繼峰股份一季報逆勢穩(wěn)健發(fā)展 重組穩(wěn)步推進打開估值空間

    本報見習記者 吳奕萱

    4月29日晚間，繼峰股份（603997.SH）發(fā)布了2019年一季報。在車市整體下行狀況下，公司依然保持穩(wěn)健發(fā)展，一季度實現(xiàn)實現(xiàn)營業(yè)收入5.12億元，同比增長0.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.59億。同時，公司仍持有穩(wěn)定的現(xiàn)金儲備，截止一季度末，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實現(xiàn)0.84億。

    車市整體不景氣逆勢取得穩(wěn)健發(fā)展

    縱觀國內(nèi)汽車消費市場，受制于成本壓力、產(chǎn)銷疲軟等因素，一季度汽車行業(yè)效益整體下降。國家統(tǒng)計局4月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度汽車制造業(yè)營業(yè)收入為19064億元，同比減少4.2%，成本增加2.9%，導致利潤總額同比下降25%至1096億元。

    汽車板塊相關企業(yè)業(yè)績因此受到影響。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月29日，已有166家整車、零部件及汽車服務上市公司披露一季報，其中13家上市公司出現(xiàn)虧損，104家凈利潤出現(xiàn)同比下滑。整體而言，汽車板塊2019年一季度出現(xiàn)虧損以及業(yè)績下滑的上市公司家數(shù)，較2018年同期增加。

    汽車板塊整體環(huán)境不及預期的情況下，繼峰股份發(fā)展穩(wěn)定。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.12億元，同比增長0.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.59億，扣非凈利潤0.56億，截止一季度末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達0.84億，賬面貨幣資金7.45億元，較上年同期增加5.26%，此外，公司一季度未分配利潤及歸屬于母公司所有者權益較上年同期分別上漲6.96%和2.41%。

    收購格拉默穩(wěn)步推進進軍全球座艙系統(tǒng)

    剔除汽車板塊整體環(huán)境不及預期因素之外，短期費用的支出或成為影響上市公司一季度盈利水平的主要因素。據(jù)一季報顯示，繼峰股份支出管理費用6336.90萬元，同比增加52.09%，管理費用的增加主要是重大資產(chǎn)重組項目相關費用1100萬所致。

    同時，據(jù)了解，德國繼峰一季度在捷克的工廠，由于產(chǎn)能提升迅速，原有工廠無法滿足產(chǎn)能需求，故在捷克另租了更大的廠房進行遷廠，產(chǎn)生了較大的一次性遷廠費用。

    值得關注的是，繼峰股份目前正在推進收購德國內(nèi)飾巨頭格拉默事宜。繼峰股份于2019年3月31日披露重大資產(chǎn)重組交易草案，4月20日，公司與相關各方及中介機構對上交所下發(fā)的問詢函進行了逐項落實、核查，并對草案相關文件進行了補充和完善，同時披露重大資產(chǎn)重組草案修訂稿。截至目前，公司及相關各方積極推進本次重大資產(chǎn)重組的相關工作。

    談及此次跨境并購，繼峰股份表示，本次收購整合之后，公司將從座椅配件領域進入到單車價值量更高的商用車座椅總成領域，逐漸成為全球化的座艙系統(tǒng)集成商。格拉默將共享繼峰股份的上市平臺，擴大品牌宣傳，開拓中國市場，抓住乘用車內(nèi)飾產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的戰(zhàn)略機遇以及商用車巨大的市場容量，進一步鞏固行業(yè)領先地位。

    汽車板塊或現(xiàn)復蘇拐點有望打開估值空間

    據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，國內(nèi)乘用車1-3月產(chǎn)銷分別為522.73萬輛和526.28萬輛，同比下降12.42%和13.72%。與上年同期相比，轎車、SUV銷量從上月的兩位數(shù)跌幅收窄至個位數(shù)，MPV的降幅也從上個月的27%收窄至14%，三大細分市場均呈現(xiàn)不同程度的回暖跡象。

    車市回暖同時，政策面也正迎來利好。近期多家車企相繼下調(diào)車型官方指導價，將刺激汽車消費；地產(chǎn)開工和商品房銷售回暖也將進一步帶動汽車消費回暖。

    另外，4月1日起，制造業(yè)增值稅率下調(diào)，國家發(fā)改委辦公廳近日下發(fā)了關于征求對《推動汽車、家電、消費電子產(chǎn)品更新消費及促進循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展實施方案（2019－2020年）（征求意見稿）》的意見函。擬禁止地方政府發(fā)布新的汽車限購政策，同時計劃要求已經(jīng)頒布限購措施的城市需把政策向引導使用轉變。

    多重鼓勵汽車消費等政策有望帶動市場情緒進一步好轉。中信證券預計，中國汽車銷量自第二季度起降幅將逐漸收窄，下半年銷量增速有望轉正。

    有分析人士認為，在政策利好、車企調(diào)整經(jīng)營策略等因素推動下，汽車行業(yè)有望在下半年回暖，汽車板塊具有較高的配置性價比。而收益與電動化和智能化快速發(fā)展的汽車零部件板塊，更是具有持續(xù)成長潛力。繼峰股份作為國內(nèi)汽車零部件細分領域龍頭企業(yè)，在穩(wěn)步推進跨境并購的同時，將推動與格拉默在戰(zhàn)略、市場業(yè)務、全球采購、全球產(chǎn)業(yè)布局、技術共享及管理系統(tǒng)、人員效率等多個方面的協(xié)同整合，上市公司估值空間有望在下半年得到進一步釋放。