近七成銀行股“破凈”！眾機構(gòu)直面三大“拷問”：為何不漲？何時能買？買什么？

    本報記者 吳珊

    銀行股的估值修復(fù)剛剛啟動，就在大盤持續(xù)動蕩中按下了“暫停鍵”。截至3月9日，仍有26只銀行股最新市凈率低于1倍，處于“破凈”狀態(tài)，占比近七成。華夏銀行、交通銀行、民生銀行等3只個股最新市凈率不足0.5倍。

    當(dāng)前“重新審視銀行板塊的投資價值”成為2021年的重要課題，眾機構(gòu)就紛紛預(yù)判一季度后不良成長基本恢復(fù)到疫情之前的水平，銀行資產(chǎn)質(zhì)量迎來階段性改善拐點，板塊行情有望實現(xiàn)良性輪動擴散。

    這也使得投資者發(fā)出疑問，“既然資產(chǎn)質(zhì)量迎來階段性改善拐點為何不漲？什么時候能買？買什么？”

    對此，華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明在接受《證券日報》記者采訪時表示，2020年疫情對于包括中國在內(nèi)的全球經(jīng)濟都有沖擊，低利率、寬松流動性的貨幣政策環(huán)境，資產(chǎn)質(zhì)量惡化的擔(dān)憂，以及金融系統(tǒng)讓利實體經(jīng)濟的政策要求，對去年銀行業(yè)的經(jīng)營構(gòu)成了短期壓力，進(jìn)而壓制了去年銀行板塊的表現(xiàn)。隨著去年三季度以來國內(nèi)經(jīng)濟逐步修復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂得到緩解，三季報和正在披露的年報數(shù)據(jù)還進(jìn)一步展現(xiàn)出了國內(nèi)銀行業(yè)的韌勁。加上春節(jié)假期后市場調(diào)整，抱團現(xiàn)象松動，銀行板塊成為了部分“防御需要”資金的避風(fēng)港。往后看，今年中國經(jīng)濟有望恢復(fù)常態(tài)增長、市場利率抬升、流動性收縮、以及金融系統(tǒng)讓利壓力邊際降低等幾個因素對于國內(nèi)銀行業(yè)經(jīng)營邊際改善有利。但中國經(jīng)濟正從高速增長向高質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，加上銀行行業(yè)的轉(zhuǎn)型壓力，業(yè)績高速增長的機會也不大。綜合起來，順周期、業(yè)績確定性突出、估值有吸引力使得銀行板塊有望成為今年市場震蕩時好的“防御”品種，但市場上攻時表現(xiàn)或許就不會突出。板塊內(nèi)部看，風(fēng)險釋放較充分的頭部商業(yè)銀行，以及一些地方經(jīng)濟發(fā)展快、資產(chǎn)質(zhì)量好的區(qū)域性商業(yè)銀行機會更多一些。

    其實，3月份以來銀行板塊0.53%的跌幅依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤（上證指數(shù)累計跌幅為4.27%）。雖然目前市場資金觀望情緒再起，但是銀行板塊的人氣不減。

    《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，3月份以來截至3月8日，銀行板塊期間融資凈買入金額達(dá)到10.36億元，位居申萬一級行業(yè)第三位，13只標(biāo)的期間呈現(xiàn)融資凈買入態(tài)勢，招商銀行、中國銀行、成都銀行、工商銀行、寧波銀行、浦發(fā)銀行等6只標(biāo)的期間融資凈買入額均在5000萬元以上。

    壁虎資本基金經(jīng)理文國吉在接受《證券日報》記者采訪時表示，春節(jié)之后，市場開始走向防守，相對低估值的周期股反而抗跌。在經(jīng)濟沒有顯著恢復(fù)前，市場流動性寬松背景難以終結(jié)，這個期間銀行股等低估值板塊成為相對較好的投資標(biāo)的。

    持有類似觀點的私募排排研究主管劉有華在接受《證券日報》記者采訪時也表示，去年業(yè)績受壓，市場對銀行不良資產(chǎn)和凈息差的擔(dān)憂是造成銀行股估值低但一直未見起色的主要原因。但銀行股的利空因素在當(dāng)前估值中已經(jīng)得到充分消化，而且隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，銀行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境有望得到改善，銀行股今年業(yè)績恢復(fù)性增長的可能性比較高，因此在當(dāng)前市場行情下，我們認(rèn)為具有安全邊際的銀行股配置價值凸顯，是進(jìn)可攻退可守的最佳選擇。

    在投資時點方面，以太投資總經(jīng)理李然告訴《證券日報》記者，作為長期配置品種，面對銀行目前的低估值黃金洼地，無疑是一個很好的下手時機。

    投資品種方面，包括平安證券、安信證券、廣發(fā)證券等在內(nèi)的多家券商在3月份以來發(fā)布近80份研報力挺銀行股走勢。其中14只銀行股被高頻推薦，招商銀行、寧波銀行等券商看好評級家數(shù)均在10家以上，分別為16家、14家。

    表：機構(gòu)推薦的銀行股市場表現(xiàn)一覽

    制表：吳珊

（編輯 上官夢露 策劃 趙子強）