港美息差持續(xù)擴(kuò)大 港元匯率再觸7.85紅線

    近日港元貶值風(fēng)波再起，美元兌港元在2月28日短暫觸及7.85后，3月6日盤中再觸7.85紅線，這也是自2018年9月以來，港元匯率再次出現(xiàn)大幅貶值。而造成本次港元貶值的主要原因，是中國(guó)香港銀行間拆息HIBOR年初以來快速下降，而美元倫敦銀行間拆息LIBOR原地小幅震蕩，導(dǎo)致港美息差持續(xù)擴(kuò)大，套息交易大幅增加。

    分析人士表示，2018年在港元匯率觸及7.85的弱方兌換保證后，金管局曾被迫出手買入超千億港元以穩(wěn)定聯(lián)系匯率制度，預(yù)期金管局近期將再度出手支持港元匯率。

    美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)向

    致息差擴(kuò)大

    港元匯率走弱，一般情況下或是外資大幅流出香港市場(chǎng)，或是港美息差擴(kuò)大導(dǎo)致套息交易增加。若外資大幅流出香港市場(chǎng)，將導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，HIBOR將出現(xiàn)明顯升高，而此輪港元貶值并不符合第一種情況。

    值得注意的是，第二種情況卻表現(xiàn)得非常明顯。以具有代表性的3月期美元LIBOR與HIBOR之差來看，該息差自2018年12月18日降至近期低點(diǎn)0.35%后持續(xù)攀升，近日曾一度高達(dá)1.08%。最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，港美兩地息差仍保持在1%上方。

    市場(chǎng)分析人士表示，當(dāng)美元利率明顯高于港元利率，即息差擴(kuò)大時(shí)，意味著投資者可以通過借入港元換取美元套利，資金流向美元，同時(shí)港元匯率也會(huì)出現(xiàn)走弱，目前息差高于1%，就會(huì)觸動(dòng)大量套利交易熱情。2018年4月初，當(dāng)時(shí)3月期美元LIBOR和港元HIBOR之間的利差就擴(kuò)大到1%附近，于是出現(xiàn)了大量套息交易，逼迫金管局在時(shí)隔13年后再度出手買入港元。而此次與2018年息差擴(kuò)大的根本區(qū)別是，2018年由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，美元LIBOR持續(xù)攀升而HIBOR保持低位，導(dǎo)致息差LIBOR-HIBOR出現(xiàn)攀升；而目前由于美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度轉(zhuǎn)向，美元LIBOR原地震蕩而HIBOR短期內(nèi)出現(xiàn)了大幅下降，從而導(dǎo)致息差持續(xù)擴(kuò)大。

    金管局

    近期或再出手

    香港于1983年10月17日起實(shí)行聯(lián)系匯率制度，發(fā)鈔銀行一律以1美元兌換7.80港元的比價(jià)增發(fā)港元現(xiàn)鈔，并保證美元兌港元匯率在1：7.75至1：7.85之間波動(dòng)。在去年4月，美元兌港元匯率歷史上首次觸及7.85的弱方兌換保證紅線，金管局此后多次出手買入超千億港元保證港元匯率，以維系聯(lián)系匯率制度。

    分析人士表示，短期甚至中期來看，美國(guó)雖然加息步伐暫停，但并沒有完全放棄貨幣政策的正常化計(jì)劃，因此美元LIBOR可能保持原地震蕩走勢(shì)；而香港方面，由于美國(guó)加息預(yù)期降溫，海外資金開始回流香港市場(chǎng)，且內(nèi)地資金投資香港市場(chǎng)的情緒回暖，相信資金面壓力或進(jìn)一步緩解，HIBOR或繼續(xù)走低，因此港美息差繼續(xù)擴(kuò)大的基礎(chǔ)仍在，預(yù)期港元匯率越過7.85紅線是大概率事件。

    那么穩(wěn)定匯率，是加息還是買入港元？市場(chǎng)人士表示，進(jìn)入2019年港元利率大幅走低之后，香港樓市大幅下挫后近期略有起色，一旦加息，將使得剛剛回暖的樓市進(jìn)一步承壓。因此目前來看，金管局出手買入港元，將是香港政府的首選。在2018年數(shù)次買入港元后，香港銀行間仍有超700億港元結(jié)余。此外，香港特區(qū)政府官員也曾多次公開表示，香港擁有充裕的外匯儲(chǔ)備以及豐富的危機(jī)處置經(jīng)驗(yàn)，香港貨幣當(dāng)局有能力穩(wěn)定港幣匯率預(yù)期，并維持聯(lián)系匯率制度。因此市場(chǎng)預(yù)期，金管局再次出手或就在近日。