價值公司成投資標(biāo)桿 高質(zhì)量發(fā)展夯實(shí)長牛根基

    由人民日報金融傳媒集團(tuán)指導(dǎo)、證券時報社主辦的“第14屆中國上市公司價值評選”榜單已揭曉。近年來，隨著Ａ股核心資產(chǎn)崛起，價值投資重新引領(lǐng)風(fēng)潮，上榜公司作為價值投資的標(biāo)桿，具有居于行業(yè)頭部、擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，在資本市場有口碑、消費(fèi)市場有品牌、財務(wù)方面持續(xù)盈利、投資者回報不斷提升、規(guī)范的信息披露以及積極履行社會責(zé)任等特征，引領(lǐng)了Ａ股長期穩(wěn)定健康發(fā)展的方向。

    中國上市公司研究院通過客觀、全面地分析上榜公司基本面特征、股價表現(xiàn)及榜單變動情況等，挖掘牛股基因，透視數(shù)據(jù)背后的股市發(fā)展脈絡(luò)。

    行業(yè)變動折射市場風(fēng)格切換

    醫(yī)藥生物、化工兩大行業(yè)

    王者歸來

    本屆主板100強(qiáng)公司覆蓋了22個申萬一級行業(yè)，行業(yè)集中度為近三年最高。醫(yī)藥生物、食品飲料和化工行業(yè)上榜公司數(shù)量位列前三，分別有17家、14家和12家公司上榜。其中醫(yī)藥生物和化工兩大行業(yè)經(jīng)過了去年的沉寂后王者歸來，上榜公司數(shù)量均比去年多7家。

    從細(xì)分行業(yè)來看，醫(yī)藥生物行業(yè)上榜公司中出現(xiàn)了5家化學(xué)制藥公司，處于歷年較高水平，隨著優(yōu)質(zhì)企業(yè)對研發(fā)投入力度的加大，頭部制藥公司在行業(yè)及股市的話語權(quán)有所提升。今年以來新冠肺炎疫情的蔓延導(dǎo)致醫(yī)藥股走勢大幅分化，長春高新、天壇生物等4只疫苗概念股上榜，藥房股大參林和老百姓首次入選百強(qiáng)榜。

    恒瑞醫(yī)藥連續(xù)三年蟬聯(lián)主板100強(qiáng)冠軍。過去三年公司凈利潤增速均超20%，業(yè)績穩(wěn)步增長。2019年公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重為16．73%，研發(fā)投入力度位列上榜醫(yī)藥股之首，排在百強(qiáng)榜第二位。去年以來隨著行業(yè)回暖和市場投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)向，公司股價一路走高，市值站上5000億元大關(guān)。

    2019年受益于化工原材料漲價，相關(guān)公司業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)。本屆主板100強(qiáng)中15家公司來自化工行業(yè)，而在上年僅有5家化工行業(yè)公司上榜。化工行業(yè)上榜公司中，恒力石化、百傲化學(xué)和國泰集團(tuán)凈利潤均同比翻番，三家公司均為第一次入選主板100強(qiáng)。

    食品飲料行業(yè)表現(xiàn)最穩(wěn)

    縱向來看，主板100強(qiáng)中食品飲料行業(yè)上榜公司數(shù)量最穩(wěn)定，本屆共有14家公司上榜，除香飄飄外，其余公司均是榜單老面孔。五糧液、海天味業(yè)和貴州茅臺位列榜單前十。

    價值投資時代，食品飲料板塊因整體業(yè)績穩(wěn)健，抗風(fēng)險能力強(qiáng)，個股股價頻頻走出長牛行情。無論在2018年的下跌行情還是近兩年的反彈行情中，申萬食品飲料指數(shù)的年漲幅均排在Ａ股前三位，今年以來，食品飲料指數(shù)已上漲了54%，主板100強(qiáng)上榜公司中的14家食品飲料股，12家公司今年8月以來的股價創(chuàng)下歷史新高。

    電子、機(jī)械設(shè)備行業(yè)

    創(chuàng)下巔峰表現(xiàn)

    在大力發(fā)展“新基建”的背景下，電子、機(jī)械設(shè)備和電器設(shè)備行業(yè)上榜公司分別有6家、7家和7家，上榜公司數(shù)量均創(chuàng)近五年巔峰，匯頂科技、三一重工、恒立液壓躋身榜單前十。

    中小板50強(qiáng)中，電子行業(yè)共有8家公司上榜，自2011年以來首次排名第一。中小板前十強(qiáng)的席位中電子行業(yè)占據(jù)5席，立訊精密更是在今年6月新晉成為中小板市值第一股。

    去年伴隨著科技股“Ｃ位出道”，5Ｇ、芯片、半導(dǎo)體成為市場投資熱點(diǎn)，相關(guān)概念股股價一鳴驚人，申萬電子行業(yè)指數(shù)2019年大漲73．77%，今年依舊延續(xù)強(qiáng)勢行情。

    與科技和“新基建”板塊的崛起不同，2019年金融股全面折戟，上榜主板100強(qiáng)的公司數(shù)量由上年的15家驟減至2家，僅有招商銀行和華泰證券上榜。傳媒行業(yè)自2011年以來首次沒有公司進(jìn)入主板100強(qiáng)，上年共有4家傳媒行業(yè)公司上榜。

    牛股扎堆提升Ａ股話語權(quán)

    市值向頭部公司集中

    主板100強(qiáng)、創(chuàng)業(yè)板50強(qiáng)和中小板50強(qiáng)的上榜公司多為細(xì)分行業(yè)龍頭。截至今年7月末，上述200家公司Ａ股總市值合計18．79萬億元，較上年同期上榜公司總市值增加了52%，占全部Ａ股市值的25．52%，上榜公司總市值及占比均創(chuàng)近四年新高，反映出在核心資產(chǎn)崛起的背景下，市場熱度和市值逐步向頭部公司集中的趨勢，龍頭話語權(quán)大幅增加。

    具體來看，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的200家上榜公司中，45家公司的市值超過1000億元，市值在100億元以下的公司僅有8家，而在全部Ａ股上市公司中，總市值100億元以下的公司數(shù)量占比三分之二。

    除市值外，受高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動，龍頭公司在盈利方面也展現(xiàn)出了強(qiáng)者恒強(qiáng)的特征。上榜公司2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于母公司凈利潤4．33萬億元和0．63萬億元，分別占到Ａ股的8．59%和17．05%，業(yè)績貢獻(xiàn)度較前兩年不斷提升。

    超8成上榜公司跑贏大盤

    2019年以來，以科技和消費(fèi)為主線的績優(yōu)龍頭股率先開啟反彈，個股股價頻創(chuàng)新高。上榜主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板價值榜的200家公司中，91%的公司今年以來股價上漲，超8成公司跑贏大盤，32家公司股價翻番。

    中小板公司堅(jiān)朗五金年內(nèi)累計上漲380%，漲幅最高，密爾克衛(wèi)、理邦儀器和良信電器今年以來漲幅超過200%。若從去年年初算起，堅(jiān)朗五金已走出十倍股行情。

    主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上榜公司過去三年的整體表現(xiàn)優(yōu)于可比指數(shù)，本屆上榜公司的超額收益更是急劇擴(kuò)大。以評選截止日前推一年作為統(tǒng)計區(qū)間（8月1日至次年7月31日），本屆主板100強(qiáng)公司漲幅中位數(shù)為67．19%，超過滬深300指數(shù)成份股中位數(shù)51個百分點(diǎn)，衡量風(fēng)險收益比的夏普比率中位數(shù)為2．1，高出滬深300成份股中位數(shù)176%。中小板50強(qiáng)、創(chuàng)業(yè)板50強(qiáng)公司漲幅中位數(shù)也分別超出對應(yīng)指數(shù)成份股漲幅中位數(shù)23和44個百分點(diǎn)。

    這些榜單?？椭?/p>

    已走出20只十倍股

    本屆主板100強(qiáng)公司中出現(xiàn)了22張首次上榜的新面孔，多次上榜的常客中，38家公司累計上榜5次以上。13家主板公司在含本屆在內(nèi)的14屆評選中上榜不低于10次。貴州茅臺共13次上榜，領(lǐng)銜常駐明星。中小板50強(qiáng)中，蘇泊爾累計上榜14次，成為唯一的“全勤股”。

    上榜次數(shù)最多的公司無疑最具備穿越牛熊的能力。以后復(fù)權(quán)價格計，在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上榜次數(shù)最靠前的37家公司中已誕生了20只十倍股。瀘州老窖、貴州茅臺、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、格力電器和山西汾酒上市以來累計漲幅（不含首日）超過100倍。2010年后上市的公司中，萬孚生物、我武生物、智飛生物和廣聯(lián)達(dá)上市后累計漲幅均已超過10倍。

    業(yè)績?yōu)橥踔掘v飛

    不懼疫情影響，上榜公司

    盈利能力高出一籌

    價值評選上榜公司的盈利能力顯著高于Ａ股整體水平。本屆主板100強(qiáng)公司凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)為19．73%，比全部Ａ股公司的中位數(shù)高12．2個百分點(diǎn)。中小板50強(qiáng)和創(chuàng)業(yè)板50強(qiáng)公司凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)分別為21．15%和18．9%，均顯著優(yōu)于未上榜公司。

    縱向來看，上榜公司近四年盈利能力逐年提升。本屆主板100強(qiáng)、中小板50強(qiáng)和創(chuàng)業(yè)板50強(qiáng)公司的凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)較2016年均增加逾2個百分點(diǎn)，相比之下，Ａ股上市公司整體盈利能力在過去四年成下滑趨勢，凈資產(chǎn)收益率累計減少了1．93個百分點(diǎn)。

    主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的200家上榜公司中，2019年銷售毛利率高于50%的有57家，恒生電子、我武生物等6家公司毛利率超過90%，銷售凈利率高于30%的有35家，凈資產(chǎn)收益率高于30%的有26家。

    新冠肺炎疫情對今年上半年的經(jīng)濟(jì)和許多公司經(jīng)營造成重創(chuàng)。多數(shù)價值評選上榜公司不懼疫情影響，業(yè)績?nèi)员憩F(xiàn)堅(jiān)挺，200家上榜公司中188家公司一季度實(shí)現(xiàn)盈利，112家公司凈利潤實(shí)現(xiàn)同比正增長。

    業(yè)績高增長，近3成公司三年凈利潤復(fù)合增速超50%

    2016年至2019年，歷年上榜公司的營業(yè)收入和歸屬于母公司凈利潤的增長率始終維持在兩位數(shù)，遠(yuǎn)高于同期Ａ股整體水平。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的200家上榜公司2019年?duì)I業(yè)收入同比增長17．75%，高出Ａ股整體增速9．2個百分點(diǎn)，歸屬于母公司凈利潤同比增長22．34%，高出Ａ股所有上市公司整體增速16．9個百分點(diǎn)。

    從業(yè)績增速的區(qū)間分布來看，本屆200家上榜公司中，69家公司的三年?duì)I業(yè)收入和凈利潤復(fù)合增速均超過30%。中際旭創(chuàng)、智飛生物、帝歐家居、昊華科技和中信特鋼的三年?duì)I收和凈利潤復(fù)合增速雙雙超過100%。

    54家公司三年凈利潤復(fù)合增速超過50%。滬電股份、三一重工、泰格醫(yī)藥等9股連續(xù)三年凈利潤增速超過50%，業(yè)績增長連續(xù)性強(qiáng)。

    今年一季度，200家上榜公司累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9388．18億元，同比略降2．63%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1440．95億元，同比略降2．18%，相比于Ａ股上市公司總利潤23．92%的降幅，上榜公司表現(xiàn)十分穩(wěn)健。

    分紅慷慨：上市以來

    平均股利支付率超30%

    主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的200家上榜公司共有199家在2019年實(shí)施了現(xiàn)金分紅，累計分紅2333．77億元，同比增長16．73%，分紅總額占上榜公司凈利潤總額的36．25%，占全部Ａ股上市公司分紅總額的17．17%?？犊旨t彰顯了上榜公司回饋投資者的意識和社會責(zé)任感。

    分紅力度方面，2017年至2019年三年間總現(xiàn)金股利支付率超過60%的上榜公司有22家，占比11%。超8成公司的三年股利支付率超過20%。九陽股份、重慶啤酒、美亞光電三年累計估計支付率最高，超過80%。

    截至2019年末，200家上榜公司自上市以來的平均股利支付率為34．69%，32家公司上市以來累計分紅金額占凈利潤比例超過50%。重慶啤酒、北大荒、飛科電器上市以來累計分紅比例超過80%。招商銀行上市以來已累計分紅1561．45億元，金額最高，貴州茅臺、大秦鐵路、格力電器上市以來累計分紅均超過500億元。

    良好的股價表現(xiàn)和分紅水平吸引了長線機(jī)構(gòu)資金的抱團(tuán)入駐。以一季報披露的股東數(shù)據(jù)來看，基金對圣邦股份、芒果超媒等54家上榜公司的持股量占流通股比例超過10%；社保基金現(xiàn)身近半數(shù)上榜公司前十大流通股東，對我武生物、億嘉和等16家公司持股比例超過5%；ＱＦＩＩ現(xiàn)身69家上榜公司前十大流通股東，對寧波銀行、安徽合力等6家公司持股比例超過5%。