加快資本市場(chǎng)投資端改革 促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向長(zhǎng)期資本有效轉(zhuǎn)化

    本報(bào)記者 朱寶琛

    全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原副主席姜洋在今年兩會(huì)提案中提出，建議有關(guān)部委深入研究發(fā)達(dá)市場(chǎng)的做法和經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國(guó)的法制體系，完善財(cái)富管理相關(guān)制度，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)投資端改革。

    我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)30年改革發(fā)展，多層次資本市場(chǎng)體系漸趨完備，直接融資比重持續(xù)提高，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力逐步提升。業(yè)界認(rèn)為，加快投資端改革，滿足不斷擴(kuò)容升級(jí)的投資需求，有助于促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向長(zhǎng)期資本有效轉(zhuǎn)化，同時(shí)有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

    事實(shí)上，關(guān)于投資端改革，監(jiān)管層已有過(guò)多次表態(tài)。在去年12月28日舉行的中國(guó)資本市場(chǎng)建立30周年座談會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，加快推進(jìn)投資端改革，壯大理性成熟的中長(zhǎng)期投資力量，不斷拓展市場(chǎng)深度、增強(qiáng)發(fā)展韌性；去年10月份舉行的2020金融街論壇年會(huì)上，易會(huì)滿表示，加強(qiáng)投資端制度建設(shè)。在加快融資端改革的同時(shí)，協(xié)同推進(jìn)投資端改革。

    財(cái)富管理是支持資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)投資功能的重要業(yè)務(wù)，隨著我國(guó)居民財(cái)富快速增長(zhǎng)，居民優(yōu)化資產(chǎn)配置、增加財(cái)產(chǎn)性收入的需求日益迫切。這就需要適應(yīng)金融市場(chǎng)變化，針對(duì)不同需求的投資者群體，提供適當(dāng)?shù)耐顿Y產(chǎn)品，增加有效社會(huì)投資。

    全國(guó)政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)認(rèn)為，“十四五”期間，應(yīng)增強(qiáng)資本市場(chǎng)財(cái)富管理功能，優(yōu)化各類機(jī)構(gòu)投資制度，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向長(zhǎng)期資本有效轉(zhuǎn)化。

    他表示，過(guò)去資本市場(chǎng)比較重視融資端，現(xiàn)在特別重視投資端，即居民需要合適的產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)也把金融產(chǎn)品放在更加突出的位置。資本市場(chǎng)逐漸強(qiáng)化對(duì)居民配置性投資的管理和疏導(dǎo)，倡導(dǎo)不把所有投資放在同一個(gè)籃子里，使得金融產(chǎn)品的投資收益率與風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性匹配起來(lái)。

    “資本市場(chǎng)投資端改革有利于促進(jìn)市場(chǎng)的繁榮穩(wěn)定。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，進(jìn)行投資端改革，一是引入像社保基金、合格的境外投資者等各類長(zhǎng)線資金。長(zhǎng)線資金通常更注重價(jià)值投資，引導(dǎo)長(zhǎng)線資金入市有利于引導(dǎo)正確的價(jià)值投資觀念。同時(shí)，長(zhǎng)線資金入市有助于提升市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)企業(yè)的融資能力，有利于推動(dòng)上市公司做大做強(qiáng)，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    二是要加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者建設(shè)。在過(guò)去幾年時(shí)間里，基金規(guī)模快速膨脹，越來(lái)越多居民選擇通過(guò)基金來(lái)實(shí)現(xiàn)理財(cái)投資，資本市場(chǎng)正在經(jīng)歷明顯的散戶機(jī)構(gòu)化的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，要保障機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)化和職業(yè)道德品質(zhì)，才能保障投資者的基金安全。

    上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前，我國(guó)證券市場(chǎng)投資者以散戶為主，有些投資者由于缺乏專業(yè)知識(shí)也不具備投資經(jīng)驗(yàn)，不具備判斷投資標(biāo)的是否有長(zhǎng)期投資價(jià)值能力，很容易造成長(zhǎng)期持有較差投資標(biāo)的造成資產(chǎn)持續(xù)性虧損。同時(shí)，將短期內(nèi)受市場(chǎng)影響而長(zhǎng)期具有價(jià)值的標(biāo)的賣出止損。此外，由于對(duì)交易機(jī)制缺乏了解，這部分投資者甚至還會(huì)出現(xiàn)由于操作失誤導(dǎo)致虧損。

    “在投資端引入專業(yè)的投資顧問(wèn)進(jìn)行引導(dǎo)十分有必要，無(wú)論是在對(duì)投資標(biāo)的價(jià)值判斷方面，還是在交易機(jī)制方面，都可以為投資者避免許多不必要的損失。”左劍明說(shuō)，但是現(xiàn)有的“投資顧問(wèn)”模式，由于投資顧問(wèn)個(gè)人素質(zhì)及投資能力參差不齊，容易導(dǎo)致各種問(wèn)題出現(xiàn)，如代客理財(cái)、“老鼠倉(cāng)”，或?yàn)榱藗€(gè)人業(yè)績(jī)而不顧投資者利益導(dǎo)致投資者虧損等情況出現(xiàn)。

    投資端建設(shè)需要法律法規(guī)的支持。姜洋提出，現(xiàn)階段我國(guó)投資咨詢業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式受法律嚴(yán)格限制，投資顧問(wèn)服務(wù)供給滯后，建議借鑒美國(guó)關(guān)于投資顧問(wèn)制度的立法實(shí)踐，研究出臺(tái)適合我國(guó)國(guó)情的、統(tǒng)一的投資顧問(wèn)法律或行政法規(guī)。

    左劍明認(rèn)為，一方面需要提高投資顧問(wèn)的專業(yè)水平和準(zhǔn)入門檻，另一方面需要出臺(tái)相關(guān)配套法律法規(guī)，制定符合現(xiàn)階段國(guó)情并且權(quán)責(zé)清晰的標(biāo)準(zhǔn)。只有在法律法規(guī)完善的前提下，投資端改革才可以有效實(shí)行。這樣才能使投資端健康改革，滿足投資者投資需求同時(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。

（編輯 喬川川）