乳業(yè)深度研報(bào)：新時(shí)期尋找新價(jià)值 后千億元時(shí)代乳企將如何發(fā)展

    本報(bào)記者 矯月

    乳制品消費(fèi)量近十年來(lái)連續(xù)正增長(zhǎng)，顯著好于其他食品飲料子行業(yè)。

    10月20日，《證券日?qǐng)?bào)》社研究院與海通國(guó)際證券聯(lián)合發(fā)布的《2023第五屆乳業(yè)資本論壇投資報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告”）顯示，乳制品行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新時(shí)期。一是，行業(yè)空間和結(jié)構(gòu)仍有提升空間；二是，行業(yè)集中度提升，競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)良性；三是，產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展?jié)u成趨勢(shì)。

    報(bào)告分析，全球知名乳企至今依然是消費(fèi)者信賴(lài)的選擇和資本市場(chǎng)的寵兒。新價(jià)值包括更營(yíng)養(yǎng)、更安全、更美味的新產(chǎn)品，新價(jià)值也包括更良性的行業(yè)生態(tài)、更環(huán)保的經(jīng)營(yíng)理念、更高效的生產(chǎn)過(guò)程，新價(jià)值還包括更好的盈利能力、更優(yōu)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、更高的投資者回報(bào)等等。

    行業(yè)仍具備較大提升空間

    基于居民收入水平提高、人口結(jié)構(gòu)變化、飲食結(jié)構(gòu)變化、城鎮(zhèn)化發(fā)展，消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)等因素，歐睿國(guó)際預(yù)計(jì)2024年乳制品行業(yè)規(guī)模有望接近5000億元。

    從人均消費(fèi)量來(lái)看，根據(jù)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)人均奶類(lèi)消費(fèi)量約43公斤，與2010年相比提高了48.3%。根據(jù)國(guó)家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究室預(yù)測(cè)，到2025年，中國(guó)奶類(lèi)消費(fèi)總量有望達(dá)到6700萬(wàn)噸至7000萬(wàn)噸。

    《中國(guó)居民膳食指南（2022）》推薦每人每天攝入奶及奶制品300克至500克，折合每年110公斤至183公斤，當(dāng)前人均乳制品消費(fèi)量?jī)H相當(dāng)于推薦量的23.0%至35.1%?？梢?jiàn)我國(guó)乳制品消費(fèi)具備相當(dāng)大的成長(zhǎng)空間。

    此外，我國(guó)消費(fèi)需求呈現(xiàn)多元化，消費(fèi)者對(duì)于奶酪、黃油等干乳制品消費(fèi)需求逐步提升。乳制品企業(yè)順勢(shì)而為，推出一系列符合中國(guó)消費(fèi)者需求的干乳產(chǎn)品，促使干乳制品的潛在消費(fèi)能力有望逐步激發(fā)。

    報(bào)告分析，乳制品各品類(lèi)發(fā)展持續(xù)分化。消費(fèi)者健康意識(shí)增強(qiáng)，常溫白奶迎來(lái)復(fù)蘇式增長(zhǎng)；隨著超巴技術(shù)的廣泛應(yīng)用和冷鏈物流的不斷完善，巴氏奶方興未艾，企業(yè)加速布局及投入，市場(chǎng)將迎來(lái)供需雙提升；酸奶產(chǎn)品整體略有承壓，但是常溫、低溫產(chǎn)品均在持續(xù)創(chuàng)新，有望跟隨消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)力恢復(fù)；嬰幼兒配方奶粉近年因新生兒不斷下降進(jìn)入擠壓式增長(zhǎng)，但國(guó)產(chǎn)品牌份額持續(xù)提升，國(guó)家人口政策利好有望重新激發(fā)行業(yè)潛力。

    差異化競(jìng)爭(zhēng)提升企業(yè)盈利能力

    當(dāng)下乳制品行業(yè)格局明確，伊利、蒙牛雙子星格局極其穩(wěn)健，千億元左右的營(yíng)收規(guī)模遠(yuǎn)超其他乳企。泛全國(guó)化的光明仍處于穩(wěn)步前行階段，堅(jiān)守低溫巴氏奶產(chǎn)品戰(zhàn)略。其他地方性乳企，如新乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入破百億元，持續(xù)區(qū)域深耕，擴(kuò)大核心市場(chǎng)范圍。2023年乳制品行業(yè)整體市場(chǎng)份額，蒙牛和伊利合計(jì)超50%，分別為25.9%和30.2%；光明、娃哈哈分列三、四，分別占10.1%、4.7%。

    后千億元時(shí)代乳企如何發(fā)展是值得思考的問(wèn)題。從發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，伊利堅(jiān)持“不創(chuàng)新，無(wú)未來(lái)”的理念，通過(guò)數(shù)智化和創(chuàng)新的“雙引擎”布局實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。蒙牛作為中糧旗下子公司，核心的使命是聚焦乳制品行業(yè)，蒙牛的未來(lái)相對(duì)更加專(zhuān)注，堅(jiān)持品類(lèi)價(jià)值，讓消費(fèi)者為價(jià)值買(mǎi)單。

    此外，當(dāng)前常溫液態(tài)奶市場(chǎng)格局極其穩(wěn)定，CR2的占比已經(jīng)超過(guò)80%，因此對(duì)于區(qū)域性乳企來(lái)講，想要破局主要通過(guò)兩條路徑，一是大力發(fā)展受制于上游牧場(chǎng)布局、區(qū)域性分化明顯的低溫乳制品，既包括低溫酸奶也包括巴氏奶；二是持續(xù)強(qiáng)化品牌區(qū)域影響力，把握核心渠道；三是新產(chǎn)品、新品類(lèi)的拓展。

    報(bào)告分析，未來(lái)區(qū)域乳企通過(guò)對(duì)上游原奶的控制，把握低溫奶的基本盤(pán)；強(qiáng)化區(qū)域品牌優(yōu)勢(shì)，提升消費(fèi)者忠誠(chéng)度；并通過(guò)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的方式，并存在爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能。

（編輯 喬川川）