基金年報暗藏“擒牛術(shù)” 配置提前“再平衡”

    3月31日，公募基金2020年年報披露完畢。數(shù)據(jù)顯示，2020年，基金經(jīng)理積極調(diào)倉換股，與此前持倉風(fēng)格發(fā)生較大變化。整體來看，基金機構(gòu)在2020年下半年核心資產(chǎn)價格不斷升高的過程中，已提前布局了部分低估值板塊。

    年報資料還顯示，在顯著的賺錢效應(yīng)下，2020年公募基金共為基民賺取了19774.55億元的利潤，同比增長68.38%。

    調(diào)倉換股步伐加快

    從2020年全年A股市場表現(xiàn)來看，板塊輪動迅速，結(jié)構(gòu)分化顯著。在這樣的市場環(huán)境下，機構(gòu)投資者優(yōu)勢凸顯，公募基金整體表現(xiàn)搶眼，全年業(yè)績翻倍的基金近100只。

    那么，這些亮眼業(yè)績又是如何實現(xiàn)的？

    數(shù)據(jù)顯示，從個股凈買入的情況來看，2020年基金公司的偏好風(fēng)格明顯，A股市場核心資產(chǎn)被顯著加倉。其中，貴州茅臺、五糧液、中國平安、順豐控股、海康威視成為2020年公募基金凈買入最多的五只個股，凈買入額均超125億元。

    尤其是貴州茅臺，2020年全年獲得公募基金凈買入479.59億元。值得注意的是，在2020年上半年時，貴州茅臺并未進(jìn)入公募基金凈買入前十個股之列，同期僅獲凈買入44.82億元，但在2020年下半年被持續(xù)凈買入400多億元。

    位列2020年公募基金凈買入第三多的個股、凈買入額達(dá)到230億元的中國平安，卻是在2020年上半年被公募基金凈賣出最多的個股，被凈賣出113億元。由此可見，部分公募基金在2020年下半年提前布局了低估值龍頭股。

    從這些個股的表現(xiàn)來看，凈買入前十個股的股價在2020年全部實現(xiàn)了上漲。其中，五糧液、順豐控股、邁瑞醫(yī)療、藥明康德、寧德時代5只個股的股價實現(xiàn)了翻倍，尤其是寧德時代，全年漲幅達(dá)到230.48%。

    從獲得公募基金2020年凈買入的所有個股來看，剔除2020年發(fā)行的新股，公募基金擒住了許多表現(xiàn)突出的牛股。其中，公募基金凈買入超1.6億元的英科醫(yī)療股價2020年全年漲幅達(dá)到1428%。獲公募基金凈買入的錦浪科技、天賜材料、邁為股份等全年漲幅也分別達(dá)到515%、402%和380%。“擒牛有術(shù)”讓部分公募基金在2020年賺得盆滿缽滿。

    此外，從行業(yè)和板塊來看，對照此前數(shù)據(jù)，基金年報顯示，在2020年下半年，公募基金明顯加快了調(diào)倉換股的步伐。2020年三季度開始，長期走牛的醫(yī)藥股被公募機構(gòu)減持，而到了2020年四季度，部分新能源、消費等核心資產(chǎn)個股也成為基金產(chǎn)品減持的對象，順周期股、低估值股，成為增持對象。參照2021年開年以來的走勢，公募基金在一定程度上先于市場進(jìn)行了持倉的部分“再平衡”。

    “出貨”毫不手軟

    在2021年一季度股價下跌了20%的山東藥玻，早在2020年被公募基金大舉減持，凈賣出金額位列全年凈賣出榜單的第二位。數(shù)據(jù)顯示，山東藥玻在2020年的凈賣出額達(dá)到87億元，僅次于格力電器。山東藥玻一度是2020年市場青睞的疫苗概念股，但從總市值來看，山東藥玻跟格力電器不在一個量級。由此可見，基金機構(gòu)在這只個股上賣出的決心之大。

    作為2020年被公募基金凈賣出最多的個股，格力電器遭公募基金凈賣出127億元。不過，早在2020年中報時期，格力電器就已位居公募基金凈賣出榜單的第二位。2020年全年，公募基金在格力電器上持續(xù)了“出貨”不休的態(tài)勢。

    數(shù)據(jù)顯示，在2020年全年延續(xù)凈賣出態(tài)勢且凈賣出金額較大的個股還包括濰柴動力、牧原股份、溫氏股份等，以上個股分別被公募基金凈賣出67億元、60億元和47億元。此外，在2020年凈賣出居前的個股中，海螺水泥、工業(yè)富聯(lián)、隆基股份等各細(xì)分行業(yè)龍頭業(yè)也赫然在列。

    整體而言，從公募基金凈賣出個股的市場表現(xiàn)來看，凈賣出額達(dá)到6億元的匯納科技，在2020年下跌50%，股價遭“腰斬”。另外，下跌較多的公募基金凈賣出個股還有碳元科技、號百控股、東陽光等。一般而言，公募基金凈賣出的過程，就是個股持續(xù)萎靡不振甚至是持續(xù)下跌的時候。

    2021年投資強調(diào)“分寸感”

    在年報中，基金經(jīng)理對2021年的機會普遍相對謹(jǐn)慎，認(rèn)為優(yōu)選機會、深研個股在2021年尤為重要。有基金經(jīng)理直言，要有組合的“分寸感”。

    興證全球基金董承非表示，“疫情寬松”行情讓部分公司的估值水平處于歷史相對較高的位置，尤其是A股部分市值較大的公司估值高企。按照過往的經(jīng)驗，相對較高的估值通常需要一定的時間，通過業(yè)績的增長來消化。所以在經(jīng)歷了過往幾年較強的賺錢效應(yīng)之后，投資者應(yīng)該適度降低對于2021年的投資回報預(yù)期。

    易方達(dá)基金張坤表示，對于中國經(jīng)濟和資本市場的長期前景樂觀，相信會有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷長大、成熟并且長壽，優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資產(chǎn)在各大類資產(chǎn)中仍具有吸引力。他希望能夠選出優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，長期持有并分享企業(yè)的發(fā)展成果。

    廣發(fā)基金劉格菘表示，看好A股的中長期投資價值。市場進(jìn)入“信用收縮+盈利擴張”的信用收縮前期，資本市場的整體估值大概率難以大幅提升，尋找業(yè)績確定快速增長的機會更為重要。自身景氣度能否爆發(fā)將成為相關(guān)資產(chǎn)能否取得超額收益的關(guān)鍵。

    交銀施羅德基金楊浩表示，2021年多維度、多層次的個股深度研究尤其重要，組合管理的“分寸感”也尤其重要?？申P(guān)注的投資方向包括：泛制造業(yè)因本地化、升級、一體化造就的定價權(quán)提升；深度數(shù)字化推動的零售及供應(yīng)鏈升級；智能化新資本開支上升。

    中歐基金葛蘭表示，從未來的配置方向來看，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈仍是長期看好的方向，從國家層面政策的頂層設(shè)計到國內(nèi)企業(yè)近年來的創(chuàng)新積累，都使得國內(nèi)的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈長期維持在高景氣度的狀態(tài)。此外，隨著國內(nèi)居民消費能力的提升以及知識結(jié)構(gòu)、認(rèn)知水平的提升，產(chǎn)品、服務(wù)的滲透率以及居民的支付能力都在持續(xù)的提升中，相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)有長期的增長空間。