在好行業(yè)中尋找超額收益 看好三大領(lǐng)域機(jī)會(huì)

    “在今年4月底至今這波市場(chǎng)反彈中我們看到新能源汽車明顯領(lǐng)先，為什么？”融通價(jià)值成長(zhǎng)擬任基金經(jīng)理萬民遠(yuǎn)在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，“因?yàn)樗漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)邏輯是最強(qiáng)的，行業(yè)最為受益”，投資要順著中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型的方向，在好的行業(yè)中尋找超額收益。

    經(jīng)歷今年上半年市場(chǎng)的深度回調(diào)，站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，萬民遠(yuǎn)表示，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)反映市場(chǎng)對(duì)未來的最壞預(yù)期，目前A股估值已回歸至歷史均值以下，一些優(yōu)秀公司的估值具備性價(jià)比。即將發(fā)行的融通價(jià)值成長(zhǎng)將重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、低碳經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等成長(zhǎng)板塊，從中尋找具備估值性價(jià)比的個(gè)股阿爾法。據(jù)公告，融通價(jià)值成長(zhǎng)混合基金將于7月1日～7月14日發(fā)售。

    尋找被低估的黑馬

    “守正出奇”和“逆向投資”，應(yīng)該是萬民遠(yuǎn)身上最鮮明的投資風(fēng)格。觀察他的代表作融通健康產(chǎn)業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，其前十大重倉股中少有公募基金的“抱團(tuán)股”，但同樣業(yè)績(jī)可觀。自2016年8月26日開始，萬民遠(yuǎn)就管理融通健康產(chǎn)業(yè)，截至2022年5月31日，過去5年滬指下跌6.78%，融通健康產(chǎn)業(yè)則取得了160.71%的收益率。據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，這在全市場(chǎng)21只醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金中排名第二。

    他向證券時(shí)報(bào)記者介紹，“正”就是長(zhǎng)期持有已被證明優(yōu)秀的公司；“奇”就是要積極尋找價(jià)值被低估的黑馬。同時(shí)，他一直保持左側(cè)思維，人多的地方不去，十分注重個(gè)股的估值安全邊際，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)階段性低點(diǎn)布局，做時(shí)間的朋友。

    “我喜歡在自己熟悉的領(lǐng)域里面找一些有定價(jià)能力的、市場(chǎng)預(yù)期差大的品種。這些品種主要集中在中小市值公司，成長(zhǎng)性好于市場(chǎng)預(yù)期，但是市場(chǎng)還沒有發(fā)掘，我們也可以把這類品種叫做價(jià)值被低估的黑馬。”在萬民遠(yuǎn)看來，并非買入大家耳熟能詳?shù)拇蟀遵R股才叫價(jià)值投資，也并非只有過去成長(zhǎng)性好的公司才叫成長(zhǎng)股，價(jià)值和成長(zhǎng)只能界定公司所處的不同階段，沒有公司生來就是價(jià)值股。“大公司都是由小長(zhǎng)大的，股票買入時(shí)的性價(jià)比很重要，以合理甚至低估的價(jià)格買入非常關(guān)鍵。”

    萬民遠(yuǎn)表示，不管市場(chǎng)風(fēng)格如何變化，自己更看重個(gè)股選擇，組合構(gòu)建一直堅(jiān)持三個(gè)原則：第一，以中長(zhǎng)期視角，選擇優(yōu)秀賽道里估值更低、市值空間大的品種。第二，堅(jiān)持絕對(duì)收益理念，買時(shí)從性價(jià)比的角度來選品種，賣時(shí)會(huì)放棄估值泡沫收益。第三，做大概率的事件。賠率和勝率在投資中同等重要，一種風(fēng)格演繹到極致是小概率事件，投資決策不考慮極端的小概率事件，盡量從大概率出發(fā)。

    三大重點(diǎn)領(lǐng)域值得關(guān)注

    “在今年4月底至今這波市場(chǎng)反彈中，我們看到新能源汽車明顯領(lǐng)先，因?yàn)樗漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)邏輯是最強(qiáng)的，行業(yè)最為受益。”萬民遠(yuǎn)認(rèn)為，投資一定要順著中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型的方向。具體來看，三個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域值得關(guān)注：

    一是醫(yī)藥行業(yè)。這是一個(gè)具有消費(fèi)屬性和科技屬性的行業(yè)。內(nèi)部細(xì)分板塊眾多，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)多，如政策鼓勵(lì)、民眾急需、產(chǎn)品爆發(fā)的創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈CXO，幾乎不受醫(yī)?？刭M(fèi)影響的創(chuàng)新器械，受益于處方外流及集中度提升的連鎖藥店，競(jìng)爭(zhēng)格局好、市場(chǎng)空間大的消費(fèi)醫(yī)藥等。

    二是低碳經(jīng)濟(jì)。“碳中和”戰(zhàn)略下，能源使用轉(zhuǎn)向以電為中心，新能源汽車最為受益，滲透率有望快速提升，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。另外，新能源行業(yè)正駛?cè)胄乱惠喅砷L(zhǎng)周期，光伏以及特高壓電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)迎來成長(zhǎng)機(jī)遇期。

    三是數(shù)字經(jīng)濟(jì)。每一輪科技革命浪潮都誕生了許多細(xì)分領(lǐng)域的牛股。數(shù)字經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵寬泛，凡是直接或間接利用數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)均可納入，包括大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能、5G通信等新興技術(shù)。5G技術(shù)也會(huì)帶來增量市場(chǎng)，在科技強(qiáng)國的路上，半導(dǎo)體、國產(chǎn)軟件等國產(chǎn)替代、自主可控也值得關(guān)注。

    萬民遠(yuǎn)分析，隨著前期的調(diào)整，中國國際競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升和居民財(cái)富向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移是看好A股中長(zhǎng)期表現(xiàn)的基石。在全球流動(dòng)性收緊預(yù)期下，景氣賽道股估值擴(kuò)張和交易擁擠度難以持續(xù)，市場(chǎng)風(fēng)格有望由過去極致賽道選股轉(zhuǎn)向?qū)ふ揖邆涔乐敌詢r(jià)比的個(gè)股。

    如何尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)？萬民遠(yuǎn)以他最為熟悉的醫(yī)藥行業(yè)舉例：首先，一定要規(guī)避具備醫(yī)藥政策風(fēng)險(xiǎn)的賽道。他表示，醫(yī)藥從商業(yè)屬性逐步向公益屬性轉(zhuǎn)變，伴隨老齡化進(jìn)程加速，中國的醫(yī)保支出壓力或長(zhǎng)期存在。帶量采購從仿制藥到PD-1，從醫(yī)療器械到醫(yī)療服務(wù)，政策層面帶來的風(fēng)險(xiǎn)也需保持重視。其次，要重視高景氣的創(chuàng)新賽道。在他看來，堅(jiān)持創(chuàng)新是醫(yī)藥企業(yè)的必由之路，要兼顧估值安全邊際，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥研發(fā)服務(wù)的二線CXO企業(yè)。最后，可以關(guān)注疫后修復(fù)中長(zhǎng)期邏輯，把握疫情受損板塊反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。他表示，目前時(shí)間點(diǎn)，要淡化關(guān)注此前受益于疫情的板塊，重點(diǎn)關(guān)注此前受損于疫情的板塊。