白馬股閃崩背后是誰作怪 量化私募緊急辟謠

    近期不少白馬股接連閃崩，量化行業(yè)也被推上風口浪尖，甚至有市場傳聞稱“某頭部量化私募旗下產(chǎn)品遭遇強贖，爆倉后進而引發(fā)部分股票崩盤”。盡管該機構(gòu)迅速辟謠，但外界對量化行業(yè)的“指責”依然沸沸揚揚。多位量化人士表示，白馬股閃崩與量化機構(gòu)關(guān)系不大，量化投資是分散組合投資，持倉數(shù)量較多，不會集中持倉“大白馬”。

    閃崩與量化私募關(guān)系不大

    近一段時間，順豐控股、中國中免、康弘藥業(yè)、宋城演藝、正邦科技、恒瑞醫(yī)藥等白馬股持續(xù)閃崩。與此同時，白馬股閃崩引發(fā)的余波仍在延續(xù)。4月13日晚間，某頭部量化私募旗下產(chǎn)品遭遇強贖并爆倉的消息在市場上瘋傳。當天夜間，該量化私募在其官方微信公眾號上發(fā)了一則聲明，稱網(wǎng)傳“強贖”和“爆倉”等信息均屬謠言。

    對于接二連三的白馬股閃崩，有量化私募合伙人解釋，量化投資的特點是交易量大，但存量小，與此次閃崩關(guān)系不大。“只有持有白馬股，才會受到影響。而國內(nèi)股票量化私募90%以上做的都是對標中證500指數(shù)的增強策略，這其中白馬股整體持倉市值相對比較小。”

    在該合伙人看來，在前期市場火熱，單日市場成交額破萬億元時，包括公募量化基金在內(nèi)的相關(guān)量化領(lǐng)域成交額或在1500億元左右。若加上專做套利例如人工‘T+0’和ETF套利等在內(nèi)的500億至1000億元的交易量，廣義單日市場量化成交額合計約2000億元。“這一交易量談不上能較大程度影響市場。”他說。

    一量化私募人士李明（化名）也向中國證券報記者表示：“大白馬閃崩跟量化投資并沒有太大關(guān)系。因為量化的持倉都是很分散的，少的可能有五六百只股票，一些做高頻交易的持倉可能在1000只或者1500只股票左右。對于量化投資機構(gòu)來說，并不會去集中持倉白馬股。所以白馬股閃崩其實和量化投資關(guān)系不大。”該人士進一步表示：“白馬股閃崩，背后更多的原因可能還是因為公募或者一些主觀私募多頭去年對這些抱團股的預(yù)期太強，導(dǎo)致一些白馬股的估值處于較高位置。”

    另一量化人士表示：“這種情況肯定不是量化投資造成的，量化投資是分散組合投資。白馬股閃崩可能還是和流動性有關(guān)，不要動不動就甩鍋給量化投資。”

    量化產(chǎn)品回撤贖回均正常

    不過，受到白馬股閃崩等問題影響，近期量化私募產(chǎn)品也遭遇了一定贖回，但量化私募人士稱，產(chǎn)品回撤及贖回均在正常范圍內(nèi)。

    李明透露：“近期白馬股接連閃崩，其實對于量化私募來說沒有什么特別的影響。近期一些傳統(tǒng)主觀股票多頭私募或一些公募股票產(chǎn)品，回撤幅度可能有10%。一些重倉白酒板塊的產(chǎn)品，回撤幅度或超20%。所以，在市場整體調(diào)整的背景下，量化投資有回撤也是正常的，但相比主觀多頭回撤仍然較小，在四五個百分點左右，總體還是正常的。至于贖回，沒有太大的壓力，只是最近市場調(diào)整導(dǎo)致客戶進場的情緒受到一些影響而已。”

    “像頭部量化私募，若出現(xiàn)大額贖回，則會一定程度上影響同類量化策略產(chǎn)品的階段性表現(xiàn)。近期我們產(chǎn)品的表現(xiàn)能感受到這種影響。”上述量化私募人士進一步表示，一般量化私募的持倉普遍超過800只個股，假設(shè)有產(chǎn)品在1至2個月內(nèi)被贖回超過500億元，對于持倉中流動性較差的個股，將導(dǎo)致凈賣出額持續(xù)增加，會造成這類個股產(chǎn)生相對大盤比較大的負阿爾法效應(yīng)。