63家證券公司參與地方政府債券合計(jì)中標(biāo)金額759億元，合計(jì)中標(biāo)地區(qū)15個(gè)。其中，中信證券參與地方債中標(biāo)金額最多，為76.7億元。

    整體而言，地方債中標(biāo)金額較去年同期大幅增加。2018年一季度，10家公司參與地方政府債券合計(jì)中標(biāo)23.51億元，合計(jì)中標(biāo)地區(qū)13個(gè)。

    具體情況如下：

    地方政府債券實(shí)際中標(biāo)金額（前十）

    地方政府債券實(shí)際中標(biāo)地區(qū)數(shù)

    中信證券表示，2019年地方債的提前發(fā)行和政策多方扶持促使機(jī)構(gòu)對(duì)于地方債的認(rèn)購熱情提升，近期財(cái)政部也允許商業(yè)銀行可通過柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行地方政府債，一定程度也拓寬了地方債的融資渠道，一級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也超出預(yù)期。地方債的高效率發(fā)行一方面有助于緩解地方政府的資金壓力，同時(shí)也有益于基建投資的提振作用。

    綠債發(fā)行熱情高漲

    2019年一季度，14家證券公司作為綠色公司債券主承銷商或綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人（滬深交易所市場(chǎng)）共承銷發(fā)行8只產(chǎn)品，合計(jì)金額129.84億元。

    而2018年一季度，僅6家證券公司作為綠色債券主承銷商或綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人（滬深交易所市場(chǎng)）共承銷發(fā)行5只產(chǎn)品，合計(jì)金額39.3億元。

    綠色公司債券（含資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）主承銷（或管理人）家數(shù)

    綠色公司債券（含資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）已發(fā)行金額

    據(jù)東方金誠數(shù)據(jù)，一季度一級(jí)市場(chǎng)綠債發(fā)行數(shù)量及規(guī)模同比雙增長(zhǎng)，二級(jí)市場(chǎng)綠債現(xiàn)券交易規(guī)模同比大幅提升。

    東方金誠信用綠色金融部認(rèn)為，七部委聯(lián)合規(guī)范綠色產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，綠色金融標(biāo)準(zhǔn)化邁入新征程。其中后市利好包括，《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》為綠色產(chǎn)業(yè)的界定提供權(quán)威、詳細(xì)的標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)；金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露工作穩(wěn)步推進(jìn)，科創(chuàng)板強(qiáng)制要求ESG信息披露；大灣區(qū)打造綠色金融中心，推動(dòng)綠色互聯(lián)互通發(fā)展；國(guó)家加快支持民營(yíng)企業(yè)綠色發(fā)展，多舉措政策落地實(shí)施。

    創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債承銷遇冷

    創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券作為資本市場(chǎng)支持中小創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的特色債券品種，一直備受關(guān)注。不過2019年一季度，僅2家證券公司承銷發(fā)行3只創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，合計(jì)金額0.6億元。

    值得注意的是，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債熱情降低。此前，2018年一季度，6家公司承銷發(fā)行4只創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，合計(jì)金額9.7億元。

    早前業(yè)內(nèi)人士在談及科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行債券融資的難點(diǎn)時(shí)表示：

    一方面，科技創(chuàng)新企業(yè)主體評(píng)級(jí)較低。大量的科技型企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小，資信基礎(chǔ)薄弱，主體評(píng)級(jí)都較低。以北京中關(guān)村科技園區(qū)為例，主體評(píng)級(jí)低于AA的企業(yè)占比逾80%。債券市場(chǎng)中，主體評(píng)級(jí)較低，融資成本就下不來。例如，交易所債券市場(chǎng)主體評(píng)級(jí)在AA級(jí)以下的，一般情況下融資成本在7%以上。

    另一方面，擔(dān)保成本較高。為提高債項(xiàng)評(píng)級(jí)，企業(yè)往往采用擔(dān)保方式進(jìn)行增信，目前，中小企業(yè)擔(dān)保費(fèi)一般要1-2個(gè)百分點(diǎn)位，如融資成本為7%的話，加上擔(dān)保費(fèi)往往近乎9%以上。

    再者，投資吸引力不足。一方面科技企業(yè)往往資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)小，發(fā)展前景、盈利能力不確定性大，公司治理內(nèi)部控制不夠健全，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)難度較大；另一方面機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)控嚴(yán)格，低評(píng)級(jí)、高風(fēng)險(xiǎn)的公司債券難以滿足風(fēng)控要求，投資收益上也缺乏足夠吸引力。

    展望后市，分析人士認(rèn)為，監(jiān)管層多次表態(tài)要穩(wěn)步擴(kuò)大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債券試點(diǎn)規(guī)模，支持設(shè)置轉(zhuǎn)股條款，推動(dòng)債券市場(chǎng)服務(wù)關(guān)鍵領(lǐng)域自主創(chuàng)新，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債市場(chǎng)后市可期。