4日央行公開市場操作無動作,但各方對政策利率繼續(xù)適時調(diào)降有較強預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士表示,后續(xù)公開市場操作將是重要觀察窗口。海外降息潮涌,中外利差持續(xù)擴大令中國資產(chǎn)更具魅力,股債匯市運行的大環(huán)境向好。
調(diào)控空間進一步增大
3月3日,一天之內(nèi)三家海外央行降息。美聯(lián)儲沒等本月例行議息會議召開就緊急宣布降息,并創(chuàng)下2008年以來最大降息幅度,發(fā)出了全球貨幣政策寬松的強音。
美聯(lián)儲降息后,10年期美債收益率跌破1%,黃金大漲,美元大跌。國內(nèi)市場方面,在岸人民幣對美元匯率漲近500點,A股重上3000點,期債全線走高,10年期國債活躍券收益率跌破2.7%,創(chuàng)逾3年新低。
中國央行4日公告稱,目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,2020年3月4日不開展逆回購操作。
“短期之內(nèi)中國央行可能不會同步跟進,過去兩三年我國貨幣政策比較獨立,根據(jù)自己的經(jīng)濟形勢、通脹水平、就業(yè)狀況等因素而定,美聯(lián)儲無論加息還是減息,國內(nèi)并沒有第一時間同步調(diào)整。”民生銀行首席研究員溫彬表示,但要看到在全球重啟寬松的背景下,這給下一階段國內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策更加靈活適度提供了空間。
中信證券固收分析師明明表示,本次疫情逐步發(fā)展成為威脅全球經(jīng)濟不確定性的因素,貨幣政策應(yīng)加強國際協(xié)調(diào)應(yīng)對風險。相比歐美國家,中國央行擁有更多常規(guī)貨幣調(diào)控空間。此外,美聯(lián)儲降息后,中美利差繼續(xù)擴大,人民幣匯率大幅走強,對中國貨幣調(diào)控不存在明顯制約。
堅守不搞“大水漫灌”立場
東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)總監(jiān)曹源源表示,綜合考慮當前宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢及央行可能運用的貨幣政策工具,流動性寬松將帶動3月LPR報價利率延續(xù)下調(diào)5至10個基點,二季度中期借貸便利(MLF)利率有望下調(diào)10個基點;下半年伴隨通脹形勢緩和,央行可能下調(diào)存款基準利率0.25個百分點。
“從時點看,3月可考慮先行降準,4月進一步降息。”中國銀行研究院研究員王有鑫認為,當前貨幣調(diào)控并不具備大規(guī)模寬松的條件。4月隨著市場供給恢復(fù),物價平穩(wěn),可考慮進一步采取降息手段,刺激經(jīng)濟增長。
曹源源認為,與美聯(lián)儲一次下調(diào)政策利率50個基點相比,未來我國央行的降息行動將較為溫和。在包括防范化解系統(tǒng)性金融風險在內(nèi)的三大攻堅戰(zhàn)進入決勝之年的背景下,下一步央行貨幣調(diào)控將在穩(wěn)增長、控通脹和防風險之間把握平衡,這意味著央行會繼續(xù)堅守不搞大水漫灌立場。
人民幣資產(chǎn)性價比凸顯
美聯(lián)儲降息后,匯率貶值之憂進一步消散。交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示,中國政府在疫情中表現(xiàn)了強大的決策力和有效的執(zhí)行力,經(jīng)濟社會有序穩(wěn)定,加之金融業(yè)對外開放加速推進,中國金融市場及人民幣資產(chǎn)的避險屬性有望進一步發(fā)揮,并吸引跨境資金流入,人民幣匯率有望保持穩(wěn)步升值態(tài)勢,或升破6.9元。
國泰君安固定收益首席分析師覃漢認為,放眼全球,國內(nèi)疫情防控效果最優(yōu),中外利差處于高位,人民幣匯率穩(wěn)定,國內(nèi)長端利率性價比凸顯。10年期國債收益率大概率突破2016年低位,進一步向2.5%水平下探。
華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認為,美債利率陡降,拉大中美利差;同時,國內(nèi)有增量貨幣政策動作可期,10年期國債收益率有望沖擊2.6%低點,但低等級債信用風險仍高。
“短期內(nèi)A股將成為全球‘避險港’。”國盛證券首席策略分析師張啟堯認為,國內(nèi)與海外疫情周期錯位,國內(nèi)疫情沖擊拐點已現(xiàn),而海外多國疫情如何發(fā)酵仍未可知。中長期看,美股盈利惡化之下,10年牛市面臨終結(jié),全球資產(chǎn)配置鐘擺將再度轉(zhuǎn)向新興市場。A股作為新興市場最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),估值仍處歷史底部區(qū)域。
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