半導(dǎo)體顯示材料行業(yè)龍頭引戰(zhàn) 誠志股份前景可期

    2021年3月5日，誠志股份（000990）全資子公司北京誠志永華顯示科技有限公司通過北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌，以增資方式引入戰(zhàn)略投資者，釋放投后33.33%的股權(quán)比例。

    北京誠志永華的主體子公司石家莊誠志永華顯示材料有限公司是中國半導(dǎo)體顯示材料行業(yè)的龍頭企業(yè)，是我國第一家液晶材料生產(chǎn)廠商，源自清華。作為我國液晶材料國產(chǎn)化的先行者與開創(chuàng)者，石家莊誠志永華創(chuàng)立了“slichem”自主液晶品牌，成功打破了國外企業(yè)對(duì)關(guān)鍵技術(shù)和液晶材料的長期壟斷，對(duì)保障逾千億美元產(chǎn)值的國產(chǎn)顯示面板的產(chǎn)業(yè)鏈安全、降低國產(chǎn)面板生產(chǎn)成本，立下了不朽功勛。目前，石家莊誠志永華已發(fā)展為全球液晶材料的主要供應(yīng)商之一，擁有全球領(lǐng)先的液晶單體、中間體處理能力和混合液晶生產(chǎn)能力，混合液晶材料銷量國內(nèi)領(lǐng)先，其中單色混合液晶全球市場占有率保持在50%左右；正性TFT混合液晶材料占公司液晶材料銷售量的60%以上；并且在下一代TFT負(fù)性混合液晶材料領(lǐng)域建立了技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，達(dá)到國際先進(jìn)水平。

    誠志永華掛牌

    半導(dǎo)體顯示材料行業(yè)格局重構(gòu)？

    經(jīng)過一輪全球疫情與貿(mào)易爭端，半導(dǎo)體對(duì)中國的重要性不言而喻。核心關(guān)鍵技術(shù)要控制在自己手中，供應(yīng)鏈安全價(jià)值多次得到體現(xiàn)，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)必將大力度地投入發(fā)展，中國本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將迎來黃金發(fā)展期。

    與此同時(shí)，作為半導(dǎo)體行業(yè)重要組成部分的液晶面板產(chǎn)業(yè)，也得到迅猛發(fā)展。隨著LCD產(chǎn)能逐漸釋放，中國大陸成為擁有從4.5代線到10.5代線最全世代線覆蓋的唯一區(qū)域，中國隨之成為全球液晶面板的最大生產(chǎn)國和消費(fèi)市場。鑒于國內(nèi)疫情已基本得到控制，但全球疫情還未根本好轉(zhuǎn)，TFT-LCD產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步向中國集中：有專家預(yù)計(jì)，2021年中國大陸產(chǎn)能將占到世界的50%，2022年大陸產(chǎn)能將占全球產(chǎn)能的60%以上，未來或超70%；屆時(shí)國內(nèi)TFT混晶材料需求將達(dá)到約500噸/年，市場規(guī)模將達(dá)到約50億元/年。LCD面板加速向中國大陸集中，帶動(dòng)其上游材料生產(chǎn)供應(yīng)的進(jìn)一步國產(chǎn)化需求猛增，上游材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間隨之?dāng)U大。

    作為半導(dǎo)體顯示材料行業(yè)的龍頭企業(yè)，誠志永華自然是其中最受益者之一。誠志永華歷史悠久，科研實(shí)力雄厚，布局全面，客戶多樣化、產(chǎn)品多元化，是面板企業(yè)不可或缺的關(guān)鍵供應(yīng)商。誠志永華與全球主要LCD面板企業(yè)均建立了良好的合作關(guān)系，主要客戶有京東方、TCL華星集團(tuán)、惠科集團(tuán)、天馬集團(tuán)，還有群創(chuàng)臺(tái)灣、友達(dá)臺(tái)灣、韓國LG等等。2020年度，誠志永華實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺，其中TV用TFT混合液晶銷量同比增幅超100%，中小尺寸產(chǎn)品用TFT混合液晶銷售量同比增幅也在50%以上，業(yè)務(wù)毛利率增加4.6%，單色混合液晶持續(xù)保持世界第一份額，TFT混合液晶的銷售量、銷售額、凈利潤均創(chuàng)造歷史記錄。

    誠志永華此次引入戰(zhàn)略投資者，向市場釋放出了明確的積極信號(hào)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦戰(zhàn)投引入成功，一方面直接充實(shí)資金，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模和盈利能力，另一方面，必將吸引更多優(yōu)質(zhì)資源注入，市場、技術(shù)、渠道、品牌空間得到進(jìn)一步拓展，帶來投融資、產(chǎn)業(yè)鏈整合等諸多機(jī)遇，提升核心競爭力和行業(yè)影響力，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢更加明顯，行業(yè)格局可能由此重構(gòu)。

    技術(shù)處于領(lǐng)先地位

    未來發(fā)展有潛力

    作為我國液晶材料國產(chǎn)化的先行者與開創(chuàng)者，誠志永華是以技術(shù)起家的公司，一直堅(jiān)持以技術(shù)領(lǐng)先進(jìn)行市場突破和發(fā)展，這是誠志永華的客戶廣度和產(chǎn)品深度都領(lǐng)先國內(nèi)其他廠家的根本原因，也為未來誠志永華液晶材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    1987-2007年是單色混合液晶材料的黃金發(fā)展時(shí)期，誠志永華成功取代了德國默克在市場的主力地位，目前在全球的市場份額維持在50%左右。2007年后，誠志永華繼續(xù)努力，在TFT混合液晶材料領(lǐng)域也取得了不錯(cuò)的成績，是中國第一家實(shí)現(xiàn)TFT混合液晶材料量產(chǎn)的公司，國內(nèi)第一家實(shí)現(xiàn)負(fù)性VA-TFT混合液晶材料量產(chǎn)的公司。

    2011年，誠志永華在北京建立了研發(fā)中心，開始TFT混合液晶材料研發(fā)。2011-2012年期間，誠志永華打破了默克對(duì)正性液晶的壁壘；2014-2015年，誠志永華在海外專利得到授權(quán)后正式進(jìn)入海外市場；2017年誠志永華負(fù)性關(guān)鍵液晶單體得到突破。目前，誠志永華總共擁有專利431件，其中國內(nèi)150件，是中國光電材料協(xié)會(huì)的常務(wù)副會(huì)長單位，在負(fù)性材料領(lǐng)域建立了N-IPS/FFS、PSVA、IPfreeRM方面的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

    在技術(shù)儲(chǔ)備方面，據(jù)公開信息，誠志永華早已將產(chǎn)品從液晶材料進(jìn)一步擴(kuò)展到相關(guān)顯示材料領(lǐng)域，已在包括液晶PDLC膜、液晶手寫（黑）板、液晶天線（縮小5G基站體積的重要技術(shù)之一）等液晶材料非顯示應(yīng)用領(lǐng)域以及OLED發(fā)光材料、其它顯示用化學(xué)品等平板顯示的前沿技術(shù)積極布局。特別是在OLED方面，石家莊誠志永華技術(shù)中心作為液晶顯示材料領(lǐng)域的國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，承擔(dān)了國家發(fā)改委唯一OLED方面科研立項(xiàng)項(xiàng)目。誠志永華從PM材料開始布局、同時(shí)逐漸進(jìn)入AM材料市場，致力于研發(fā)自主材料，目前在紅光摻雜材料方面已有所突破，其性能已與市售產(chǎn)品相當(dāng)，已申請(qǐng)OLED相關(guān)專利37篇，其中授權(quán)21篇，具備良好前景。

    誠志永華滄州布局

    加成效應(yīng)保產(chǎn)能無憂

    在市場和國家政策的雙重加持下，目前我國半導(dǎo)體顯示材料行業(yè)向好，但同時(shí)讓投資者擔(dān)心的是，在未來市場空間極大的情況之下，誠志永華的現(xiàn)有混合液晶材料產(chǎn)能能否跟上下游需求的增長？根據(jù)分析，這一點(diǎn)無須擔(dān)心。

    目前，石家莊誠志永華單色混合液晶生產(chǎn)能力25噸/年，TFT混合液晶生產(chǎn)能力達(dá)到100噸/年，并具備繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的能力。根據(jù)誠志股份2020年的公告，其投資3.98億元正在滄州建設(shè)的單體材料項(xiàng)目，可每年提供78噸混合液晶的原材料--液晶單體材料。而且，根據(jù)項(xiàng)目環(huán)境評(píng)價(jià)信息，該項(xiàng)目規(guī)劃中還有46.98噸/年液晶單體材料的二期項(xiàng)目。可以預(yù)測，隨著滄州項(xiàng)目未來投產(chǎn)運(yùn)行，配合石家莊現(xiàn)有產(chǎn)能，誠志永華可以發(fā)揮旗下石家莊和滄州子公司產(chǎn)業(yè)加成效應(yīng)，安全保障下游市場需求。

    分拆上市試點(diǎn)規(guī)定公布后

    誠志永華掛牌引發(fā)市場遐想

    根據(jù)公開數(shù)據(jù)，在2019年12月份中國證監(jiān)會(huì)《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》出臺(tái)后，截至2021年2月1日，已有63家上市公司公告將拆分子公司在A股上市。依據(jù)該規(guī)定，誠志股份及誠志永華均符合分拆上市的基本條件。因此，早在2020年7月份，誠志股份發(fā)布擬為誠志永華增資擴(kuò)股暨引入戰(zhàn)略投資者的公告時(shí)，已引起市場熱議。此次正式發(fā)布增資信息披露申請(qǐng)書后，又再次引發(fā)大量關(guān)注和猜測，分析人士認(rèn)為，誠志永華此舉可能是在為之后的分拆上市做準(zhǔn)備。

    分拆上市在海外市場是成熟的資本運(yùn)作模式，上市公司分拆上市是資本市場優(yōu)化資源配置和深化并購重組功能的重要手段，有利于公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦、提升專業(yè)化經(jīng)營水平，有利于子公司發(fā)展壯大、做大做強(qiáng)。子公司分拆上市后，母公司將注意力和資源集中在核心業(yè)務(wù)上，提高經(jīng)營效益。從實(shí)際案例看，分拆上市一般都會(huì)帶來母公司的股價(jià)上漲，一方面源于效益的提升，一方面源于價(jià)值的重估。分拆前，公司的估值基礎(chǔ)是集團(tuán)公司的整體盈利能力和發(fā)展水平；分拆上市后，子公司的市場地位、發(fā)展?jié)摿?、技術(shù)儲(chǔ)備就會(huì)凸顯出來，估值水平會(huì)出現(xiàn)數(shù)量級(jí)的變化，這在馬太效應(yīng)明顯的今天，尤為重要。

    有分析人士指出，如果誠志永華在未來某一天真的分拆上市，母公司誠志股份和子公司誠志永華的業(yè)績必將再次提升。誠志永華業(yè)績始終是行業(yè)翹楚，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)巨大的發(fā)展空間也為誠志永華未來的發(fā)展帶來了更多的可能性。一旦分拆，誠志永華在市場上的定位更加清晰，其市場表現(xiàn)將更有可比性。

    半導(dǎo)體顯示材料行業(yè)的發(fā)展趨勢決定了誠志永華正處于風(fēng)口期，同時(shí)，母公司誠志股份各業(yè)務(wù)板塊之間獨(dú)立性較強(qiáng)，主營業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)，如果誠志永華分拆上市，母公司誠志股份憑借其近些年在清潔能源領(lǐng)域的強(qiáng)勢表現(xiàn)，可對(duì)誠志永華的市場表現(xiàn)形成支撐，誠志永華反過來又可以支持母公司的發(fā)展，提升誠志股份的估值和形象，二者相輔相成，相得益彰。

    兩大主業(yè)順周期

    誠志股份前景可期

    誠志股份以清潔能源為核心產(chǎn)業(yè)、以半導(dǎo)體顯示材料和生命醫(yī)療為價(jià)值產(chǎn)業(yè)，是一個(gè)擁有多產(chǎn)業(yè)的高科技上市公司，且在各主營產(chǎn)業(yè)中均具有雄厚實(shí)力。

    隨著國際油價(jià)暴漲，化學(xué)品價(jià)格大幅跳漲，擁有97.9萬噸/年烯烴產(chǎn)能的誠志股份，其核心業(yè)務(wù)盈利能力將在2021年化工板塊的向上周期內(nèi)強(qiáng)勁增長。隨著誠志永華引入戰(zhàn)投，誠志股份兩大主業(yè)同時(shí)進(jìn)入順周期，預(yù)計(jì)其整體盈利表現(xiàn)勢必迎來爆發(fā)，再加上價(jià)值重估，誠志股份前景可期！

    （CIS）