布局中證500指數(shù)正當(dāng)時(shí)

    ●本報(bào)記者 王宇露

    春節(jié)之后，A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。不過(guò)，期間不少量化產(chǎn)品展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌能力，中加中證500指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金是其中一只。

    近日，該基金的基金經(jīng)理、中加基金量化與指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人鐘偉在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，相比于主動(dòng)權(quán)益基金，量化產(chǎn)品覆蓋面廣，可以同時(shí)研究全市場(chǎng)所有股票，并能有效規(guī)避人為非理性決策；同時(shí)，持股分散度較高，有助于進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)。鐘偉認(rèn)為，過(guò)去兩年抱團(tuán)核心資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)格演繹得過(guò)于極致，相比之下，跟蹤高成長(zhǎng)性中盤(pán)核心資產(chǎn)的中證500指數(shù)目前估值處于歷史低位，投資性價(jià)比較高，相關(guān)量化產(chǎn)品將有較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力。

    量化產(chǎn)品抗跌能力強(qiáng)

    不少權(quán)益類產(chǎn)品春節(jié)后回撤幅度超過(guò)20%，而一些量化產(chǎn)品卻展現(xiàn)出出色的抗跌能力。以中加中證500指數(shù)增強(qiáng)基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，今年以來(lái)該基金取得了11.87%的回報(bào)，期間最大回撤僅7.66%，最近6個(gè)月該基金相對(duì)中證500指數(shù)的超額收益為8.5%。

    鐘偉介紹稱，中加阿爾法量化多因子策略采取的是目前公募量化投資領(lǐng)域比較常用的一套多因子分析框架。在篩選股票的時(shí)候，首先要從評(píng)價(jià)股票的多個(gè)維度中，篩選出一些刻畫(huà)股票特征的指標(biāo)，例如成長(zhǎng)性、盈利質(zhì)量等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及分析師評(píng)價(jià)、估值、波動(dòng)率等，形成所謂的因子。而不同的因子有著不一樣的運(yùn)行規(guī)律。

    接下來(lái)，需要在眾多因子中，篩選出在過(guò)去較長(zhǎng)一段時(shí)間比如十年維度表現(xiàn)比較穩(wěn)定，且近期表現(xiàn)持續(xù)性較好的因子，作為當(dāng)前選股的指標(biāo)。把它們綜合起來(lái)構(gòu)建量化模型，然后對(duì)股票進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

    最后，在跟蹤中證500指數(shù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行中證500指數(shù)優(yōu)化篩選和非成分股優(yōu)選，即從股票池里選擇綜合評(píng)價(jià)排名靠前的股票，構(gòu)建投資組合。此外，不少量化產(chǎn)品也會(huì)同時(shí)疊加打新策略，穩(wěn)定增厚收益。

    “所有的因子篩選、個(gè)股選擇、策略更新等，都是由系統(tǒng)程序自適應(yīng)完成的，一般情況下不會(huì)做人為的干預(yù)，以有效規(guī)避人為非理性決策，高效處理投資標(biāo)的。相比于其他量化策略，從業(yè)績(jī)角度來(lái)衡量，中加的量化策略穩(wěn)定性較強(qiáng)。”鐘偉表示，未來(lái)中加基金量化團(tuán)隊(duì)也會(huì)在減少交易損耗，以及挖掘另類數(shù)據(jù)方面下更多功夫。

    中證500指數(shù)投資價(jià)值凸顯

    在鐘偉看來(lái)，相比于主動(dòng)權(quán)益基金，量化產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)之一就是覆蓋面比較廣。主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的精力有限，能深入研究的個(gè)股數(shù)量有限，但量化模型可以同時(shí)研究全市場(chǎng)的所有股票，尤其是在股票數(shù)量不斷增多的背景下，這種優(yōu)勢(shì)將愈發(fā)凸顯。

    目前，中加中證500指數(shù)增強(qiáng)基金持有大約300只個(gè)股，行業(yè)分布與中證500指數(shù)近似，分布較為均衡。

    鐘偉分析稱，過(guò)去兩年，不少主動(dòng)權(quán)益基金抱團(tuán)核心資產(chǎn)，而量化產(chǎn)品似乎很難與其競(jìng)爭(zhēng)。但隨著核心資產(chǎn)估值被推高，其風(fēng)險(xiǎn)也在加劇，春節(jié)之后市場(chǎng)的波動(dòng)正是風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。而量化產(chǎn)品持股分散度高，有助于進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)，這也是今年一些量化產(chǎn)品回撤較小的原因。

    鐘偉認(rèn)為，過(guò)去兩年這種核心資產(chǎn)占優(yōu)的市場(chǎng)風(fēng)格，需要較強(qiáng)的流動(dòng)性支撐，未來(lái)可能難以為繼。對(duì)比來(lái)看，以高成長(zhǎng)性中盤(pán)核心資產(chǎn)為代表的中證500指數(shù)過(guò)去兩年的漲幅并不算高，目前的估值還是處于底部區(qū)域，風(fēng)險(xiǎn)比較可控；此外，指數(shù)成分股整體一季度凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)100%，在所有寬基指數(shù)里是最高的，其潛力和彈性都值得期待。

    當(dāng)前，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始了解量化產(chǎn)品，也有不少投資者將量化產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置的一個(gè)重要品種。對(duì)于國(guó)內(nèi)量化投資的發(fā)展，鐘偉表示：“國(guó)內(nèi)的量化投資規(guī)模正在逐步上升，隨著市場(chǎng)逐步成熟，參與機(jī)構(gòu)不斷增多，量化投資的發(fā)展也會(huì)越來(lái)越好。”同時(shí)，鐘偉建議投資者，在指數(shù)估值較低時(shí)積極布局中證500等相關(guān)量化產(chǎn)品，可采用定投的方式來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。