成長(zhǎng)仍然是主線 新能源、銀行、消費(fèi)是重點(diǎn)

    2021年下半年投資拉開(kāi)帷幕，多家基金公司發(fā)布A股投資策略，預(yù)計(jì)下半年貨幣政策溫和收緊，經(jīng)濟(jì)前高后不低，A股市場(chǎng)存在較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；成長(zhǎng)板塊仍然是主線，中國(guó)“智造”、新能源、銀行、消費(fèi)等板塊值得關(guān)注。

    下半年大概率是震蕩市

    博道基金研究副總監(jiān)張迎軍表示，今年總體的基調(diào)應(yīng)該是貨幣政策收緊，但會(huì)是一個(gè)溫和收緊的過(guò)程。

    關(guān)于經(jīng)濟(jì)走向，張迎軍認(rèn)為，雖然在二季度或三季度經(jīng)濟(jì)增速面臨見(jiàn)頂回落的趨勢(shì)，但放在更長(zhǎng)周期去看，在庫(kù)存周期上還有一個(gè)更大的周期，即設(shè)備投資周期正在溫和開(kāi)啟，它對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)有更為深遠(yuǎn)的意義。因此，今年的A股市場(chǎng)還是有相對(duì)較好的投資機(jī)會(huì)。

    嘉實(shí)基金首席策略兼資產(chǎn)配置執(zhí)行總監(jiān)方晗認(rèn)為大概率是偏震蕩市，總體會(huì)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增長(zhǎng)、政策逐步回歸穩(wěn)健中性的交錯(cuò)格局，沒(méi)有單邊的大幅度牛市或者是單邊大幅度熊市的基礎(chǔ)。“中國(guó)正處于‘前高后不低’的經(jīng)濟(jì)周期，目前的位置在周期高點(diǎn)，隨后會(huì)逐漸回落。企業(yè)利潤(rùn)方面大概率會(huì)呈現(xiàn)比較高的增長(zhǎng)。市場(chǎng)的估值處于中等略高水平，沒(méi)有太大的估值泡沫。”

    中歐基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)量?jī)r(jià)齊升、恢復(fù)斜率最快的階段已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)整體將進(jìn)入一個(gè)平穩(wěn)發(fā)展的階段。反應(yīng)在下半年的股市上，將表現(xiàn)為盈利向上+估值向下，結(jié)構(gòu)性特征明顯，整體呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。

    也有基金公司看得相對(duì)謹(jǐn)慎。中庚基金表示，目前看市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分化仍然明顯，市場(chǎng)波動(dòng)性降至低位后有望放大，下半年對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注需要放在更高位置。“鑒于市場(chǎng)分化仍然極端，我們對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較為看好，有機(jī)會(huì)構(gòu)建企業(yè)基本面風(fēng)險(xiǎn)小、盈利增長(zhǎng)確定性高且估值相對(duì)較低的組合。我們將結(jié)合基本面和盈利情況，保持權(quán)益資產(chǎn)配置，竭力把握好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)以獲得超額收益。”

    景順長(zhǎng)城投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前位置A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)都較為有限，后市可能呈波動(dòng)走勢(shì)。A股整體估值不算特別便宜，但流動(dòng)性收緊的階段基本已經(jīng)過(guò)去，整體情況較為寬松。下半年，伴隨經(jīng)濟(jì)增速回歸常態(tài)，宏觀流動(dòng)性對(duì)于市場(chǎng)的影響可能比上半年偏積極。不過(guò)，后續(xù)是否會(huì)出現(xiàn)資金退出仍然未知。下半年海外宏觀環(huán)境是市場(chǎng)主要的影響因素，港股可能相對(duì)A股受到的影響更大。

    看好碳中和、消費(fèi)、銀行等

    在目前市場(chǎng)環(huán)境下，張迎軍建議關(guān)注幾個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)：碳中和是一個(gè)相對(duì)清晰的投資主線，未來(lái)在減排技術(shù)以及碳排放權(quán)的交易方面還有非常大的創(chuàng)新空間；從中國(guó)制造到中國(guó)“智造”過(guò)程中涌現(xiàn)的機(jī)會(huì)；賺市場(chǎng)存在定價(jià)偏差的錢，主要來(lái)自偏周期、能夠穿越周期的行業(yè)龍頭公司，例如化工、造紙等；賺上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢，主要集中在絕對(duì)估值較低的行業(yè)，例如銀行。

    上海一家大型基金公司表示，下半年整體的行業(yè)配置思路應(yīng)該從順周期（量?jī)r(jià)齊升的可選消費(fèi)和金融周期）向穩(wěn)定類或逆周期方向轉(zhuǎn)變，包括必選消費(fèi)、科技等行業(yè)，具體需要結(jié)合細(xì)分的盈利和估值匹配度篩選。必需消費(fèi)方面看好醫(yī)藥、農(nóng)產(chǎn)品、食品等細(xì)分行業(yè)；尚未完全恢復(fù)的消費(fèi)服務(wù)業(yè)，如旅游、酒店、航空等。科技方面包括新能源、計(jì)算機(jī)、5G通信等，存在左側(cè)布局的機(jī)會(huì)。銀行的基本面將繼續(xù)保持穩(wěn)定，可以作為穩(wěn)定類配置的選擇之一；另外，更看好海外經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的商品，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的商品相對(duì)謹(jǐn)慎。

    景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，下半年基本面好、景氣度高、增長(zhǎng)性強(qiáng)的成長(zhǎng)板塊仍然是市場(chǎng)主線，堅(jiān)實(shí)的基本面仍然是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)方向。需密切觀察市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性和通脹的預(yù)期是否變化或提前反應(yīng)，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中篩選調(diào)整幅度較大、基本面邏輯堅(jiān)固、景氣度保持高位的部分核心資產(chǎn)，看好新能源、電氣設(shè)備、醫(yī)藥等主題性熱點(diǎn)與基本面并重的板塊，消費(fèi)類板塊中估值尚未在過(guò)去反彈中明顯抬升的標(biāo)的也值得關(guān)注。

    中庚基金重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)行業(yè)板塊：一是廣義制造業(yè)，尤其是偏中上游的制造業(yè)，將受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的需求回升，具有持續(xù)較高成長(zhǎng)能力，基本面與估值雙重彈性較大；二是中上游順周期和銀行/地產(chǎn)/保險(xiǎn)板塊，基本面及盈利風(fēng)險(xiǎn)已得到較充分釋放；估值較便宜，受益于下游經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及較寬松流動(dòng)性，存在業(yè)績(jī)和估值雙擊的可能，整體風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償較高；三是偏成長(zhǎng)的行業(yè)，如電子、新材料、機(jī)械及高端制造等，有機(jī)會(huì)以20~30倍的市盈率投資，有機(jī)會(huì)挖掘出超預(yù)期股票。

    方晗表示，新興成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，主要看好與整個(gè)新能源車的普及和滲透率提高相匹配的汽車電動(dòng)化、智能化大趨勢(shì)，這是未來(lái)數(shù)十年的一個(gè)大趨勢(shì)。此外，由于中國(guó)在碳達(dá)峰、碳中和做出的承諾和努力，新能源領(lǐng)域發(fā)展空間巨大，也是中期獲取收益的方向。