全面實(shí)施注冊(cè)制 公司債步入新歷史階段

    新證券法3月1日起施行，國(guó)家發(fā)改委昨日發(fā)布通知，企業(yè)債券發(fā)行由核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制，并明確企業(yè)債券發(fā)行條件。同日，證監(jiān)會(huì)也發(fā)布通知，明確公司債券公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制，由證券交易所負(fù)責(zé)受理、審核。深滬交易所同時(shí)發(fā)布公司債發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)安排。接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司債券公開(kāi)發(fā)行全面實(shí)施注冊(cè)制可以簡(jiǎn)化發(fā)行流程、提高發(fā)行效率，有利于企業(yè)擴(kuò)大債券融資。

    國(guó)家發(fā)改委明確，3月1日起，企業(yè)債券發(fā)行由核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制。國(guó)家發(fā)改委為企業(yè)債券的法定注冊(cè)機(jī)關(guān)，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司為受理機(jī)構(gòu)，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)為審核機(jī)構(gòu)。兩家機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快制定相關(guān)業(yè)務(wù)流程、受理審核標(biāo)準(zhǔn)等配套制度，并在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)完成受理、審核工作。

    對(duì)于企業(yè)債券發(fā)行條件，國(guó)家發(fā)改委明確，企業(yè)債券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)，最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息，應(yīng)當(dāng)具有合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量，鼓勵(lì)發(fā)行企業(yè)債券的募集資金投向符合國(guó)家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目建設(shè)。另外，對(duì)于新證券法實(shí)施前已受理的企業(yè)債券項(xiàng)目，將按原核準(zhǔn)制有關(guān)要求繼續(xù)推進(jìn)。

    國(guó)家發(fā)改委還要求，強(qiáng)化信息披露要求和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，確立以信息披露為中心的注冊(cè)制監(jiān)管理念，明確發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人。此外，國(guó)家發(fā)改委將不斷完善監(jiān)管規(guī)則，制定注冊(cè)文件格式、申報(bào)文件目錄等配套文件，建立公開(kāi)、透明、高效的企業(yè)債券發(fā)行注冊(cè)管理體系。

    同日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知明確，3月1日起，公司債券公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制，由證券交易所負(fù)責(zé)受理、審核，并報(bào)證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序。深滬交易所明確審核標(biāo)準(zhǔn)、審核程序、上市條件、交易方式等相關(guān)事宜，明確材料報(bào)送及操作流程，做好銜接安排，有序?qū)嵤┦芾怼徍斯ぷ?。?duì)3月1日前證券交易所已受理的公開(kāi)發(fā)行公司債券申請(qǐng)項(xiàng)目，按照原證券法、公司債券發(fā)行與交易管理辦法規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)和程序執(zhí)行。

    與此同時(shí)，深滬交易所也發(fā)出通知明確了公司債券實(shí)施注冊(cè)制的業(yè)務(wù)安排，公開(kāi)發(fā)行公司債券實(shí)施注冊(cè)制后，公開(kāi)發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件、募集說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式暫參照現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合證券法等規(guī)定的發(fā)行條件、交易所規(guī)定的上市條件、證監(jiān)會(huì)及交易所有關(guān)信息披露要求。另外，非公開(kāi)發(fā)行公司債券的申請(qǐng)文件、掛牌條件確認(rèn)、轉(zhuǎn)讓、信息披露等按現(xiàn)有規(guī)定執(zhí)行。此外，深滬交易所還明確，3月1日起不再實(shí)施暫停上市制度，已暫停上市的公司債券按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行交易。

    上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2015年以來(lái)，截至2020年2月底，上交所累計(jì)發(fā)行公司債券近10萬(wàn)億元，年均發(fā)行量超過(guò)2萬(wàn)億元，公司債券市場(chǎng)落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力顯著提升。上交所將在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，扎實(shí)推進(jìn)公司債券實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)的配套規(guī)則修訂、市場(chǎng)組織、服務(wù)培訓(xùn)等工作，進(jìn)一步提高市場(chǎng)透明度和審核效率，推動(dòng)公司債券實(shí)施注冊(cè)制改革的平穩(wěn)落地。

    深交所表示，將加快制定并完善公開(kāi)發(fā)行公司債券實(shí)施注冊(cè)制的配套規(guī)則和業(yè)務(wù)指南，高效做好銜接，激發(fā)市場(chǎng)活力，為全面推進(jìn)證券發(fā)行制度改革夯實(shí)基礎(chǔ)、積累經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，將積極利用線上課程等形式加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)輔導(dǎo)，確保注冊(cè)制工作平穩(wěn)落地，更好發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。

    光大證券首席固定收益分析師張旭接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出，全面實(shí)施注冊(cè)制可以簡(jiǎn)化發(fā)行流程、提高發(fā)行效率，更好地讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性的作用。在行政審批從信用債券發(fā)行流程中淡出的同時(shí)，“誰(shuí)審批，誰(shuí)兜底”的錯(cuò)誤思維也會(huì)隨之淡出，有助于讓投資者回歸“誰(shuí)投資，誰(shuí)擔(dān)責(zé)”的理性投資方式，真正讓信用債和發(fā)行人本身的資質(zhì)決定債券在市場(chǎng)中的價(jià)格。

    另外，從某種意義上講，全面實(shí)施注冊(cè)制可以簡(jiǎn)化發(fā)行流程并有利于企業(yè)擴(kuò)大債券融資。張旭表示，在之前的模式下，企業(yè)發(fā)行債券需過(guò)兩個(gè)“關(guān)”：即審批關(guān)和市場(chǎng)關(guān)，兩者缺一不可。今后，債券發(fā)行只需要經(jīng)受市場(chǎng)的考驗(yàn)，縮短了融資周期，降低了融資難度，這是簡(jiǎn)政放權(quán)在破解企業(yè)“融資難、融資貴”中的體現(xiàn)。

    “未來(lái)信用債券資質(zhì)的分化會(huì)更加明顯，這對(duì)投資者的信用分析能力是個(gè)考驗(yàn)，同時(shí)也有助于債券市場(chǎng)走向成熟。”張旭說(shuō)。