白馬股閃崩背后是誰作怪 量化私募緊急辟謠

    近期不少白馬股接連閃崩，量化行業(yè)也被推上風(fēng)口浪尖，甚至有市場傳聞稱“某頭部量化私募旗下產(chǎn)品遭遇強(qiáng)贖，爆倉后進(jìn)而引發(fā)部分股票崩盤”。盡管該機(jī)構(gòu)迅速辟謠，但外界對量化行業(yè)的“指責(zé)”依然沸沸揚(yáng)揚(yáng)。多位量化人士表示，白馬股閃崩與量化機(jī)構(gòu)關(guān)系不大，量化投資是分散組合投資，持倉數(shù)量較多，不會集中持倉“大白馬”。

    閃崩與量化私募關(guān)系不大

    近一段時(shí)間，順豐控股、中國中免、康弘藥業(yè)、宋城演藝、正邦科技、恒瑞醫(yī)藥等白馬股持續(xù)閃崩。與此同時(shí)，白馬股閃崩引發(fā)的余波仍在延續(xù)。4月13日晚間，某頭部量化私募旗下產(chǎn)品遭遇強(qiáng)贖并爆倉的消息在市場上瘋傳。當(dāng)天夜間，該量化私募在其官方微信公眾號上發(fā)了一則聲明，稱網(wǎng)傳“強(qiáng)贖”和“爆倉”等信息均屬謠言。

    對于接二連三的白馬股閃崩，有量化私募合伙人解釋，量化投資的特點(diǎn)是交易量大，但存量小，與此次閃崩關(guān)系不大。“只有持有白馬股，才會受到影響。而國內(nèi)股票量化私募90%以上做的都是對標(biāo)中證500指數(shù)的增強(qiáng)策略，這其中白馬股整體持倉市值相對比較小。”

    在該合伙人看來，在前期市場火熱，單日市場成交額破萬億元時(shí)，包括公募量化基金在內(nèi)的相關(guān)量化領(lǐng)域成交額或在1500億元左右。若加上專做套利例如人工‘T+0’和ETF套利等在內(nèi)的500億至1000億元的交易量，廣義單日市場量化成交額合計(jì)約2000億元。“這一交易量談不上能較大程度影響市場。”他說。

    一量化私募人士李明（化名）也向中國證券報(bào)記者表示：“大白馬閃崩跟量化投資并沒有太大關(guān)系。因?yàn)榱炕某謧}都是很分散的，少的可能有五六百只股票，一些做高頻交易的持倉可能在1000只或者1500只股票左右。對于量化投資機(jī)構(gòu)來說，并不會去集中持倉白馬股。所以白馬股閃崩其實(shí)和量化投資關(guān)系不大。”該人士進(jìn)一步表示：“白馬股閃崩，背后更多的原因可能還是因?yàn)楣蓟蛘咭恍┲饔^私募多頭去年對這些抱團(tuán)股的預(yù)期太強(qiáng)，導(dǎo)致一些白馬股的估值處于較高位置。”

    另一量化人士表示：“這種情況肯定不是量化投資造成的，量化投資是分散組合投資。白馬股閃崩可能還是和流動性有關(guān)，不要?jiǎng)硬粍泳退﹀伣o量化投資。”

    量化產(chǎn)品回撤贖回均正常

    不過，受到白馬股閃崩等問題影響，近期量化私募產(chǎn)品也遭遇了一定贖回，但量化私募人士稱，產(chǎn)品回撤及贖回均在正常范圍內(nèi)。

    李明透露：“近期白馬股接連閃崩，其實(shí)對于量化私募來說沒有什么特別的影響。近期一些傳統(tǒng)主觀股票多頭私募或一些公募股票產(chǎn)品，回撤幅度可能有10%。一些重倉白酒板塊的產(chǎn)品，回撤幅度或超20%。所以，在市場整體調(diào)整的背景下，量化投資有回撤也是正常的，但相比主觀多頭回撤仍然較小，在四五個(gè)百分點(diǎn)左右，總體還是正常的。至于贖回，沒有太大的壓力，只是最近市場調(diào)整導(dǎo)致客戶進(jìn)場的情緒受到一些影響而已。”

    “像頭部量化私募，若出現(xiàn)大額贖回，則會一定程度上影響同類量化策略產(chǎn)品的階段性表現(xiàn)。近期我們產(chǎn)品的表現(xiàn)能感受到這種影響。”上述量化私募人士進(jìn)一步表示，一般量化私募的持倉普遍超過800只個(gè)股，假設(shè)有產(chǎn)品在1至2個(gè)月內(nèi)被贖回超過500億元，對于持倉中流動性較差的個(gè)股，將導(dǎo)致凈賣出額持續(xù)增加，會造成這類個(gè)股產(chǎn)生相對大盤比較大的負(fù)阿爾法效應(yīng)。