四家上市連鎖藥房半年報PK 整合加速領頭羊規(guī)模優(yōu)勢凸顯

    ■本報記者 何文英

    近年來，醫(yī)藥零售行業(yè)風起云涌，資本競相逐鹿，巨頭跑馬圈地。一方面，市場整合加速，優(yōu)勢資源向行業(yè)巨頭聚集；另一方面，隨著行業(yè)熱度高漲以及各方資本介入，并購標的身價水漲船高。

    近期，一心堂、大參林、益豐藥房及老百姓四大上市藥品流通零售連鎖企業(yè)2018年半年報已披露完畢?！蹲C券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，四大藥房巨頭規(guī)模優(yōu)勢正逐步凸顯。其中，藥房湘軍的快速崛起尤為引人注目。（見下表）

    從整體業(yè)績來看，上述四家上市公司營業(yè)收入和凈利潤均保持了兩位數(shù)的同比增長率，行業(yè)仍保持了較高的景氣度。從營業(yè)收入來看，2018年上半年老百姓以44.37億元的營業(yè)收入排名第一，而去年同期一心堂營業(yè)收入在四家企業(yè)中排名居首。從凈利潤來看，一心堂凈利潤為2.92億元，是行業(yè)盈利能力最強的企業(yè)，大參林則以2.88億元的凈利潤緊隨其后。

    值得注意的是，益豐藥房雖然在四家企業(yè)中營業(yè)收入體量最小，但其營業(yè)收入和凈利潤增速均排名第一，其凈利潤甚至略高于營業(yè)收入居首的老百姓。

    一心堂門店數(shù)量第一 老百姓新增門店最多

    另有數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，一心堂門店數(shù)量位列第一，其新增門店幾乎全部來自于新建。老百姓報告期內(nèi)新增門店居首，益豐藥房新增門店位列第二，同處湖南大本營的兩家企業(yè)均以“新建+并購”內(nèi)生外延的方式進行擴張，新建門店和并購門店占新增門店的比例相當。大參林新增門店則更多的以自建為主，并購為輔，新建門店是并購門店的2.8倍。

    在并購方面，湖南的兩家連鎖企業(yè)走在前列。其中，益豐藥房報告期內(nèi)完成了15起并購，擴張速度居四家之首；老百姓完成了9起并購，且近期，公司擬以3200萬元收購安徽政通大藥房連鎖有限公司的門店資產(chǎn)及零售業(yè)務，并購似有加速之勢。

    從區(qū)域優(yōu)勢來看，華中地區(qū)是老百姓業(yè)務收入的重要來源，其收入占比超過總營收的36%；一心堂在門店擴張形態(tài)上，秉承了“少區(qū)域高密度”的布局理念，其在云南省的門店已經(jīng)開到了3390家；大參林則堅持“聚焦兩廣，全國擴張”策略，除廣東以外，還新增了北京、河北市場；而益豐藥房的業(yè)務主要集中在湖南、湖北、上海、江蘇、江西、浙江、廣東七省市內(nèi)，華中華東區(qū)域競爭優(yōu)勢明顯，體現(xiàn)了其“區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴張”的發(fā)展戰(zhàn)略。

    連鎖藥房湘軍快速崛起

    據(jù)2017年藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告顯示，截至2017年11月份，我國藥品零售連鎖率為50.5%，同比提高1.1個百分點。2017年，銷售額前100位的藥品零售企業(yè)門店總數(shù)達到58355家，占全國零售藥店門店總數(shù)的12.9%。

    有業(yè)內(nèi)人士認為，我國醫(yī)藥零售行業(yè)市場長期仍有較大的發(fā)展空間。受GDP的快速增長、城鎮(zhèn)化水平的提升、老齡化社會的到來、二胎政策的放開、處方外流、行業(yè)集中度提升、連鎖率提高等等因素影響，行業(yè)龍頭企業(yè)依靠品牌、規(guī)模、資金、人才，綜合管理等優(yōu)勢已經(jīng)形成了一定的競爭力。

    值得關注的是，湖南省作為中部省份集中孕育了兩家行業(yè)領軍企業(yè)。其中，老百姓在營收規(guī)模上已位居行業(yè)第一，益豐藥房則收獲營收和凈利增速雙料冠軍。

    湖南醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會原秘書長黃修祥向《證券日報》記者表示，湖南省給連鎖藥房的發(fā)展以及進一步拓展提供了充分的政策支持。“湖南省市場相對比較開放，將市場配置交給市場，促進了企業(yè)的發(fā)展，成為醫(yī)藥連鎖企業(yè)發(fā)展的樣板。”

    另一方面，近年來，行業(yè)相關政策的變動也給連鎖藥房帶來了機遇和挑戰(zhàn)。在政策驅動下藥品流通市場競爭日益激烈，兩極分化日益明顯。隨著資本的介入，市場兼并重組的步伐也在不斷加速。

    “行業(yè)洗牌將對并購標的估值有所降溫，但對發(fā)起并購的連鎖藥房的整合能力提出了更高要求。”黃修祥認為，未來幾年內(nèi)規(guī)模小、渠道單一的藥品流通企業(yè)將難以為繼，這對行業(yè)龍頭而言既是并購良機也是挑戰(zhàn)。