LPR連續(xù)7個月“原地踏步”專家稱短期內(nèi)下調(diào)必要性不高

    本報記者 劉琪

    最新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐。據(jù)中國人民銀行（下稱“央行”）授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布數(shù)據(jù)，3月20日，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。兩個品種均維持前值不變，至此LPR已經(jīng)連續(xù)7個月“原地踏步”。

    在接受《證券日報》記者采訪的分析人士看來，LPR保持不變受多方面因素影響，且短期內(nèi)下調(diào)LPR的必要性不高。

    降準幅度

    不足以推動LPR下調(diào)

    央行在3月15日開展MLF（中期借貸便利）操作時利率保持不變，這也意味著當月LPR報價基礎(chǔ)保持穩(wěn)定，在很大程度上預(yù)示了本月LPR將保持不變。

    同時，由于近期銀行邊際資金成本有所上升，報價行壓縮LPR報價加點動力不足。東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，受年初貸款高增、經(jīng)濟回暖預(yù)期升溫等因素影響，近一段時間市場利率上行較快。這意味著近期銀行邊際資金成本上升，會在一定程度上削弱報價行壓縮LPR報價加點的動力。

    民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬談到，年初以來市場利率快速上行，銀行負債成本走高，使得LPR加點下調(diào)受限。資負兩端疊加作用下，銀行凈息差進一步承壓，LPR繼續(xù)調(diào)降的空間和動力不足。央行超預(yù)期宣布降準，也意在釋放低成本中長期流動性，緩解銀行負債端壓力。但此次降準幅度偏小，節(jié)約的資金成本相對有限，暫不足以推動LPR下調(diào)。

    德邦證券研報中表示，以“各項存款余額-財政存款余額”作為準備金繳存基數(shù)測算，截至2月底有大約263萬億元存款需要繳準，3月份降準大約釋放5250億元準備金。從“降準”對成本節(jié)約的角度測算，“降準”釋放的大約5250億元準備金可直接為銀行體系節(jié)約57.75億元成本；如果從“降準”推升貨幣乘數(shù)派生貸款的角度測算，“降準”0.25個百分點或可為銀行體系節(jié)約大約135億元。兩項合計等同于貸款余額大約0.85個基點，即便加上2022年的兩次全面降準，也難以達到觸發(fā)LPR報價直接下調(diào)的最小步長5個基點。

    “當前國內(nèi)基本面企穩(wěn)向好、‘寬信用’加快推進，在企業(yè)融資意愿增強、房地產(chǎn)業(yè)筑底企穩(wěn)的背景下，短期內(nèi)降息和調(diào)降LPR的必要性不高。”溫彬說。

    實體經(jīng)濟融資成本

    有望保持低位

    雖然LPR連續(xù)7個月“原地踏步”，但專家認為，在降準等一系列政策支持下，實體經(jīng)濟融資成本有望保持低位。

    “當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)入回升階段，但基礎(chǔ)仍不牢固，短期內(nèi)仍需將企業(yè)融資成本和個人消費信貸成本保持在低位，為經(jīng)濟修復(fù)創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。這也是近期央行持續(xù)實施較大規(guī)模逆回購、加量續(xù)作MLF，以及3月份實施全面降準的重要原因。”王青說，盡管3月份LPR報價保持穩(wěn)定，且年初兩個月信貸投放規(guī)模大幅多增，但在去年12月份及今年3月份央行連續(xù)降準，以及去年9月份以來存款利率普遍下調(diào)推動下，今年上半年實體經(jīng)濟融資成本仍有望保持在低位。

    展望后續(xù)LPR的調(diào)整，溫彬表示，央行認為當前的實際利率水平已較為合適，短期繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的空間相對有限。但通過差異化的“定向降息”，支持實體經(jīng)濟重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，仍是政策引導(dǎo)方向。

    王青表示，央行此次降準疊加去年12月份降準、以及去年9月份銀行啟動新一輪存款利率下調(diào)過程，有望抵消近期市場利率上行帶來的影響，為報價行在必要時壓縮LPR報價加點積累動能。

    “央行此次全面降準能夠降低銀行負債成本。接下來需要進一步引導(dǎo)金融機構(gòu)充分利用存款利率市場化調(diào)節(jié)機制，進一步挖掘LPR改革潛力等，拓寬讓利實體經(jīng)濟空間。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示。