美降息預(yù)期：懸在“雙金”頭上的達(dá)摩克利斯之劍

    市場(chǎng)如今正處于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期階段，從主要大宗商品表現(xiàn)來(lái)看，黃金已經(jīng)站穩(wěn)1400美元/盎司高位，原油近日則經(jīng)歷了大幅下挫。從市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“7月底將降息”的預(yù)期來(lái)看，留給美聯(lián)儲(chǔ)的時(shí)間已經(jīng)不多了。美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在未來(lái)兩周內(nèi)降息，將決定“雙金”命運(yùn)，其走向如何，仍需拭目以待。

    黃金對(duì)美貨幣政策較敏感

    海通證券分析師施毅表示，通過(guò)復(fù)盤(pán)近兩輪（2000-2002年和2006-2008年兩個(gè)時(shí)期）美聯(lián)儲(chǔ)降息拐點(diǎn)前后的商品價(jià)格表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象（典型信號(hào)是長(zhǎng)短端國(guó)債收益率倒掛），美聯(lián)儲(chǔ)往往放緩加息節(jié)奏，流動(dòng)性的邊際改善會(huì)提振工業(yè)金屬價(jià)格。但最終工業(yè)金屬價(jià)格難敵疲弱的供需基本面，價(jià)格受到壓制。貴金屬在加息后半段到降息初期有較好的相對(duì)收益。

    歷史研究數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的第1、2、3輪降息預(yù)期階段，黃金價(jià)格均表現(xiàn)為小幅下降，降幅分別為1.6%、1.88%和3.21%，而在第4輪降息周期前，黃金卻大漲了21.3%；原油價(jià)格在降息開(kāi)始前則主要表現(xiàn)為小幅上漲，除了在第3輪降息周期前下跌了5.82%外，第1、2、4輪降息預(yù)期階段分別上漲了0.78%、1.64%和10.87%。

    分析人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟之前，降息的預(yù)期對(duì)大宗商品的影響并沒(méi)有特定規(guī)律。但值得注意的是，在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息后，黃金一般出現(xiàn)上漲行情，而原油對(duì)這一事件的反應(yīng)并無(wú)明顯規(guī)律。

    白銀或更具機(jī)會(huì)

    需要注意的是，距離月底“關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)”越來(lái)越近的當(dāng)下，卻出現(xiàn)了這樣的聲音，“美聯(lián)儲(chǔ)本月降息的預(yù)期可能會(huì)落空”。

    中信建投證券分析師丁魯明表示，因包括鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表了暗示降息的講話，目前市場(chǎng)判斷本月美聯(lián)儲(chǔ)100%將降息。但根據(jù)對(duì)過(guò)去30年美聯(lián)儲(chǔ)降息行為的跟蹤分析，今年降息最多1次且最早是在9月之后，市場(chǎng)的預(yù)期可能過(guò)度樂(lè)觀。即便本周公布的零售銷售等數(shù)據(jù)利多黃金，在目前金價(jià)已經(jīng)充分反映降息預(yù)期的情況下，持續(xù)推升的可能性并不高，“美聯(lián)儲(chǔ)7月降息”的情形可能“反轉(zhuǎn)”。

    不過(guò)，莫尼塔分析師鐘正生、姚世澤表示，無(wú)論批評(píng)聲音如何，美聯(lián)儲(chǔ)在7月31日降息已經(jīng)是比較確定的事件。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息前后，主要商品資產(chǎn)價(jià)格一般表現(xiàn)為：黃金初次降息前后會(huì)出現(xiàn)小幅反彈，長(zhǎng)期會(huì)迎來(lái)比較大的牛市；原油初次降息前后小幅上漲，但如果沒(méi)有供給端的強(qiáng)刺激，長(zhǎng)期上行動(dòng)力并不足。

    “另外，建議投資者可以關(guān)注白銀的投資機(jī)會(huì)。白銀和黃金類似，都擁有實(shí)物屬性、投資屬性和避險(xiǎn)屬性，但本輪白銀的上漲幅度并不高，從5月初至今，黃金的上漲幅度為10.69%，白銀的上漲幅度僅有3.64%，二者之間出現(xiàn)了明顯的價(jià)格偏離；同時(shí)金銀比價(jià)已經(jīng)快達(dá)到歷史上的最高位。從估值的角度講，白銀會(huì)更有吸引力和上漲空間。”他們認(rèn)為。