央行連續(xù)4個月超額平價續(xù)做MLF 專家：短期降準(zhǔn)降息迫切性不高

    本報記者 劉琪

    面對本月到期的2000億元MLF（中期借貸便利），中國人民銀行（下稱“央行”）選擇加量續(xù)作。3月15日，央行開展4810億元MLF，操作利率維持2.75%不變。對沖本月到期量后，MLF實現(xiàn)凈投放2810億元，創(chuàng)2021年以來單月最多。截至本次操作，央行已連續(xù)4個月超額平價續(xù)作MLF。

    “3月份MLF延續(xù)加量續(xù)作，源于年初兩個月信貸持續(xù)強(qiáng)勁增長，銀行體系補(bǔ)充中長期流動性需求增加。同時，這有助于控制市場利率上行勢頭，為推動經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)營造有利的貨幣金融環(huán)境。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    民生銀行研究院金融市場研究中心主任張麗云對《證券日報》記者表示，考慮到3月份信貸需求仍較為旺盛、地方債發(fā)行規(guī)模大增，同時同業(yè)存單到期規(guī)模較高，資金面緊平衡料延續(xù)，銀行中長期負(fù)債仍承壓，MLF延續(xù)增量續(xù)作有助于維穩(wěn)中長期流動性，減緩銀行缺“長錢”的壓力。

    受年初貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫等因素影響，近期市場利率上行較快。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月份DR007均值為2.11%，高于當(dāng)前政策利率水平（7天期逆回購利率2%）。進(jìn)入3月份以來，1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率升至2.70%上方，向MLF操作利率水平靠攏。MLF加量續(xù)作為銀行補(bǔ)充中長期流動性的同時，也能緩解資金面的緊張。

    本月MLF操作利率保持不變，亦符合市場預(yù)期。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，由于MLF利率“按兵不動”，本月LPR（貸款市場報價利率）大概率繼續(xù)保持穩(wěn)定。同時，當(dāng)前部分銀行存在息差壓力，加之實體經(jīng)濟(jì)信貸融資需求回暖，因此銀行調(diào)整“加點”意愿不強(qiáng)，也是LPR大概率保持不變的原因之一。

    張麗云認(rèn)為，伴隨經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升、信貸和社融數(shù)據(jù)延續(xù)放量，以及后續(xù)資金面和銀行負(fù)債端壓力有所緩解，短期降準(zhǔn)降息的概率下降，迫切性不高。但在結(jié)構(gòu)性流動性短缺框架和穩(wěn)增長背景下，后續(xù)通過降準(zhǔn)適時投放中長期資金依然是可選項。

    在續(xù)作MLF的同時，央行當(dāng)日還開展1040億元的7天期逆回購操作，以維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，操作利率維持2%不變。鑒于當(dāng)日有40億元逆回購到期，故逆回購口徑實現(xiàn)凈投放1000億元。

    值得一提的是，3月13日，央行逆回購操作轉(zhuǎn)向凈投放，結(jié)束了3月份以來的凈回籠格局。3月13日、3月14日分別實現(xiàn)凈投放340億元、260億元。

    周茂華認(rèn)為，近期受實體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖、同業(yè)存單到期量大、繳稅等短期因素干擾，市場利率有所上升，資金面有所收斂，央行靈活操作加大逆回購操作力度，能夠滿足金融機(jī)構(gòu)短期資金需求、平穩(wěn)資金面。