3月人民幣匯率將以穩(wěn)為主

    人民幣對(duì)美元匯率已連續(xù)上漲四個(gè)月，若全球風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)改善，3月人民幣匯率企穩(wěn)乃至反彈仍是大概率事件。但從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面仍待觀察，在當(dāng)前中美利差偏低和我國(guó)貨幣政策偏松的背景下，判斷人民幣匯率已步入升值通道為時(shí)尚早，預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣匯率仍將維持雙向波動(dòng)格局。

    剛剛過(guò)去的2月，人民幣對(duì)美元匯率全線上漲，其中人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)升124個(gè)基點(diǎn)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元即期匯率雙雙升至6.68附近，月漲幅分別為187個(gè)基點(diǎn)、359個(gè)基點(diǎn)，均為連續(xù)第四個(gè)月上漲。

    本輪人民幣對(duì)美元升值，顯然很難簡(jiǎn)單地用美元走弱來(lái)解釋。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去四個(gè)月美元指數(shù)整體延續(xù)震蕩走勢(shì)，2018年11月美元指數(shù)微漲0.07%，2018年12月、2019年1月分別下跌1.17%、0.53%，2019年2月則回升0.69%，四個(gè)月累計(jì)跌幅僅0.94%；而人民幣對(duì)美元連續(xù)四個(gè)月上漲，在岸人民幣對(duì)美元四個(gè)月累計(jì)升值2866個(gè)基點(diǎn)，漲幅達(dá)到4.11%。

    進(jìn)一步看，本輪人民幣升值并非只對(duì)美元升值，人民幣對(duì)一籃子貨幣同樣出現(xiàn)明顯升值。中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，2月28日CFETS人民幣匯率指數(shù)為95.02，較上月末升值0.73；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)為98.65，較上月末升值0.74；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)為95.28，較上月末升值0.52。截至3月1日，上述三大人民幣匯率指數(shù)分別較去年10月末升值2.78、2.73、3.12。

    機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，本輪人民幣對(duì)美元、人民幣對(duì)一籃子貨幣均出現(xiàn)明顯升值，固然受益于美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)“鴿”、美元指數(shù)震蕩回落，但更可能反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)回升的預(yù)期，近期外資加速流入對(duì)人民幣升值也起到了推波助瀾的作用。

    國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行更趨平穩(wěn)，1月銀行結(jié)售匯和涉外收付款均呈現(xiàn)順差。招商證券點(diǎn)評(píng)稱，1月我國(guó)外匯市場(chǎng)供求形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，銀行結(jié)售匯順差818億元，這也解釋了為何當(dāng)月人民幣匯率升值超過(guò)2.3%，而同期美元指數(shù)僅下跌0.5%。

    展望3月，隨著外匯市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)改善，主要渠道跨境資金流動(dòng)呈現(xiàn)積極變化，人民幣匯率有望保持穩(wěn)中趨升勢(shì)頭。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣經(jīng)歷連續(xù)大漲后，短期內(nèi)進(jìn)一步上漲空間有限，一方面，市場(chǎng)情緒面臨利多出盡，另一方面，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好或?qū)⑻嵴衩涝磸?。短期投資者需關(guān)注國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)期變化和外資流動(dòng)節(jié)奏，若全球風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)修復(fù)，人民幣匯率大概率仍偏強(qiáng)震蕩。

    從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的周期來(lái)看，匯率走勢(shì)終將回歸經(jīng)濟(jì)基本面，盡管我國(guó)1月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期顯示寬信用顯效，但2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，一定程度上沖淡投資者做多人民幣情緒，后續(xù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍需觀察，在目前中美利差偏低和貨幣政策偏松的背景下，判斷人民幣匯率已步入升值通道依然為時(shí)尚早，未來(lái)匯率或?qū)⒕S持雙向波動(dòng)格局。