兩公司發(fā)行GDR赴瑞交所上市獲批,12家公司正籌備發(fā)行
◎記者孫越徐蔚
近日,A股上市公司發(fā)行全球存托憑證(GDR)的節(jié)奏再度加快。9月2日,樂普醫(yī)療、健康元兩家上市公司同日公告稱,公司發(fā)行GDR并赴瑞士交易所上市已經(jīng)獲得證監(jiān)會批復。據(jù)上海證券報記者統(tǒng)計,今年以來,除了明陽智能、科達制造、杉杉股份、格林美、國軒高科5家已成功發(fā)行GDR的企業(yè)外,目前還有12家上市公司正在籌備發(fā)行GDR,這一數(shù)量遠超往年同期水平。
對于中介機構而言,在項目儲備快速增加、發(fā)行人類型越發(fā)多元的情況下,GDR也成為其國際業(yè)務中不可忽視的板塊。業(yè)內(nèi)人士指出,如何在全球背景下助力中國企業(yè)講好中國故事,引入國際長期投資者是中介機構要面對的重要課題。
境外發(fā)行GDR企業(yè)不斷擴容
今年以來,多家上市公司宣布籌劃發(fā)行GDR并在境外上市。7月28日,杉杉股份、科達制造、國軒高科、格林美4家A股上市公司發(fā)行的GDR同日在瑞士交易所上市,募資總額超過15億美元。記者梳理公告發(fā)現(xiàn),有12家A股上市公司正在推進GDR發(fā)行上市,其中有9家將GDR上市地定在瑞交所,占比達75%,另外3家尚未明確上市地。
金杜律師事務所廣州辦公室合伙人王建學認為,瑞交所是歐洲最大、流動性最強的交易所之一,總市值約為2萬億瑞士法郎,且與其他歐洲上市地點相比,其平均估值相對更高。經(jīng)過多年的發(fā)展,瑞交所形成了兼顧上市要求和市場化導向的監(jiān)管體系,以及快速高效的上市流程。同時,目前瑞交所相關監(jiān)管規(guī)定在股東權利和投資者保護方面暫無額外要求。A股上市公司在瑞交所發(fā)行GDR并上市后,GDR投資者亦不會被視為與A股股東不同類別,GDR發(fā)行對公司治理成本影響較小。
從企業(yè)類型來看,民營企業(yè)成為發(fā)行GDR赴境外上市的主力。華泰聯(lián)合相關人士表示,一方面GDR有市值發(fā)行門檻,即要求發(fā)行人為于上交所或深交所上市且市值200億元以上的公司,大多數(shù)大型民營企業(yè)都能滿足這一要求。另一方面,民營企業(yè)具有海外業(yè)務布局或投資并購的需求,GDR貼合企業(yè)戰(zhàn)略布局和融資需要。
“這是‘滬倫通’規(guī)則拓展的一個非常重要的初衷,就是讓更多有資金需求和海外業(yè)務需求的各行業(yè)民營企業(yè)通過GDR來支持業(yè)務的戰(zhàn)略發(fā)展。相信未來將拓展至更多行業(yè),如一些具有創(chuàng)新性或具有先進性的企業(yè)。中國發(fā)行人發(fā)行GDR的行業(yè)分布也將更加多元化。”瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管孫利軍說。
GDR發(fā)行和融資效率優(yōu)勢凸顯
受訪專家表示,中國企業(yè)掀起GDR發(fā)行熱潮,主要原因在于GDR具有發(fā)行條件較為寬松、審核流程快、發(fā)行和融資效率較高等優(yōu)勢。以首批4家成功在瑞交所發(fā)行GDR的A股上市公司為例,在履行相關內(nèi)外部程序所用時間上,從議案獲董事會審議通過到7月28日正式上市,慢者用時3個多月,快者僅2個多月。
“GDR發(fā)行所需的審核周期一般較短,能夠為發(fā)行人更快募集到境外資金。GDR在通過中國證監(jiān)會與境外相應監(jiān)管機構的審核后,即可找尋適合的市場窗口擇機發(fā)行。”孫利軍表示,GDR發(fā)行可以看作A股傳統(tǒng)定增的一個補充融資方式,能夠為A股上市公司拓寬外幣募集資金渠道,并不會代替?zhèn)鹘y(tǒng)定增方式。
華泰聯(lián)合相關業(yè)務人士表示,GDR與定增各有所長,均為企業(yè)重要的融資方式。GDR豐富了當下A股上市公司可使用的融資手段,降低了單一市場風險。GDR募集到的資金一般為美元,對有境外業(yè)務拓展需求的企業(yè)來說,募集資金可用于境外業(yè)務拓展,包括收購、并購境外標的等。
德恒北京辦公室合伙人李華表示,首批A股上市公司發(fā)行GDR在瑞交所、倫交所成功上市,給市場帶來了積極的示范效應。希望更多中國上市公司在政策和市場的助力下,邁出國門、走向世界,提升海外融資能力,推動國際化發(fā)展。
對中介機構提出更高要求
“近期確實有許多企業(yè)有發(fā)行意向并與我們就GDR發(fā)行作了交流,GDR憑借其優(yōu)勢獲得了越來越多有境外融資需求的企業(yè)的青睞。”華泰聯(lián)合相關人士表示,GDR為中介機構帶來豐富的業(yè)務機會,來自潛在發(fā)行企業(yè)的相關咨詢顯著增多。
不過,GDR發(fā)行及上市對專業(yè)化中介機構服務能力的要求也不斷提高。孫利軍表示,在定價上,由于GDR底層是企業(yè)增發(fā)的A股,且GDR的定價在監(jiān)管要求下不得低于基準日A股前二十個交易日的均價,投資者會考慮發(fā)行價格與A股的價差,這對于選取窗口、進行簿記安排與營銷策略有著較高的技術性要求。
孫利軍進一步表示,在登記與結算上,由于增發(fā)的A股底層資產(chǎn)需經(jīng)由存托行進行GDR的轉(zhuǎn)換與生成,這就需要作為結算行的投行與存托行與托管行之間對于A股、GDR與募集資金流向之間操作上有序的銜接與配合,也需要妥善安排好境內(nèi)中國結算與交易所方面進行的登記、結算與上市的相關操作,才能保證在T+4結算周期內(nèi)順利完成上市。
華泰聯(lián)合相關人士表示,基于以往發(fā)行經(jīng)驗,GDR投資者主要分為戰(zhàn)略投資者、中外資長線基金和對沖基金等,中介機構應當對不同類別的投資者全面覆蓋并能夠高效成功轉(zhuǎn)化。中介機構只有始終堅持伴隨企業(yè)國際化發(fā)展,不斷拓展國際業(yè)務布局,通過持續(xù)深化跨境一體化聯(lián)動,才能更好服務中國企業(yè)的境外拓展和國際投資者的境內(nèi)投資。
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