水比油貴再現(xiàn) 三桶油恐再次面臨低油價(jià)沖擊

    本報(bào)記者 李春蓮

    3月9日，原油暴跌三成讓業(yè)內(nèi)大跌眼鏡，資本市場(chǎng)更是反應(yīng)迅速。

    其中，布倫特原油期貨在亞洲交易時(shí)段開盤后的短短幾秒鐘內(nèi)下跌了31%（約14美元/桶），最低觸及31.02美元/桶，遭遇有史以來最猛烈的拋售。

    這一價(jià)格已經(jīng)擊穿原油地板價(jià)，水比油貴的時(shí)代來了。

    隆眾資訊分析師李彥向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，盤中如此劇烈的單日下跌幅度，上一次還是在中東兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)才看得到（1991年1月份），距離現(xiàn)在已過去了29年。

    受此影響，3月9日，石油板塊幾乎全線大跌，港股中海油開盤更是大跌超20%，截至收盤跌17.23%，3月10日，股價(jià)略有反彈。

    3月10日，原油價(jià)格有所反彈。但目前各大機(jī)構(gòu)已經(jīng)調(diào)低了對(duì)油價(jià)的預(yù)期，高盛下調(diào)二季度布倫特油價(jià)預(yù)估至30美元/桶，并表示布倫特原油價(jià)格可能下跌至20美元/桶附近。

    時(shí)隔三年，低油價(jià)再次來襲，國內(nèi)主要油企三桶油剛剛從上一輪低油價(jià)的日子中緩過來，如今又要面臨巨大的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。

    油價(jià)擊穿地板價(jià)

    3月6日，OPEC+政策會(huì)議上俄羅斯拒絕減產(chǎn)之后，OPEC（石油輸出國組織）主力國沙特阿拉伯主動(dòng)打響原油價(jià)格戰(zhàn)。而在公共衛(wèi)生事件帶來的全球需求下滑背景下，主要產(chǎn)油國之間的價(jià)格戰(zhàn)范圍或進(jìn)一步擴(kuò)大。

    這只“黑天鵝”直接暴擊了原油價(jià)格。

    3月9日，原油開盤現(xiàn)自由落體式下跌，跌幅一度超過30%，并深度擊穿40美元/噸的“地板價(jià)”。

    “地板價(jià)”到底有多低？不少人再次拿出“水比油貴”的例子進(jìn)行比較，國際原油一桶是158.98升，以當(dāng)前WTI原油價(jià)格30.05美元/桶來計(jì)算，每升原油0.19美元，合人民幣1.3元。而一桶4升的農(nóng)夫山泉的價(jià)格在8元左右，合每升2元。

    對(duì)此，卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，進(jìn)入2020年之后，公共衛(wèi)生事件成為影響商品市場(chǎng)的主導(dǎo)邏輯。在國內(nèi)疫情已經(jīng)得到基本控制的情況下，國外疫情則呈現(xiàn)加速蔓延趨勢(shì)，并引發(fā)資本市場(chǎng)的巨震。以美國BRENT原油價(jià)格為例，相較年初高點(diǎn)63.38美元，原油價(jià)格最大波動(dòng)幅度已經(jīng)達(dá)到了48%。

    他還強(qiáng)調(diào)，原油價(jià)格下跌源自需求下滑，加上減產(chǎn)協(xié)議的推波助瀾，促使價(jià)格跳水。此次OPEC會(huì)議上，減產(chǎn)協(xié)議破裂主要是基于對(duì)未來需求的擔(dān)憂情緒，而依靠油價(jià)下跌打壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已有先例。

    受原油大跌影響，全球石油板塊走勢(shì)不容樂觀，3月9日，A股石油板塊開盤全線受挫，中海油服、潛能恒信均大跌；港股同樣慘烈，以三桶油為首，中國海洋石油開盤大跌超20%。

    三桶油恐遭受巨大沖擊

    事實(shí)上，原油價(jià)格下跌，國內(nèi)直接影響到的就是三桶油。上一輪原油價(jià)格大跌，三桶油業(yè)績(jī)也受到了巨大沖擊。

    “回溯過去，與本次引發(fā)油價(jià)暴跌原因類似的，是2014年。”李彥表示。

    受低油價(jià)影響，中石油2016年一季度曾虧損138億元，創(chuàng)下上市以來首次虧損的記錄。

    相比較而言，具備一體化優(yōu)勢(shì)的中石化，勘探業(yè)務(wù)比例相對(duì)較小，在此次原油價(jià)格大跌中，是受沖擊最小的。而中海油由于專注于上游勘探業(yè)務(wù)受此次油價(jià)大跌影響較大。中海油2019年的桶油成本降至30美元以下，達(dá)28.99美元。不難發(fā)現(xiàn)，目前的原油價(jià)格幾乎接近中海油的桶油成本。而如果原油價(jià)格繼續(xù)探底，中海油面臨的情況恐怕比較糟糕。

    而中石油的主要業(yè)務(wù)除了勘探，還有煉化以及天然氣管道等，其他板塊在一定程度上可以抵消勘探業(yè)務(wù)的虧損。銀河證券研究報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前低油價(jià)水平下，看好不含石油開采業(yè)務(wù)的相關(guān)石油加工企業(yè)，將受益于油價(jià)下降帶來的盈利能力提升。

    多位接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的分析師認(rèn)為，原油價(jià)格大跌對(duì)三桶油影響最大的是上游勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)，下游成品油業(yè)務(wù)或受益于我國目前的成品油定價(jià)機(jī)制。

    根據(jù)2016年發(fā)改委發(fā)布的成品油新定價(jià)機(jī)制，設(shè)置出了上下限調(diào)控機(jī)制，俗稱天花板和地板兩種。當(dāng)國際油價(jià)低于40美元的時(shí)候，國內(nèi)成品油不再下調(diào)。

    有機(jī)構(gòu)提到，在2015年12月10日至2016年3月8日，布倫特期油價(jià)格跌穿破每桶40美元期間，中石化及中石油的成品油業(yè)務(wù)借著定價(jià)機(jī)制分別獲得約100億元及70億元利潤(rùn)。

    劉新偉認(rèn)為，原油價(jià)格的漲跌直接會(huì)影響到相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格趨勢(shì)，即會(huì)對(duì)商品生產(chǎn)的利潤(rùn)產(chǎn)生影響。原油價(jià)格過高會(huì)導(dǎo)致下游生產(chǎn)成本過高，越接近終端價(jià)格傳導(dǎo)難度越大，會(huì)導(dǎo)致接近終端企業(yè)生產(chǎn)困難；原油價(jià)格過低，雖然會(huì)使得下游生產(chǎn)成本下降，但基于供需框架，原油價(jià)格下跌可能預(yù)示需求端問題積重難返。