A股上漲出現(xiàn)風(fēng)格變化 “超預(yù)期”或成四月投資策略熱詞

    本報記者 趙子強(qiáng)

    今年以來A股市場出現(xiàn)風(fēng)格變化，不少先前走勢平淡甚至疲弱的個股出現(xiàn)報復(fù)性上漲。華銀電力在2-4元/股這一區(qū)間運行了39個月之久，突然在今年3月開始飆升，年內(nèi)最高收盤漲幅達(dá)170%以上，最新收盤價達(dá)到6.33元/股。

    其實這樣的股票還有不少，如杭鍋股份、悅心健康、陜西黑貓等，這些個股的共同特征就是2020年度業(yè)績超預(yù)期增長，凈利潤增長率均超30%。

    從板塊中也可以發(fā)現(xiàn)去年被炒高的核心資產(chǎn)由于估值偏高進(jìn)入休整過程，反而是去年表現(xiàn)平淡今年業(yè)績增長的周期板塊漲勢明顯。

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來上漲居前的行業(yè)以去年表現(xiàn)一般的板塊為主，前三位分別是鋼鐵（20.32%）、公用事業(yè)（16.40%）、休閑服務(wù)（10.74%），去年全年的漲幅分別為6.93%、1.43%和1.67%。

    而去年漲幅超過20%的食品飲料、國防軍工、電氣設(shè)備、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、電子、汽車、有色金屬、建筑材料這九大板塊中，2021年以來僅建筑材料和有色金屬板塊上漲，其余板塊均出現(xiàn)不同程度的下跌。國防軍工更是下跌超過10%，達(dá)16.42%。

    對于市場業(yè)績超預(yù)期股的啟動，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊表示，四方面因素促成2021年來市場風(fēng)格切換到業(yè)績超預(yù)期個股。首先，A股市場本身風(fēng)格輪動的需要；其二，今年貨幣流動性邊際收緊，導(dǎo)致市場情緒逐漸趨于理性和防守；其三，北上資金的流入趨于穩(wěn)定，價值投資風(fēng)格得到凸顯；其四。市場經(jīng)過了2020年的大漲之后，整體估值已經(jīng)處于高位，需要實際業(yè)績來支撐估值。在這些因素共同推動下，資金開始追逐業(yè)績超預(yù)期或者具備持續(xù)增長動力的個股。

    “2021年來，市場風(fēng)格從估值、概念、資金驅(qū)動等轉(zhuǎn)向業(yè)績超預(yù)期的主要因素是市場對未來流動性收緊的預(yù)期以及美債收益率高企導(dǎo)致的估值壓制，使得市場風(fēng)格偏好從成長性轉(zhuǎn)向了確定性，故轉(zhuǎn)而青睞估值低、明確受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇業(yè)績增長的板塊。”沃隆創(chuàng)鑫投資基金經(jīng)理黃界峰對《證券日報》記者表示。他提醒投資者也應(yīng)規(guī)避此前漲幅巨大，估值嚴(yán)重脫離基本面的個股，逢低布局具備估值優(yōu)勢、業(yè)績增長確定性的順周期龍頭。

    君創(chuàng)基金總經(jīng)理商維嶺對《證券日報》記者表示，業(yè)績超預(yù)期股的上漲主要邏輯是資金開始回歸理性，更加關(guān)注企業(yè)的基本面，注重超額阿爾法。進(jìn)入2021年以來，國內(nèi)貨幣政策進(jìn)入邊際收緊的預(yù)期狀態(tài)，疊加高估值賽道式投資的擁擠，直接導(dǎo)致結(jié)束了2019年、2020年的核心資產(chǎn)持續(xù)上漲行情，回歸分化狀態(tài)，表現(xiàn)為股價下跌，估值回落。在邊際收緊預(yù)期的貨幣環(huán)境下，資金趨于追求確定性，因此回歸基本面邏輯。

    同時，業(yè)績超預(yù)期也成為不少券商4月份策略報告中反復(fù)出現(xiàn)的高頻熱詞。

    萬聯(lián)證券表示，短期可把握修復(fù)行情，配置上傾向于估值與盈利增速匹配度較高的品種，重點關(guān)注一季報業(yè)績有望超出預(yù)期的公司，以及估值逐步回歸均值的機(jī)構(gòu)持倉股。

    國信證券表示，上市公司的年報和一季報將在4月份陸續(xù)披露完畢，我們認(rèn)為可以更加樂觀點，建議關(guān)注順周期板塊業(yè)績超預(yù)期的可能性及相關(guān)投資機(jī)會。

    中國銀河表示，從經(jīng)濟(jì)、政策及盈利三個變量來看，4月份市場有望反彈。投資配置建議：首先，年報和一季報業(yè)績大超預(yù)期的公司；其次，具有全球競爭力的優(yōu)勢出口行業(yè)；再次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)替代科技突破行業(yè)，如半導(dǎo)體；最后，環(huán)境治理限產(chǎn)+“碳中和”，如鋼鐵、新能源等。事件型機(jī)會，包括半導(dǎo)體漲價、央企合并。根據(jù)國資委的工作安排，重點關(guān)注化工、鋼鐵、信息等領(lǐng)域。

    光大證券表示，4月份A股市場將進(jìn)入財報密集披露期，投資者可從兩條主線挖掘一季報投資機(jī)會：1.尋找一季報業(yè)績高增長的股票，歷史復(fù)盤結(jié)果表明，上市公司一季報歸母凈利潤增速越高，其在一季報公布后越有更大概率獲得超額收益；2.尋找盈利預(yù)期邊際改善的股票，那些全年盈利預(yù)期在一季度得到上調(diào)的個股，其在一季報公布后有更大概率獲得超額收益。

    粵開證券表示，目前處于2020年報和2021一季報預(yù)告業(yè)績披露疊加窗口期，輕指數(shù)重個股，關(guān)注業(yè)績可能超預(yù)期或者業(yè)績確定性強(qiáng)的個股，藍(lán)籌白馬股或由于業(yè)績確定性或更受資金青睞，建議結(jié)合估值水平和未來成長性綜合判斷投資機(jī)會。

（編輯 上官夢露 策劃 趙子強(qiáng) 張穎 吳珊）