投資者加購(gòu)QDII 資金出海首選港股

    當(dāng)境內(nèi)投資者將資產(chǎn)配置的目光更多地投向海外，QDII基金也就不再“小眾”。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2021年市場(chǎng)就發(fā)行了335.38億份QDII基金，這一數(shù)字超過(guò)了過(guò)去5年之和。且發(fā)行后投資者熱情不減，經(jīng)過(guò)一年多時(shí)間的“加購(gòu)”，去年新發(fā)行的份額已經(jīng)翻倍至700多億。

    作為QDII基金的兩個(gè)最大去向，港股和美股在2022年開(kāi)年后走出了和2021年截然相反的行情。其中，港股中概互聯(lián)板塊已經(jīng)觸底反彈近10%，美股則創(chuàng)下50年來(lái)最差開(kāi)局?；鸾?jīng)理對(duì)美股的觀點(diǎn)也逐漸趨于保守，而對(duì)估值處于十年來(lái)歷史低位的港股，后市較被看好，分析人士認(rèn)為，港股作為估值洼地，行情反轉(zhuǎn)在即，未來(lái)有望吸引資金進(jìn)一步流入。

    發(fā)行超越5年之和

    面對(duì)日益增長(zhǎng)的境外資產(chǎn)配置需求，國(guó)家外匯管理局近年來(lái)接連放開(kāi)外匯額度。作為金融行業(yè)“走出去”的重要通道，我國(guó)的QDII額度擴(kuò)容已經(jīng)實(shí)現(xiàn)常態(tài)化、規(guī)則化，外匯局已累計(jì)發(fā)放174家機(jī)構(gòu)合計(jì)1575.19億美元的QDII額度。

    公募基金無(wú)疑是額度擴(kuò)容的最大受益者，當(dāng)前共有34家基金公司配置了QDII，管理規(guī)模居前的公司基本屬于“頂流”。截至發(fā)稿，易方達(dá)以729.77億元遙遙領(lǐng)先，其次是華夏基金、廣發(fā)基金和交銀施羅德基金，管理規(guī)模分別為452.13億元、205.87億元和122.15億元，這也是目前僅有的4家QDII規(guī)模超百億的公司。

    額度放開(kāi)的同時(shí)，QDII基金的發(fā)行也頗為火爆。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行35只QDII基金，合計(jì)份額達(dá)到335.38億份，而前溯五年的份額數(shù)據(jù)則分別為41.49億份、83.63億份、27.97億份、43.5億份和118.53億份。這也意味著，2021年一年的發(fā)行量就超過(guò)了過(guò)去5年之和。另外，當(dāng)前還有華夏基金的標(biāo)普500交易型開(kāi)放式指數(shù)基金、華安基金的中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)型發(fā)起式以及天弘基金的全球新能源汽車(chē)股票型等18只QDII排隊(duì)待審核。

    分類(lèi)型來(lái)看，2021年新成立的35只QDII產(chǎn)品中，有25只帶有“恒生”或“港股”字樣，且?guī)缀蹙鶠榭萍贾黝}，合計(jì)發(fā)行份額187億份，占當(dāng)年發(fā)行總份額的逾五成。此外，還有部分布局全球市場(chǎng)的基金也將投向美股以及內(nèi)地市場(chǎng)。值得一提的是，工銀瑞信新成立的大和日經(jīng)225ETF投向了日本市場(chǎng)。

    2021年，大量資金在追高美股的同時(shí)，還抄底了持續(xù)走低的港股，因此QDII發(fā)行階段還獲得了投資者的“加購(gòu)”。截至發(fā)稿，去年新發(fā)行的300多億份份額已漲至717.68億份。

    不過(guò)，去年的發(fā)行數(shù)據(jù)并非史上最佳，僅排次席。回溯過(guò)往，2007年下半年，市場(chǎng)先后發(fā)行的4只QDII基金——南方全球精選、華夏全球精選、嘉實(shí)海外中國(guó)股票和上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)，都募集到了約300億元的超大規(guī)模，其中華夏全球精選發(fā)行規(guī)模最大，新發(fā)規(guī)模高達(dá)300.56億元。在幾只“巨無(wú)霸”的帶領(lǐng)下，當(dāng)年QDII基金發(fā)行規(guī)模達(dá)1193.76億元，是迄今為止的歷史之最。值得一提的是，首批QDII基金發(fā)行后即遭遇全球性金融危機(jī)襲擊，上述幾百億規(guī)模的“大塊頭”也紛紛陷入凈值腰斬的困擾，雖然近兩年悉數(shù)“回本”，但基金份額被連續(xù)凈贖回也是不爭(zhēng)的事實(shí)，如今它們均在20億~30億份的區(qū)間徘徊。

    美股投資酌情低配

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，超半數(shù)QDII資金流向了港股市場(chǎng)，其次是美股，約占三成。而隨著產(chǎn)品與投向逐漸多元化，近年來(lái)QDII還新增了投資德國(guó)、日本、法國(guó)、越南、印度等市場(chǎng)的產(chǎn)品，細(xì)分行業(yè)包括大宗商品、醫(yī)療、房地產(chǎn)、信息科技、互聯(lián)網(wǎng)等。

    回望2021年，投資于美股市場(chǎng)的QDII多數(shù)業(yè)績(jī)斐然。美國(guó)幾大股指ETF都有超過(guò)20%的漲幅，另受益于油氣價(jià)格上漲，廣發(fā)道瓊斯美國(guó)石油A美元和華寶標(biāo)普油氣A人民幣均漲約六成，投向地產(chǎn)市場(chǎng)的諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)和嘉實(shí)全球房地產(chǎn)等基金也都上漲了約30%。

    值得注意的是，隨著全球流動(dòng)性有所收緊，市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟加息以及財(cái)政刺激政策逐步退出，開(kāi)年后美股也率先回調(diào)。納指年初至今累計(jì)已經(jīng)下跌約12%，創(chuàng)下自1972年以來(lái)的50年最差開(kāi)局，另外道指和標(biāo)普500也不甚樂(lè)觀。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美股本輪快速上行階段恐將告一段落，但另一方面，美股估值收縮的空間預(yù)計(jì)有限，目前判斷泡沫化為時(shí)尚早，因此建議2022年先對(duì)美股QDII維持標(biāo)配，后續(xù)酌情逐步低配。

    港股有望估值修復(fù)

    “西方不亮東方亮”，年后港股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)則引人注目，恒指已經(jīng)漲約6.7%，并帶動(dòng)恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF等中概互聯(lián)基金大幅反彈。且南向資金持續(xù)加倉(cāng)港股市場(chǎng)，入場(chǎng)態(tài)度堅(jiān)決，截至1月20日，累計(jì)凈流入321.40億元，一改去年末資金流出的狀態(tài)。

    抄底機(jī)遇是否來(lái)臨？從基本面看，經(jīng)過(guò)2021年的大幅回調(diào)后，截至1月20日，香港恒生指數(shù)的PE來(lái)到了12.94，處于十年來(lái)的歷史低位，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)估值優(yōu)勢(shì)明顯。近十年來(lái)，在2016年1月、2018年10月、2020年4月三個(gè)時(shí)段，當(dāng)恒生指數(shù)和PE同時(shí)持續(xù)回落至低位后，都相繼迎來(lái)了反轉(zhuǎn)行情。

    華安基金認(rèn)為，2022年港股有望走出估值修復(fù)行情。外部觀察，流動(dòng)性拐點(diǎn)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回調(diào)行情中，基本面仍有韌性的中資港股可能成為資金的避風(fēng)港；內(nèi)部來(lái)看，宏觀政策環(huán)境轉(zhuǎn)暖，居民理財(cái)資金進(jìn)入股市后，作為估值洼地的港股有望吸引資金流入。

    而美股和港股該如何抉擇？華安基金表示，短期內(nèi)，基于美元流動(dòng)性的邊際收縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行，結(jié)構(gòu)上，成長(zhǎng)跑贏價(jià)值的可能性較大；而相對(duì)于納斯達(dá)克指數(shù)，港股市場(chǎng)恒生科技指數(shù)在估值上具備明顯的比較優(yōu)勢(shì)，未來(lái)的預(yù)期成長(zhǎng)性更加突出。

    廣發(fā)中概互聯(lián)ETF基金經(jīng)理夏浩洋表示，互聯(lián)網(wǎng)板塊更加值得關(guān)注。放眼未來(lái)，互聯(lián)板塊或?qū)⒊掷m(xù)受益于以下幾個(gè)方面：一是互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間相互放開(kāi)生態(tài)，流量打通有利于行業(yè)創(chuàng)新和持續(xù)發(fā)展；二是5G滲透率持續(xù)提升，給互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)帶來(lái)新的業(yè)務(wù)以及增長(zhǎng)點(diǎn)；三是元宇宙興起，或?qū)⒊蔀榛ヂ?lián)網(wǎng)下一個(gè)發(fā)展階段；四是中國(guó)公司的國(guó)際化戰(zhàn)略有利于打開(kāi)業(yè)績(jī)和估值邊界。