小金屬概念板塊指數(shù)今年漲40% “五朵金花”資本路線圖探秘

    本報(bào)記者 王麗新 見(jiàn)習(xí)記者 郭冀川

    今年以來(lái)，大宗商品走勢(shì)表現(xiàn)亮眼，推動(dòng)因素既有全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏錯(cuò)位導(dǎo)致供需失衡，又有主要發(fā)達(dá)國(guó)家“開(kāi)閘放水”的流動(dòng)性泛濫。天風(fēng)期貨研究所有色研究員胡佳純告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，通脹歸來(lái)之下，有色金屬成為表現(xiàn)較為優(yōu)異的大宗商品，銅、鋁等領(lǐng)域的上市公司亦受到資本市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。

    截至7月19日，同花順小金屬概念板塊指數(shù)今年以來(lái)漲幅約40%，尤其是7月的漲幅便達(dá)到了12%，銅、鋁、鈷、鋰、稀土成為小金屬板塊漲勢(shì)代表。巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞對(duì)記者說(shuō)：“有色金屬‘五朵金花’受到資本市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注，既有共性因素，又有各自突出的內(nèi)在價(jià)值。”

    銅：價(jià)格上漲推高公司業(yè)績(jī)

    近期，多家有色企業(yè)就上半年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告，銅企上市公司表現(xiàn)亮眼，如紫金礦業(yè)，旗下礦產(chǎn)品銅、鋅等量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)2021上半年凈利潤(rùn)為62億元到66億元，同比增長(zhǎng)156.09%到172.61%。

    胡佳純表示，有色板塊的強(qiáng)勢(shì)與相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告有很大關(guān)系。此外，7月初，央行全面降準(zhǔn)超出市場(chǎng)預(yù)期，宏觀利好釋放，市場(chǎng)情緒整體好轉(zhuǎn)，有色金屬價(jià)格普遍獲得提振。

    倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)銅價(jià)漲幅約20.7%，但銅價(jià)上漲也存在國(guó)內(nèi)外壓力。近期國(guó)儲(chǔ)局明確投放銅的國(guó)家儲(chǔ)備，國(guó)泰君安研報(bào)指出，銅的投放對(duì)象主要是金屬加工企業(yè)，不包括貿(mào)易企業(yè)在內(nèi)的所有銅市場(chǎng)參與者。供應(yīng)端和需求端的直接對(duì)接，有利于防止部分銅貨源被中間商轉(zhuǎn)為隱性庫(kù)存，這符合國(guó)儲(chǔ)局拋儲(chǔ)的目的。

    張翠霞表示，拋儲(chǔ)將改變此前市場(chǎng)普遍看漲的預(yù)期，甚至使銅價(jià)承壓，且從需求方面來(lái)看，因?yàn)閲?guó)內(nèi)淡季不淡，已經(jīng)導(dǎo)致下游和終端逢低補(bǔ)庫(kù)。從歐洲市場(chǎng)消費(fèi)方面看，倫銅庫(kù)存持續(xù)攀升，而歐洲市場(chǎng)的消費(fèi)改善是不足的，所以未來(lái)將進(jìn)一步限制銅價(jià)的回升空間。

    前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢垖?duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示，大宗商品價(jià)格上漲直接帶動(dòng)板塊上市公司業(yè)績(jī)提升和股價(jià)上漲，但有色行業(yè)屬于典型的周期性板塊，往往起伏波動(dòng)較大且受到外部影響因素較多，所以投資者要注意其中風(fēng)險(xiǎn)因素，尤其是當(dāng)前有色板塊輪動(dòng)情況下，不要盲目追漲。

    鋁：受益于供給側(cè)改革和碳中和政策

    倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)鋁價(jià)漲幅約25.2%。宏源期貨研究所分析師朱善穎告訴記者，鋁的行業(yè)利潤(rùn)主要集中在冶煉環(huán)節(jié)，因而鋁價(jià)上漲利好大部分冶煉型企業(yè)，近期部分鋁企公布的中報(bào)業(yè)績(jī)喜人，帶動(dòng)鋁板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

    相比于銅，鋁更受益于供給側(cè)改革和碳中和政策影響，胡佳純介紹，上半年電解鋁價(jià)格漲勢(shì)迅猛，鋁企上市公司業(yè)務(wù)盈利能力大幅增強(qiáng)，如云鋁股份、神火股份；終端領(lǐng)域光伏用鋁、新能源汽車(chē)用鋁需求旺盛，鋁型材、鋁板帶箔等產(chǎn)品加工費(fèi)上調(diào)，明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)等下游鋁加工企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣優(yōu)異。

    張翠霞介紹，電解鋁行業(yè)是少有的供需雙方同時(shí)受碳中和影響的品種，鋁基本面長(zhǎng)期向好的邏輯不變，因此鋁價(jià)回調(diào)的空間整體是有限的，目前價(jià)格處于一個(gè)平衡期，尚未到全面爆發(fā)階段。

    隨著進(jìn)入暑期用電高峰，多省市用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高，再現(xiàn)限電措施。胡佳純分析，有色作為高耗電行業(yè)，鋁、鋅、銅的單噸冶煉電耗分別為13500千瓦時(shí)、3000千瓦時(shí)、1000千瓦時(shí)，如資源大省云南省，銅、鋅產(chǎn)能陸續(xù)得到恢復(fù)情況下，鋁的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度卻一拖再拖。一方面是鋁電耗過(guò)大，另一方面是復(fù)工的成本昂貴，鋁廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期再度推遲，刺激鋅、鋁價(jià)格走強(qiáng)，使得相關(guān)有色概念股票應(yīng)聲大漲。

    鈷、鋰：新能源產(chǎn)業(yè)提振效果明顯

    鈷鋰等新能源金屬的利潤(rùn)主要集中在礦端，因此坐擁礦山的上游企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)更突出。朱善穎表示，中游冶煉環(huán)節(jié)主要賺取加工費(fèi)，受到疫情帶來(lái)的礦石資源緊缺的影響，去年以來(lái)加工費(fèi)整體處于下行趨勢(shì)，因而側(cè)重冶煉的企業(yè)利潤(rùn)反而會(huì)受到壓制。下游加工行業(yè)普遍受到原材料漲價(jià)的困擾，風(fēng)險(xiǎn)管理水平高或加工附加值高的企業(yè)受到的負(fù)面影響較小。

    “與新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)的金屬相比，其他金屬產(chǎn)品漲勢(shì)更突出，也源于碳中和政策的背景下，新能源發(fā)電及用電領(lǐng)域需求大幅增長(zhǎng)，且長(zhǎng)期中有確定性。”朱善穎認(rèn)為，雖然長(zhǎng)期趨勢(shì)向好，但本輪商品上行的兩大核心驅(qū)動(dòng)是流動(dòng)性和供需錯(cuò)配，如果下半年美元的流動(dòng)性轉(zhuǎn)向，商品必然要經(jīng)歷擠出流動(dòng)性泡沫的過(guò)程。其次，疫情防控常態(tài)化下，供應(yīng)鏈逐漸轉(zhuǎn)向正常，去年以來(lái)的供需錯(cuò)配也在緩解，基本面轉(zhuǎn)弱也將給價(jià)格帶來(lái)回落風(fēng)險(xiǎn)。

    倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)氫氧化鈷漲幅約57.2%，碳酸鋰漲幅約45%。深圳新蘭德首席投資顧問(wèn)王倫在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，就目前的市場(chǎng)預(yù)期看，鈷、鋰由于去年價(jià)格持續(xù)回落導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能去化嚴(yán)重，大量礦山關(guān)停，導(dǎo)致今年行業(yè)供給持續(xù)趨緊，未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張空間有限，預(yù)計(jì)鈷、鋰的高景氣度有望延續(xù)到明年下半年，且新能源汽車(chē)、光伏等行業(yè)快速擴(kuò)容，很大程度上提振了產(chǎn)業(yè)鏈上游的資源品種。

    “從機(jī)構(gòu)的建倉(cāng)傾向看，過(guò)去兩個(gè)月機(jī)構(gòu)關(guān)注度比較高的領(lǐng)域分別為創(chuàng)新藥、汽車(chē)、有色、軍工、地產(chǎn)和煤炭，其中有色領(lǐng)域的重點(diǎn)就是以鈷和鋰為主的小金屬。”王倫分析，考慮到近期小金屬的漲幅過(guò)大，價(jià)格層面會(huì)有震蕩需求，股價(jià)難免有波動(dòng)，龍頭品種調(diào)整充分之后還會(huì)有比較好的參與價(jià)值?；诎肽陥?bào)層面考慮，需要關(guān)注相關(guān)公司二季度能否維持高增長(zhǎng)預(yù)期，用來(lái)對(duì)行業(yè)看漲邏輯進(jìn)行證實(shí)。

    稀土：立法規(guī)范行業(yè)推高市場(chǎng)預(yù)期

    近期稀土成為小金屬板塊的強(qiáng)勢(shì)行業(yè)，由于股價(jià)漲幅過(guò)高，部分稀土上市公司紛紛發(fā)布公告表示不存在其他需要披露的、正在籌劃的涉及本公司的重大事項(xiàng)，希望投資者理性看待股價(jià)波動(dòng)。

    今年以來(lái)稀土產(chǎn)品價(jià)格雖然波動(dòng)較大，但整體價(jià)格走高，尤其是進(jìn)入7月，生意社數(shù)據(jù)顯示，部分稀土品種漲幅更是達(dá)到20%。一位不愿具名的稀土行業(yè)投研人士表示，有的稀土上市公司雖然未公布半年報(bào)，但根據(jù)測(cè)算，受益于原材料漲價(jià)帶動(dòng)，二季度的盈利甚至能抵得上過(guò)去一年的利潤(rùn)。

    今年6月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《國(guó)務(wù)院2021年度立法工作計(jì)劃》，其中包括《稀土管理?xiàng)l例》。東莞證券研報(bào)指出，《稀土條例》立法進(jìn)度有望提速，從法律層面繼續(xù)嚴(yán)控稀土供給，提升戰(zhàn)略資源價(jià)值。

    國(guó)資委機(jī)械工業(yè)經(jīng)管院創(chuàng)新中心主任宋嘉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，通過(guò)立法將加強(qiáng)稀土行業(yè)管理，依法查處違法行為，針對(duì)稀土開(kāi)采和冶煉分離分別建立總量指標(biāo)管理制度，從源頭治理稀土非法買(mǎi)賣(mài)行為，進(jìn)而提升稀土戰(zhàn)略性基礎(chǔ)材料價(jià)值，促進(jìn)稀土結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。立法規(guī)范在提升行業(yè)集中度的同時(shí)，也為正規(guī)稀土開(kāi)采生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了長(zhǎng)期的政策利好。

    張翠霞表示，稀土相關(guān)上市公司近期的漲幅明顯受政策刺激影響更大，以及價(jià)格上漲的訴求和空間，進(jìn)而形成了二級(jí)市場(chǎng)的溢價(jià)預(yù)期。由于有色金屬板塊整體估值已經(jīng)是階段性溢價(jià)較高階段，接下來(lái)投資者需要進(jìn)一步關(guān)注相關(guān)公司半年報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化。

    張翠霞說(shuō)：“從基本面來(lái)看，有色行業(yè)的供給端產(chǎn)量在持續(xù)釋放中，冶煉廠檢修高峰期已過(guò)使得開(kāi)工率有保障，未來(lái)包括稀土在內(nèi)的有色產(chǎn)品的產(chǎn)能釋放，要看下游市場(chǎng)需求情況，而上游的供給端要警惕過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。”

（編輯 張明富 白寶玉）