啥原因？新基金發(fā)行，大幅降溫了

    四季度以來，新基金發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)斷崖式下跌。按基金成立日口徑統(tǒng)計(jì)，11月以來，新基金總發(fā)行份額僅1100多億元，和此前單月2000億元以上的發(fā)行規(guī)模大相徑庭。規(guī)模腰斬的背后，是基民認(rèn)購(gòu)熱情的降溫。多位業(yè)內(nèi)人士表示，臨近年底，部分資金對(duì)于年底重要會(huì)議以及未來經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)持觀望態(tài)度，所以整體存量博弈跡象比較明顯。

    新基金發(fā)行顯著降溫

    四季度以來，新基金發(fā)行降溫趨勢(shì)顯著。整體來看，前三季度，發(fā)行規(guī)模較低的是4月份和5月份，都在1300億元左右，其他單月發(fā)行規(guī)模均在2000億元以上。值得注意到是，四季度以來，公募基金發(fā)行規(guī)?？焖傧禄?，其中10月份較9月份的2343.66億元下滑超1000億元。截至11月19日，11月份以來，新成立基金有102只，發(fā)行總規(guī)模1177.80億元，對(duì)比此前單月2000億元以上的發(fā)行規(guī)模幾乎腰斬。

    一位銀行渠道人士向記者透露，最近這段時(shí)間，二級(jí)產(chǎn)品的募集又進(jìn)入了一個(gè)比較難的時(shí)點(diǎn)，很直接地感受投資人對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的猶豫。上一次這樣的募集遇冷，發(fā)生在2018年的年底。二級(jí)投資的逆人性之處，正體現(xiàn)在這里，在順風(fēng)局時(shí)，很容易賣出產(chǎn)品，然后可能要經(jīng)歷比較難的維護(hù)；而在逆風(fēng)局，正好相反。眼下權(quán)益類基金“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”，如何做好逆風(fēng)局，是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，也是一個(gè)體現(xiàn)渠道價(jià)值的重要之處。

    另一位銀行客戶經(jīng)理也坦言，基金銷售確實(shí)變得困難了，與其說到了冰點(diǎn)，不如說感覺基金銷售就像股市一樣，分化更加嚴(yán)重了。投資者變聰明了，好的基金產(chǎn)品還是比較好銷售，但是不太好的基金一點(diǎn)都賣不出去，不像去年，無論多好多差的基金都能賣成爆款。以我所在的銀行為例，去年的爆款基金大概能銷售四千萬，去年的普通基金大概銷售額在一千萬。今年的比較好的基金銷售約1200萬，今年不太好的基金只銷售約50萬。

    滬上一位中型基金公司投研總監(jiān)表示，四季度以來新基金發(fā)行降溫原因是多方面的：其一，行情比較平淡，無論是抄底還是追高，都沒啥機(jī)會(huì)。其二，風(fēng)格速切，熱點(diǎn)板塊熄火，投資者觀望疊加基金公司暫緩發(fā)行。其三，關(guān)注到從7月以來證監(jiān)會(huì)批復(fù)速度有所放緩。

    華富研究發(fā)展部負(fù)責(zé)人、產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金經(jīng)理陳奇認(rèn)為，臨近年底，部分資金對(duì)于年底重要會(huì)議以及未來經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)持觀望態(tài)度，所以整體存量博弈跡象比較明顯，股市蹺蹺板效應(yīng)每日上演，且低位超跌、偏小市值標(biāo)的的主題投資更加活躍。但這些是階段性現(xiàn)象，投資最終要落腳到能釋放真實(shí)業(yè)績(jī)的企業(yè)基本面上。

    年尾仍是布局市場(chǎng)較佳機(jī)會(huì)，A股中長(zhǎng)期有望呈現(xiàn)長(zhǎng)牛格局

    興業(yè)基金副總經(jīng)理、興業(yè)興睿兩年持有期混合擬任基金經(jīng)理錢睿南表示，從過去的經(jīng)驗(yàn)看，中短期維度上政策對(duì)A股影響較為明顯，在政策即將偏向?qū)捤傻臅r(shí)點(diǎn)，仍需積極看待市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。歷史上“經(jīng)濟(jì)下行+穩(wěn)增長(zhǎng)政策尚未發(fā)力”階段，A股行情多呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”，因此年末時(shí)段將是布局市場(chǎng)的較佳機(jī)會(huì)。行業(yè)方面，錢睿南聚焦具備中長(zhǎng)期發(fā)展邏輯的領(lǐng)域。在他看來，市場(chǎng)中大的投資機(jī)會(huì)多數(shù)來自于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷，受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的領(lǐng)域是他投資布局的重要方向，如雙碳領(lǐng)域新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和醫(yī)藥消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。

    匯豐晉信研究總監(jiān)、基金經(jīng)理陸彬表示，對(duì)于市場(chǎng)的判斷相較于年初更加樂觀。一方面，某些高估值核心資產(chǎn)行業(yè)的估值風(fēng)險(xiǎn)得到了較大程度的釋放，不少優(yōu)秀的公司用業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)和股價(jià)回調(diào)消化了估值風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，未來幾個(gè)季度宏觀經(jīng)濟(jì)增速或趨緩，尤其是在全面降準(zhǔn)以后，整個(gè)流動(dòng)性環(huán)境展望比年初更加積極。當(dāng)前，整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平處于中樞偏上位置。當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)上的4個(gè)方向。第一，消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、半導(dǎo)體及軍工等為代表的核心資產(chǎn)。第二，以金融和地產(chǎn)為主的價(jià)值領(lǐng)域。第三，PEG成長(zhǎng)股，投資機(jī)會(huì)主要包括高端裝備、新材料、計(jì)算機(jī)、汽車電子以及環(huán)保設(shè)備等，其中的優(yōu)質(zhì)公司可能有1~2年投資機(jī)會(huì)。第四，周期行業(yè)，大的投資機(jī)會(huì)可能已經(jīng)進(jìn)入尾聲，偏上游、碳中和、農(nóng)業(yè)相關(guān)的周期股會(huì)有一些投資機(jī)會(huì)。

    華富研究發(fā)展部負(fù)責(zé)人、產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金經(jīng)理陳奇表示，A股中長(zhǎng)期有望呈現(xiàn)長(zhǎng)牛格局，但和以往情況不同的是，隨著資本市場(chǎng)制度的日益成熟和注冊(cè)制的深入推進(jìn)，市場(chǎng)四五千只股票同漲同跌的情況會(huì)越來越少，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和企業(yè)基本面變化驅(qū)動(dòng)下的結(jié)構(gòu)性行情將是主流。雙碳目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下的能源革命線，工業(yè)端生活端應(yīng)用場(chǎng)景日趨豐富的智能網(wǎng)聯(lián)線，安全訴求驅(qū)動(dòng)下的國(guó)產(chǎn)替代線以及部分消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域，或?qū)⑨j釀結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

    蜂巢基金研究部總監(jiān)吳穹表示，展望未來，市場(chǎng)尚未到交易衰退的地步，根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，投資能持續(xù)成長(zhǎng)的碳中和、高端制造等行業(yè)才能獲得超額回報(bào)。景氣度高的優(yōu)質(zhì)賽道，如新能源、電子以及相關(guān)的化工機(jī)械有色等板塊，業(yè)績(jī)?nèi)匀荒芫S持高速增長(zhǎng)，估值仍有空間。對(duì)于醫(yī)藥和白酒兩大長(zhǎng)期龍頭賽道，我們的觀點(diǎn)維持不變，雖然面臨著基本面的長(zhǎng)期向好和短期估值高位的矛盾，不過基于長(zhǎng)期發(fā)展的力量，在當(dāng)前點(diǎn)位逐步逢低布局，雖后續(xù)仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，但已足以提供可觀的長(zhǎng)期投資回報(bào)。