努力構(gòu)建EGS債券 投資激勵相容機(jī)制

    氣候變化和社會問題日漸受到重視，ESG投資逐漸成為熱門話題。尤其是在新冠肺炎疫情的影響下，ESG投資在全球出現(xiàn)史無前例的增長。據(jù)德意志銀行投資銀行部ESG咨詢團(tuán)隊測算，全球市場對社會責(zé)任債券的需求在2020年增長了75倍；摩根大通的數(shù)據(jù)也顯示，到2020年底，全球廣義的ESG投資資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到45萬億美元左右。

    ESG債券投資關(guān)注環(huán)境效益、社會效益，而不僅僅是財務(wù)方面的指標(biāo)。由于ESG債券可能存在“ESG溢價”，所以在其他相同條件的情況下，ESG債券的收益率可能偏低，從而與傳統(tǒng)的單純重視投資收益的投資模式有所不符。

    要想進(jìn)一步促進(jìn)ESG投資理念在債券市場的應(yīng)用，就必須努力構(gòu)建激勵相容的機(jī)制：一方面，建議監(jiān)管部門將金融機(jī)構(gòu)投資ESG債券的情況納入監(jiān)管考核體系，提高金融機(jī)構(gòu)直接和間接投資ESG債券的需求和熱情；另一方面，要積極做好ESG理念宣傳，倡導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)和社會大眾接受、認(rèn)同和支持ESG投資。

    同時，投資者也應(yīng)該認(rèn)識到，對于高ESG評級的債券，其發(fā)行人往往具有較好的社會責(zé)任意識和較優(yōu)的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，因此該類債券的信用風(fēng)險相對更低，抵御內(nèi)外部風(fēng)險的能力較強，有可能帶來超額回報，對于追求穩(wěn)健投資收益的投資者而言，是合意的投資品種，這也是疫情發(fā)生后ESG投資在全球興起的重要原因。

    國內(nèi)此前固定收益領(lǐng)域的ESG投資主要聚焦于綠色債券領(lǐng)域，更多關(guān)注的是“E（環(huán)境）”，出現(xiàn)了一些綠色債券主題基金和碳中和債券主題基金，稱作泛ESG投資更為準(zhǔn)確。近兩年來，“ESG債券”的概念和主題逐漸明晰并受到市場更多關(guān)注。相對于股票市場的ESG投資，我國債券市場的ESG投資起步較晚，規(guī)模較小。目前，在符合ESG理念的債券投資中，銀行理財投資規(guī)模占比較高，基金類產(chǎn)品投資規(guī)模占比較低。

    2021年11月25日，由中航基金與華夏銀行合作開發(fā)的中航瑞華ESG一年定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金正式獲批。這是國內(nèi)市場上首只獲批的ESG主題公募債基，開創(chuàng)了國內(nèi)公募基金行業(yè)ESG主題債券投資先河。

    ESG債券投資可以探索主題投資和指數(shù)型投資兩種方式。ESG主題債券投資是指精選高ESG評級的債券進(jìn)行主動投資，投資者除了關(guān)注債券的ESG屬性之外，還要綜合考慮收益率、信用評級等因素，主動擇時擇券進(jìn)行投資。指數(shù)型投資則是選取第三方指數(shù)公司編制的或自己定制的ESG債券指數(shù)，按照指數(shù)的成分券及其權(quán)重進(jìn)行復(fù)制、投資，又可細(xì)分為純被動跟隨型投資和指數(shù)增強型投資。目前國內(nèi)ESG債券指數(shù)投資尚處于探索階段。

    ESG投資已成為全球固定收益市場發(fā)展的一大趨勢。中國ESG債券投資將成為一個值得長期守望、發(fā)展前景廣闊的賽道。據(jù)清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院發(fā)布的《中國長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報告測算，實現(xiàn)1.5攝氏度目標(biāo)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型路徑，需累計新增投資約138萬億元人民幣。

    進(jìn)一步推動中國ESG債券市場的發(fā)展，需要監(jiān)管部門、市場自律機(jī)構(gòu)和金融行業(yè)機(jī)構(gòu)高度重視。近年來，尤其是疫情發(fā)生后，全球?qū)SG投資的關(guān)注度和熱情高漲。只有建設(shè)一個高質(zhì)量的交易市場，才能充分發(fā)揮ESG債券的資源配置功能，發(fā)揮“價格指揮棒”的作用，調(diào)動各方的積極性，吸引國內(nèi)外資金支持中國綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型，并由此推動相關(guān)的衍生品和衍生服務(wù)的發(fā)展。

    可以預(yù)期的是，未來中國ESG債券市場將成為全球ESG市場的重要組成部分，也是債市投資者必須高度重視、趁早布局的關(guān)鍵領(lǐng)域之一。