10只可轉(zhuǎn)債將被強制贖回 專家：轉(zhuǎn)股溢價率將迅速收斂

    本報記者 包興安

    可轉(zhuǎn)債將迎來一波贖回小高峰。據(jù)記者統(tǒng)計，截至2月15日，由于相關(guān)觸發(fā)贖回條款，共有10只可轉(zhuǎn)債將在2月17日至3月8日期間被上市公司強制贖回。專家建議，投資者及時關(guān)注轉(zhuǎn)債贖回條款觸發(fā)進度，及早轉(zhuǎn)股或賣出。

    2月28日為“東財轉(zhuǎn)3”最后一個交易日和轉(zhuǎn)股日。2月14日晚間，東方財富發(fā)布《關(guān)于東財轉(zhuǎn)3贖回實施的第十一次提示性公告》顯示，根據(jù)安排，截至2022年2月28日收市后仍未轉(zhuǎn)股的“東財轉(zhuǎn)3”，東方財富信息股份有限公司將按照100.18元/張的價格強制贖回；同日，奧瑞金發(fā)布公告稱，根據(jù)安排，截至2022年2月28日收市后尚未實施轉(zhuǎn)股的“奧瑞轉(zhuǎn)債”，將按照100.05元/張的價格強制贖回。

    除了上述2只可轉(zhuǎn)債被強制贖回外，還有8只可轉(zhuǎn)債將被上市公司強制贖回。具體來看，2月17日為“正元轉(zhuǎn)債”最后一個交易日和轉(zhuǎn)股日，截至2022年2月17日收市后仍未轉(zhuǎn)股的“正元轉(zhuǎn)債”，公司將按照100.67元/張的價格強制贖回。此外，2月22日為比音轉(zhuǎn)債贖回登記日；2月23日為“中鼎轉(zhuǎn)2”贖回登記日；2月24日，銀河轉(zhuǎn)債、星帥轉(zhuǎn)債迎來贖回登記日；3月1日，同德轉(zhuǎn)債、百川轉(zhuǎn)債迎來贖回登記日；3月8日，核能轉(zhuǎn)債迎來贖回登記日。

    東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)總監(jiān)曹源源對《證券日報》記者表示，強制贖回是發(fā)行人在上市公司股價達到某些條件后，可提前贖回剩余未轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)債的權(quán)利。觸發(fā)強制贖回條款后，發(fā)行人可以選擇提前贖回或不提前贖回。不過，發(fā)行人選擇提前強贖的主要目的是促成投資人盡快轉(zhuǎn)股，由于絕大部分情況下贖回價格明顯低于當期轉(zhuǎn)股價值，及時拋售轉(zhuǎn)債或轉(zhuǎn)股對投資人而言是最優(yōu)選擇，因此發(fā)行人在發(fā)布提前贖回公告后，一般會預(yù)留一個月左右的時間，并多次公告提醒投資人及時轉(zhuǎn)股。2021年以來，絕大部分退市轉(zhuǎn)債是因為觸發(fā)強贖條款后通過轉(zhuǎn)股而退市。

    對于強贖對市場有何影響的問題，曹源源表示，轉(zhuǎn)債的預(yù)期投資收益主要來自正股期權(quán)收益。對正股價格的未來上漲預(yù)期會直接抬升轉(zhuǎn)債價格及其轉(zhuǎn)股溢價率。因此，當轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖條款、上市公司決定提前強贖后，由于正股期權(quán)價值消失，轉(zhuǎn)債價格在剩余轉(zhuǎn)股期內(nèi)會迅速下降，并向轉(zhuǎn)換價值靠攏，轉(zhuǎn)股溢價率也會迅速向0%收斂；同時，正股價格在強贖公告后因投資人集中轉(zhuǎn)股導(dǎo)致股權(quán)稀釋，通常也會出現(xiàn)下降。

    巨豐投顧高級投資顧問陳昱成對《證券日報》記者表示，強制贖回后，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率收斂，由于投資者大批量轉(zhuǎn)股行為將發(fā)生，新發(fā)的股份將會稀釋原股東權(quán)益，這會對正股價格造成一定的負面影響。如果強贖數(shù)量如果過大，會引發(fā)轉(zhuǎn)債和正股的波動。

    記者注意到，東方財富發(fā)布的公告提醒投資者，目前“東財轉(zhuǎn)3”二級市場價格與贖回價格差異較大，投資者如未及時轉(zhuǎn)股，可能面臨損失，特別提醒債券持有人注意在限期內(nèi)轉(zhuǎn)股；奧瑞金也提醒投資者注意在限期內(nèi)轉(zhuǎn)股，因目前二級市場價格與贖回價格差異較大，投資者如未及時轉(zhuǎn)股，可能面臨損失。如存在被質(zhì)押或被凍結(jié)的，建議在停止交易和轉(zhuǎn)股日前解除質(zhì)押或凍結(jié)，以免出現(xiàn)因無法轉(zhuǎn)股而被強制贖回的情形。

    對此，曹源源表示，目前市場存量大部分轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率處于高位，一旦觸發(fā)強贖條款、上市公司公告提前贖回，轉(zhuǎn)債價格短期內(nèi)可能明顯下跌，因此需要投資者及時關(guān)注轉(zhuǎn)債贖回條款觸發(fā)進度。

    “對于已觸發(fā)贖回條款、上市公司公告提前贖回的轉(zhuǎn)債，應(yīng)及時拋售轉(zhuǎn)債或轉(zhuǎn)股；對于即將觸發(fā)強贖條款、轉(zhuǎn)股溢價率較高的轉(zhuǎn)債，隨著市場強贖預(yù)期增強，轉(zhuǎn)債價格可能在上市公司公告前兩三個交易日出現(xiàn)向下調(diào)整，建議投資者及早賣出。”曹源源說。

    陳昱成也提醒投資者，對于已達到強贖標準的轉(zhuǎn)債要盡量規(guī)避，建議投資者理性參與轉(zhuǎn)債品種。

    曹源源還認為，即使上市公司公告不贖回后，轉(zhuǎn)債價格會明顯反彈回補前期跌勢，但是否強贖的主動權(quán)在發(fā)行人，投資者與發(fā)行人進行條款博弈的難度較大，除非投資者對發(fā)行人進行充分盡調(diào)，確保不會實施強贖，否則不建議投資者博弈贖回條款。

（編輯 孫倩）