業(yè)績驅(qū)動或成A股“破局”關(guān)鍵 多路資金追捧超預(yù)期績優(yōu)股

    本報記者 趙子強(qiáng) 張穎 吳珊 見習(xí)記者 任世碧 楚麗君

    今年以來，A股高開低走的趨勢令很多投資者頗為不安，尤其是被寄予厚望的春節(jié)后行情，不但沒有“金牛”的成色，相反還一路回調(diào)，這就難免為接下來的行情投下了陰影。但是隨著時間進(jìn)入4月份，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場關(guān)注點(diǎn)開始由外部轉(zhuǎn)向內(nèi)部，市場超額收益主要取決于基本面催化，疫情以來的估值矛盾正隨著疫情的淡化往另一個方向演變，投資者應(yīng)積極在變化中尋找“新共識”。對此，國泰君安證券認(rèn)為，尋找被低估的盈利價值以及被低估的成長價值正成為新的方向。

    可以看到，一段時間以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上的一些先導(dǎo)指標(biāo)、高頻指標(biāo)，都發(fā)出了經(jīng)濟(jì)向好的明確信號，如3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為51.9%、56.3%和55.3%，連續(xù)多個月均在枯榮線以上，說明我國經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢。而剛剛過去的清明假期，一方面驗(yàn)證了國內(nèi)的消費(fèi)能力仍然強(qiáng)大；另一方面也在驗(yàn)證常態(tài)化管理下對疫情的控制能力。在業(yè)內(nèi)人士看來，這些的良好數(shù)據(jù)，將進(jìn)一步激發(fā)人們對經(jīng)濟(jì)增長的信心，從而為股市走出業(yè)績驅(qū)動型行情提供強(qiáng)大的動力。

    82只年報績優(yōu)股年內(nèi)漲幅超30%

    近九成個股背后出現(xiàn)機(jī)構(gòu)身影

    《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在已披露2020年年報的上市公司中，今年以來截至4月8日收盤，共有82只績優(yōu)股期間累計漲幅在30%以上。

    具體來看，華銀電力以104.19%的期間累計漲幅居于首位，緊隨其后的山東赫達(dá)、*ST江特期間累計漲幅也均在90%以上，分別為91.40%、91.15%，此外，杭鍋股份、聯(lián)泓新科、太平鳥等3只個股期間累計漲幅也均超80%。

    “這也是機(jī)構(gòu)投資時代的一個重要標(biāo)志。好公司注重估值，看重成長，股價不斷創(chuàng)新高；差的公司被邊緣化，這種分化將會成為常態(tài)。”巨澤投資董事長馬澄在接受《證券日報》記者采訪時表示，“上市公司的年報和一季報將進(jìn)入披露的密集期，業(yè)績超預(yù)期的品種，受到資金的關(guān)注度提升，也是機(jī)構(gòu)篩選好公司調(diào)倉換股的好時機(jī)，我們繼續(xù)看好業(yè)績驅(qū)動的行情。”

    結(jié)合已披露的2020年年報業(yè)績表現(xiàn)來看，良好的成長性或成為相關(guān)個股本輪上行的重要動力。上述82家期間累計漲幅在30%以上的績優(yōu)公司中，有71家公司2020年凈利潤同比增長在10%以上，陜西黑貓、三泰控股、萬泰生物、巨星農(nóng)牧、湖南海利、三利譜、海爾生物、瑞普生物等8家公司的凈利潤同比增長均在100%以上，分別為866.05%、690.54%、224.13%、223.14%、186.02%、127.94%、109.24%、104.88%。

    私募排排網(wǎng)研究主管劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，4月份進(jìn)入到年報密集披露的時間，從目前市場的走勢來看，年報超預(yù)期的個股備受市場資金青睞，而業(yè)績暴雷的個股則被市場無情地拋棄，特別是業(yè)績增速放緩的大白馬股，容易低于市場預(yù)期。一般而言，績優(yōu)股股價都會提前得到反映，所以業(yè)績披露前大多以上漲為主，而業(yè)績公布后如果大幅超市場預(yù)期，依舊還有短暫的上漲空間，但是也要謹(jǐn)防業(yè)績公布后股價下跌的走勢。所以，在投資上一定要提前布局。

    進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，上述82只個股扎堆化工、電子、醫(yī)藥生物等三大行業(yè)，涉及個股數(shù)量分別為14只、9只、8只。對此，馬澄分析稱，去年醫(yī)藥生物迎來供需關(guān)系改變，隨后而來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇催動了化工漲價，消費(fèi)電子4G、5G的更新?lián)Q代和芯片的短缺帶來了業(yè)績提升。

    更為重要的是，上述82只個股股價表現(xiàn)出色的績優(yōu)股中，截至2020年四季度末，有71只個股前十大流通股股東名單中出現(xiàn)社保基金、險資、基金、QFII、券商等機(jī)構(gòu)身影，占比達(dá)86.59%。

    景順長城基金表示，今年在較強(qiáng)盈利的支撐下，指數(shù)層面大概率維持寬幅震蕩的走勢。尤其是當(dāng)核心資產(chǎn)估值調(diào)整到合理水平后，利率的邊際影響預(yù)計會轉(zhuǎn)弱，市場長期仍是盈利定價的邏輯。另外，周期板塊的超額收益大概率跟隨商品價格或PPI價格于二季度見到階段性頂部，板塊盈利的驅(qū)動力弱化，預(yù)計屆時市場風(fēng)格分化的修正或接近尾聲，而盈利能力較強(qiáng)且增速穩(wěn)定的核心資產(chǎn)將重新占優(yōu)勢。

    A股上漲風(fēng)格有變

    “超預(yù)期”成4月份投資策略熱詞

    今年以來A股市場出現(xiàn)風(fēng)格變化，不少先前走勢平淡甚至疲弱的個股出現(xiàn)報復(fù)性上漲。華銀電力在2元/股-4元/股這一股價區(qū)間運(yùn)行了39個月之久，突然在今年3月份開始飆升，年內(nèi)最高收盤漲幅達(dá)170%以上，最新收盤價達(dá)到6.33元/股。

    其實(shí)這樣的股票還有不少，如杭鍋股份、悅心健康、陜西黑貓等，這些個股的共同特征就是2020年度業(yè)績超預(yù)期增長，凈利潤增長率均超30%。

    從板塊中也可以發(fā)現(xiàn)，去年一些核心資產(chǎn)由于估值偏高進(jìn)入休整期，反而是去年表現(xiàn)平淡今年業(yè)績增長的周期性板塊漲勢明顯。

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來上漲居前的行業(yè)以去年表現(xiàn)一般的板塊為主，前三位分別是鋼鐵（20.32%）、公用事業(yè)（16.40%）、休閑服務(wù)（10.74%），而去年全年的漲幅則分別為6.93%、1.43%和1.67%。

    去年漲幅超過20%的九大板塊食品飲料、國防軍工、電氣設(shè)備、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、電子、汽車、有色金屬、建筑材料中，2021年以來僅有建筑材料和有色金屬板塊上漲，其余板塊均出現(xiàn)不同程度的下跌。國防軍工板塊更是下跌超過10%，達(dá)16.42%。

    對于市場業(yè)績超預(yù)期股的啟動，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊表示，四方面因素促成2021年來市場風(fēng)格切換到業(yè)績超預(yù)期個股。首先，A股市場本身風(fēng)格輪動的需要；其二，今年貨幣流動性邊際收緊，導(dǎo)致市場情緒逐漸趨于理性和防守；其三，北上資金的流入趨于穩(wěn)定，價值投資風(fēng)格得到凸顯；其四，市場經(jīng)過了2020年的大漲之后，整體估值已經(jīng)處于高位，需要實(shí)際業(yè)績來支撐估值。在這些因素共同推動下，資金開始追逐業(yè)績超預(yù)期或者具備持續(xù)增長動力的個股。

    “2021年來，市場風(fēng)格從估值、概念、資金驅(qū)動等轉(zhuǎn)向業(yè)績超預(yù)期的主要因素是市場對未來流動性收緊的預(yù)期以及美債收益率高企導(dǎo)致的估值壓制，使得市場風(fēng)格偏好從成長性轉(zhuǎn)向了確定性，故轉(zhuǎn)而青睞估值低、明確受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇業(yè)績增長的板塊。”沃隆創(chuàng)鑫投資基金經(jīng)理黃界峰對《證券日報》記者表示。他提醒投資者也應(yīng)規(guī)避此前漲幅巨大，估值嚴(yán)重脫離基本面的個股，逢低布局具備估值優(yōu)勢、業(yè)績增長確定性的順周期龍頭股。

    君創(chuàng)基金總經(jīng)理商維嶺對《證券日報》記者表示，業(yè)績超預(yù)期股上漲的主要邏輯是資金開始回歸理性，更加關(guān)注企業(yè)的基本面，注重超額阿爾法。進(jìn)入2021年以來，國內(nèi)貨幣政策進(jìn)入邊際收緊的預(yù)期狀態(tài)，疊加高估值賽道式投資的擁擠，直接導(dǎo)致結(jié)束了2019年、2020年的核心資產(chǎn)持續(xù)上漲行情，回歸分化狀態(tài)，表現(xiàn)為股價下跌，估值回落。在邊際收緊預(yù)期的貨幣環(huán)境下，資金趨于追求確定性，因此回歸基本面邏輯。

    同時，業(yè)績超預(yù)期也成為不少券商在4月份策略報告的高頻熱詞。

    萬聯(lián)證券表示，短期可把握修復(fù)行情，配置上傾向于估值與盈利增速匹配度較高的品種，重點(diǎn)關(guān)注一季報業(yè)績有望超出預(yù)期的公司，以及估值逐步回歸均值的機(jī)構(gòu)持倉股。

    國信證券表示，上市公司的年報和一季報將在4月份陸續(xù)披露完畢，我們認(rèn)為可以更加樂觀點(diǎn)，建議關(guān)注順周期板塊業(yè)績超預(yù)期的可能性及相關(guān)投資機(jī)會。

    中國銀河表示，從經(jīng)濟(jì)、政策及盈利三個變量來看，4月份市場有望反彈。投資配置建議：首先，年報和一季報業(yè)績大超預(yù)期的公司；其次，具有全球競爭力的優(yōu)勢出口行業(yè)；再次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)替代科技突破行業(yè)，如半導(dǎo)體；最后，環(huán)境治理限產(chǎn)+“碳中和”，如鋼鐵、新能源等。事件型機(jī)會，包括半導(dǎo)體漲價、央企合并。根據(jù)國資委的工作安排，重點(diǎn)關(guān)注化工、鋼鐵、信息等領(lǐng)域。

    光大證券表示，4月份A股市場將進(jìn)入財報密集披露期，投資者可從兩條主線挖掘一季報投資機(jī)會：1.尋找一季報業(yè)績高增長的股票，歷史復(fù)盤結(jié)果表明，上市公司一季報歸母凈利潤增速越高，其在一季報公布后越有更大概率獲得超額收益；2.尋找盈利預(yù)期邊際改善的股票，那些全年盈利預(yù)期在一季度得到上調(diào)的個股，其在一季報公布后有更大概率獲得超額收益。

    粵開證券表示，目前處于2020年年報和2021年一季度業(yè)績預(yù)告披露疊加的窗口期，輕指數(shù)重個股，關(guān)注業(yè)績可能超預(yù)期或者業(yè)績確定性強(qiáng)的個股，藍(lán)籌白馬股由于業(yè)績確定性或更受資金青睞，建議結(jié)合估值水平和未來成長性綜合判斷投資機(jī)會。

    1370份年報業(yè)績預(yù)告近五成預(yù)喜

    四大領(lǐng)域景氣度持續(xù)提升

    雖然上市公司目前進(jìn)入2020年年報披露密集期，但仍有部分企業(yè)目前只發(fā)布了去年年度業(yè)績預(yù)告。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日收盤，已有1370家公司已經(jīng)披露了2020年年度業(yè)績預(yù)告，有656家公司（含預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈）2020年年度業(yè)績預(yù)喜，占比近五成。其中，業(yè)績預(yù)增公司有324家，業(yè)績續(xù)盈公司有21家，業(yè)績扭虧公司有198家，業(yè)績略增公司有113家。

    從預(yù)計凈利潤變動幅度上限來看，上述656家公司中有389家公司預(yù)計2020年年度凈利潤同比增長逾100%，占比近六成，其中，寧波東力、江蘇索普、晶華新材、欣龍控股、國華網(wǎng)安、ST永泰、天邦股份、寒銳鈷業(yè)等8家公司預(yù)計2020年年度凈利潤同比增長均超20倍。

    從所屬申萬一級行業(yè)來看，上述業(yè)績預(yù)喜公司主要分布在機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、化工、電氣設(shè)備等四大行業(yè)，業(yè)績預(yù)喜公司分別為80家、58家、57家、49家。

    “公司年度財報是公司過去一年經(jīng)營的結(jié)果和反饋，極具投資參考價值，但投資人不能單純看各項(xiàng)年報數(shù)據(jù)，而是應(yīng)該深層次的關(guān)注各項(xiàng)年報數(shù)據(jù)背后的內(nèi)因，同時把財報跟公司經(jīng)營結(jié)合起來相互驗(yàn)證。具體而言，對于年報業(yè)績預(yù)告增長的公司，投資人在做投資決定時應(yīng)更多思考和分析，通過分析企業(yè)的競爭優(yōu)勢及頭部產(chǎn)品的前景，現(xiàn)金流量表分析企業(yè)的未來規(guī)劃等等，來判斷支持該公司上一年業(yè)績增長的核心驅(qū)動因素是什么？該驅(qū)動因素能否持續(xù)？此外，還需評估未來的一年中可能對公司業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響的因素，尋找業(yè)績有望維持持續(xù)增長，行業(yè)景氣度持續(xù)提升的公司和行業(yè)進(jìn)行投資。”私募排排網(wǎng)研究員劉寸心告訴《證券日報》記者。

    可以看到，良好的業(yè)績預(yù)期對于股價的上漲形成了重要支撐。今年以來，截至4月9日，上述656只業(yè)績預(yù)喜股中有269只個股實(shí)現(xiàn)上漲，占比超四成。其中，三和管樁、合興股份、*ST聯(lián)絡(luò)、*ST當(dāng)代、江蘇索普等5只個股期間累計漲幅均超100%，分別為136.02%、119.26%、113.00%、112.62%、111.00%。

    接受《證券日報》記者采訪的成恩資本董事長王璇認(rèn)為，部分業(yè)績預(yù)喜股在盤面上已經(jīng)有所表現(xiàn)，投資者重點(diǎn)要尋求續(xù)期差，尋找未來一年能持續(xù)超預(yù)期的個股。行業(yè)選擇上，該機(jī)構(gòu)看好制造業(yè)、醫(yī)藥、銀行、保險等板塊。此外，近期PPI超預(yù)期上漲，建議投資者關(guān)注順周期板塊。

    對于業(yè)績預(yù)喜股需要深度挖掘投資機(jī)會，持有相似看法的龍贏富澤資產(chǎn)高級研究員宋海躍對《證券日報》記者表示，市場對2020年年報的預(yù)期已經(jīng)較為充分，圍繞這一方向的投資交易已經(jīng)持續(xù)了幾個月的時間，就目前來講，這一方向的投資機(jī)會需要進(jìn)行深度挖掘。如對化工股普遍同比成倍的業(yè)績增長預(yù)期能否更進(jìn)一步，對海運(yùn)、軍工等行業(yè)邏輯的反轉(zhuǎn)能否成為拐點(diǎn)，業(yè)績能否延續(xù)至今年全年。同時，投資者應(yīng)防范業(yè)績不及預(yù)期的利空情況出現(xiàn)，如近期的畜牧龍頭股、快遞龍頭股等走勢?？偟膩碚f，業(yè)績預(yù)增這一方向已經(jīng)進(jìn)入深入挖掘的下半場，需投資者認(rèn)真斟酌提煉。

    最近30日內(nèi)，上述656只業(yè)績預(yù)喜股中有105只個股獲機(jī)構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，中公教育和廣和通被看好評級家數(shù)最多，獲得看好評級家數(shù)分別為13家、12家，科順股份、安井食品、邁為股份、長安汽車、邁瑞醫(yī)療等5只個股均獲得6家及以上機(jī)構(gòu)看好評級。

    415份一季度業(yè)績預(yù)告逾九成預(yù)喜

    206家公司凈利潤有望同比翻番

    “目前市場風(fēng)向開始向一季報業(yè)績披露中的亮點(diǎn)傾斜，不少上市公司已開始預(yù)披露一季度業(yè)績，業(yè)績預(yù)喜的品種得到了市場資金的關(guān)注，可選擇一季報業(yè)績出現(xiàn)較大提升的品種進(jìn)行短線交易。”東吳證券在最新研報中如此表述。

    隨著2021年一季報及業(yè)績預(yù)告披露逐步增多，業(yè)績超預(yù)期的品種性價比也在逐步凸顯。《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至4月9日收盤，滬深兩市共有415家公司披露了2021年一季度業(yè)績預(yù)告，有390家公司業(yè)績預(yù)喜，占比逾九成。

    記者進(jìn)一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述390家公司中，有206家公司預(yù)計2021年一季度凈利潤同比翻番，重慶鋼鐵預(yù)計報告期內(nèi)凈利潤同比增長居首，達(dá)到25880.66%，多氟多、天鐵股份、震?？萍?、魯西化工、金力泰、中遠(yuǎn)海控、云天化等7家公司均預(yù)計2021年一季度凈利潤同比增長在50倍以上。

    與此同時，截至目前，已有8家公司也披露了2021年一季報業(yè)績，6家公司報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長。中鋼國際、東華測試、納爾股份等3家公司報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤同比翻番。

    對此，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊表示，“隨著上市公司一季報業(yè)績披露之后，影響個股漲跌的因素主要跟兩方面因素有關(guān)：一方面是當(dāng)前的業(yè)績表現(xiàn)是否超出預(yù)期；另一方面則是未來業(yè)績的穩(wěn)定性和可持續(xù)性如何。另外，由于去年一季度是疫情影響最重的時期，對部分行業(yè)來說今年一季度的情況不具備歷史可比性。因此我們建議投資者，通過分析公司業(yè)績增長背后的原因，找到業(yè)績在未來有望保持持續(xù)增長的公司和行業(yè)進(jìn)行投資。”

    可以看到，面對近期市場的震蕩分化，績優(yōu)股的股價表現(xiàn)良好。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述206只凈利潤有望同比翻番股中，4月份以來共有135只凈利潤有望同比翻番股股價實(shí)現(xiàn)上漲，占比逾六成。其中，有34只凈利潤有望同比翻番股月內(nèi)累計漲幅超過10%，重慶鋼鐵、全志科技、富滿電子、銀星能源、中遠(yuǎn)海控、鞍鋼股份、宇瞳光學(xué)、山大華特等8只個股期間表現(xiàn)搶眼，累計漲幅均逾20%。

    從行業(yè)角度來看，上述206家今年一季度凈利潤有望同比翻番的公司主要扎堆在化工、電子、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備等四行業(yè)，涉及公司數(shù)量分別為43家、30家、24家、21家。

    正因如此，以社?；馂榇淼拈L線資金也提前布局今年一季度業(yè)績超預(yù)期的品種。統(tǒng)計顯示，上述206只今年一季度凈利潤有望同比翻番股中，截至2020年四季度末，有28只績優(yōu)股獲社?；鸪謧}，云圖控股、南鋼股份、利爾化學(xué)、海利得、中國巨石、領(lǐng)益智造、順絡(luò)電子、宏大爆破、金雷股份等9只績優(yōu)股被社?；疬B續(xù)五個季度持有，后市表現(xiàn)值得關(guān)注。

    “從一季度凈利潤同比大幅上漲的化工、電子，機(jī)械設(shè)備與電氣設(shè)備的行業(yè)來看，基本上是屬于周期行業(yè)中的受益漲價概念及國產(chǎn)替代中細(xì)分領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)，具有較豐富的產(chǎn)品線及研發(fā)能力，具有高景氣與低估值的共性，而前期機(jī)構(gòu)集中持倉的龍頭股雖然高估值得到了一定程度的釋放，但目前價格依然較貴。從場內(nèi)資金流向來看，已經(jīng)開始布局未來業(yè)績有持續(xù)增長能力的個股，未來將形成‘新型’的機(jī)構(gòu)持倉股。社保基金投資一直較為穩(wěn)健，社?；疬B續(xù)持倉股可能會擁有未來市場完全認(rèn)知的利好，是投資者選股的重要參考，其投資的績優(yōu)股后市上漲潛力或許更強(qiáng)，充分體現(xiàn)了價值投資的真諦。”金鼎資產(chǎn)董事長龍灝對《證券日報》記者表示。