經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)“疫”應(yīng)堅持“房住不炒”

    中國經(jīng)濟(jì)如何應(yīng)對新冠肺炎疫情，成為資本市場的關(guān)注焦點。就此，中國證券報記者專訪了東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬。付鵬認(rèn)為，疫情對于中國經(jīng)濟(jì)的影響不可避免，尤其是小微企業(yè)會受到一些沖擊。因此，經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)“疫”，除了出臺宏觀經(jīng)濟(jì)政策外，還需更精準(zhǔn)的支持政策，并堅持落實“房住不炒”精神。就長期而言，中國經(jīng)濟(jì)將逐步向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，股債雙牛的局面可能會出現(xiàn)。

    小微企業(yè)會受一些沖擊

    中國證券報：您認(rèn)為此次疫情會對中國宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響？很多人拿此次疫情的影響與2003年的SARS進(jìn)行對比，您如何看？

    付鵬：疫情對于中國經(jīng)濟(jì)的影響不可避免。但我認(rèn)為，并不能簡單通過對比2003年SARS來看疫情對經(jīng)濟(jì)的影響。當(dāng)年，中國“入世”后外部總需求擴(kuò)大，居民債務(wù)杠桿比例還處于抬升初期，企業(yè)債務(wù)在經(jīng)歷改革之后得到很大程度緩釋，上述種種有效對沖了SARS對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊。但在當(dāng)下，無論是外圍需求方面還是內(nèi)生性投資方面，中國經(jīng)濟(jì)面臨更為復(fù)雜的環(huán)境。

    當(dāng)下比較清晰的共識是，此次疫情對于服務(wù)業(yè)（非金融業(yè)）的沖擊最大，而且對于很多小微企業(yè)和服務(wù)業(yè)者來說沖擊更甚。隨著底層消費受到?jīng)_擊，此次疫情對于大型生產(chǎn)企業(yè)的影響也會逐漸顯露出來。

    就長期而言，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型是要從高增長、高利率向低增長、低利率、高利潤（高附加值）逐步去轉(zhuǎn)變。由于前期經(jīng)濟(jì)高速增長中形成了大量債務(wù)，也存在實體經(jīng)濟(jì)新增收入不足以覆蓋到期的債務(wù)，部分債務(wù)借新還舊的現(xiàn)象。在換擋中，如果不讓債務(wù)破裂，不得不使得經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向低利率，用高附加值、高利潤去支撐。在順利的轉(zhuǎn)型中，利率平穩(wěn)下降，擺脫對地產(chǎn)的依賴，剎車金融杠桿，換取足夠的時間，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升教育和技術(shù)水平。反映到股債市場上，股債雙牛的局面是可能出現(xiàn)的。

    需更精準(zhǔn)的政策支持

    中國證券報：您認(rèn)為，應(yīng)該采取哪些政策來對沖此次疫情對經(jīng)濟(jì)的影響？

    付鵬：諸如貨幣政策定向?qū)捤?、降低企業(yè)融資成本等宏觀經(jīng)濟(jì)政策是必不可少的，但同時也需要更加細(xì)致的政策觸達(dá)真正的問題節(jié)點。

    譬如，服務(wù)業(yè)（非金融業(yè)）小微企業(yè)面臨的困難，主要牽涉房租、收入、債務(wù)、就業(yè)，像在疫情階段，小微企業(yè)仍然需要承擔(dān)房租、人工等費用，這是無法免除的；在收入端，疫情影響較大的行業(yè)如餐飲、旅游、文娛等產(chǎn)業(yè)都是小微企業(yè)占比較高的行業(yè)；此外，小微企業(yè)涉及工業(yè)生產(chǎn)的，也要受到當(dāng)?shù)匦姓芾?，?dāng)疫情嚴(yán)重和管控力度不夠卻又不得不復(fù)產(chǎn)時，大型企業(yè)往往受到優(yōu)待，而小微企業(yè)更可能遭遇“一刀切”。這就需要更加精準(zhǔn)的政策支持，不僅僅是財政的減稅降費，也不僅僅是金融上支持小微企業(yè)，更重要的是，需要政府在防控疫情和企業(yè)復(fù)工之間取得一個平衡。

    中國證券報：受疫情影響，經(jīng)濟(jì)短期承壓。您認(rèn)為，這是否意味著在需求側(cè)會出臺一些政策？例如近期市場高度關(guān)注房地產(chǎn)政策，對此您如何看？

    付鵬：在需求側(cè)方面，政府可以圍繞基建，加快落實一些大型基建項目的審批落地開工；對于居民端消費的支持可能還要落在減低稅負(fù)上；對于房地產(chǎn)市場，疫情之后一些地方政府也可能會有所松動。

    但我認(rèn)為，要嚴(yán)格落實“房住不炒”的精神，絕不能再過度依賴于房地產(chǎn)市場，不能因為要完成經(jīng)濟(jì)的防御目標(biāo)而選擇再次大幅放開地產(chǎn)政策。事實上，從這次疫情對小微企業(yè)的沖擊上，已經(jīng)非常清晰的看到房租環(huán)節(jié)給企業(yè)經(jīng)營帶來的壓力，這是很多小微企業(yè)真正面臨的成本，也是最大的成本。

    應(yīng)更注重企業(yè)利潤率提升

    中國證券報：過去一年多，不少民企面臨融資難題，成為資本市場關(guān)注的熱點話題。您認(rèn)為，這次疫情是否會加劇這種困難？

    付鵬：對于民企融資，國家在政策上已經(jīng)給予很多支持，企業(yè)的融資渠道也更趨多樣化。但我們要清楚，對于很多民企而言亟需解決的真正難題是什么？我認(rèn)為，民企第一缺少的是利潤，需求和利潤才是支撐民企發(fā)展的主要力量。

    如果只是一味給企業(yè)降低融資成本，最后會催生包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)泡沫。因為很多民企本業(yè)利潤低，不賺錢，而房地產(chǎn)賺錢，即便能融到資金，錢也不在自己主營業(yè)務(wù)上繼續(xù)投資，而是轉(zhuǎn)投別的項目。

    所以，相比一味降低資金成本，我們更要關(guān)注究竟是什么阻礙了利潤率？我認(rèn)為，低附加值過剩產(chǎn)能競爭下的利潤犧牲，是當(dāng)下亟需解決的。其次才是企業(yè)的經(jīng)營成本，包括房租、土地、員工工資、福利、稅收、利息等。

    中國證券報：您認(rèn)為，在當(dāng)前背景下，如何穩(wěn)妥解決“低附加值過剩產(chǎn)能競爭下的利潤犧牲”？

    付鵬：無論是低附加值還是產(chǎn)能過剩，都不是未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，低附加值需要向高附加值轉(zhuǎn)變，產(chǎn)能過剩則需要供給側(cè)改革，做好產(chǎn)能出清，盡量減少產(chǎn)能出清過程中的經(jīng)濟(jì)陣痛。

    去產(chǎn)能過程中，低附加值的產(chǎn)業(yè)也可能出現(xiàn)利潤回升的現(xiàn)象，此時需要堅持避免行業(yè)重回產(chǎn)能過剩的老路。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，良好的外部環(huán)境、新一代技術(shù)革命對此大有裨益。