金融業(yè)已全面開放！一文詳解金融7大機(jī)構(gòu)對外開放“前世今生”

    2020年4月1日，中國金融行業(yè)全面開放。

    據(jù)悉，我國金融業(yè)總資產(chǎn)300萬億，4500家銀行金融機(jī)構(gòu)，131家證券公司，230家保險公司，其中銀行業(yè)268萬億，規(guī)模全球第一。2019年股票總市值8.5萬億，僅次于美國股市40萬億全球第二，2019年中國商品期貨成交量為290萬億人民幣，38億手，全球第一。

    有專家認(rèn)為，中國金融行業(yè)是一塊很大的蛋糕，加上整個中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度全球居首，外資都希望早日進(jìn)入中國市場多搶占份額。

    那么，面對來勢洶洶的外資，我們究竟要面對的是“狼群”，還是攪動整個池塘的“鯰魚”？我們是否準(zhǔn)備好了迎接挑戰(zhàn)，并像2001年加入WTO時所期望的那樣，讓我國的金融市場能接軌世界的跑道？讓我國的資本市場也能在長度上走的越來越遠(yuǎn)，寬度上層次越來越多樣？

    在這個有紀(jì)念意義的日子，“金融1號院”就給大家來回顧一下七大金融機(jī)構(gòu)對外開放的“前世今生”，細(xì)數(shù)在對外開放這條道路上，烙下我們一步步腳印的“基石”，也暢想我國金融業(yè)乘著開放的東風(fēng)，揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。

    公募行業(yè)：今日2家外資巨頭遞交公募基金公司設(shè)立申請

    2020年4月1日，一個注定被記入金融業(yè)史冊的日子，中國金融行業(yè)全面開放，外商獨(dú)資公募基金公司申請正式啟動！

    4月1日，貝萊德與路博邁提交公募基金管理公司設(shè)立資格審批申請，目前已被證監(jiān)會接收材料，這意味著，外資巨頭申請我國公募牌照的通道正式打開，我國本土公募基金管理公司也將迎來新的挑戰(zhàn)對手。

    2019年7月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室對外發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對外開放的有關(guān)舉措》，將原定于2021年取消基金管理外資股比限制的時點(diǎn)提前到2020年，外資“覬覦”已久的中國公募基金牌照及基金管理公司絕對控股權(quán)打開通道。

    在去年8月份，摩根資管擬花費(fèi)2.41億競拍上投摩根基金2%股權(quán)，該交易如審批通過，摩根資管將持有上投摩根51%的股權(quán)，上投摩根將成為中國公募基金業(yè)首家被外資絕對控股的基金公司。截至目前，上海信托仍持有上投摩根51%股份，這筆交易還未最終落錘。

    除此之外，“金融1號院”注意到，公募行業(yè)目前150家基金管理公司中，中外合資經(jīng)營企業(yè)多達(dá)53家，其中，外資機(jī)構(gòu)持股比例高達(dá)49%的基金管理公司共有14家，距離外資絕對控股僅有“2個百分點(diǎn)”的距離。

    證券行業(yè)：15家外資券商PK119家內(nèi)地券商

    從2003年算起，外資券商在中國證券市場已走過17年風(fēng)雨歷程，2003年至2012年，十幾家合資券商相繼設(shè)立。但多年來合資券商多困擾于業(yè)務(wù)開展以及管理方式的“水土不服”，在國內(nèi)券業(yè)市場難爭一席之地。自2011年后的7年內(nèi)再未有合資券商（不包括港資參股券商）獲批新設(shè)。

    隨著2018年《外商投資證券公司管理辦法》公布，外資進(jìn)駐中國券業(yè)市場的熱情再次被點(diǎn)燃。僅一年多時間里，已出現(xiàn)5家外資控股券商。

    今天，是證券行業(yè)外資股比限制正式取消的第一天，這意味著，擴(kuò)大證券行業(yè)對外開放歷程即將迎來新篇章。

    回顧證券行業(yè)對外開放時刻表：

    2003年起，首批十幾家合資券商相繼設(shè)立。

    2005年年底，因券商綜合治理等問題，外資投行參股內(nèi)地券商被叫停。

    2007年12月份，外資參股中國證券公司再度開閘，國內(nèi)證券行業(yè)重啟對外開放進(jìn)程。

    2012年10月份，對外開放再迎新進(jìn)程，外資在合資券商中的持股比例上限從1/3提高到了49%，

    近幾年，我國證券行業(yè)對外開放按下“加速鍵”，外資控股券商手握牌照開始搶灘中國市場，推動證券行業(yè)雙向開放戰(zhàn)略落地。

    2019年7月20日：國務(wù)院推出11條金融業(yè)進(jìn)一步對外開放的政策措施，對外開放舉措進(jìn)一步細(xì)化，將原定于2021年取消證券公司外資股比限制的時點(diǎn)提前至2020年。

    2019年10月11日，證監(jiān)會明確提前取消證券公司外資股比限制的措施，外資持股比例可至100%，外資股比限制取消的政策時間提前至2020年12月1日。

    2020年3月13日，證監(jiān)會再次明確提前取消證券公司外資股比限制的措施，自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制。

    2020年3月23日、24日，證監(jiān)會發(fā)文，核準(zhǔn)高盛集團(tuán)控股高盛高華證券（占股權(quán)51%）；核準(zhǔn)摩根士丹利控股摩根士丹利華鑫證券（占股權(quán)51%）。

    至此，我國外資控股券商（占股權(quán)51%）已達(dá)5家，而今天，是取消證券公司外資股比限制（股權(quán)可達(dá)100%）措施的第一天，這意味著，擴(kuò)大證券行業(yè)對外開放歷程即將迎來新篇章。

    15家外資參股或控股券商瞄準(zhǔn)券業(yè)市場

    目前共有15家外資參股或控股券商，今天之后，首家100%外資控股券商有望從這些券商中誕生。

    這15家合資券商分別為摩根士丹利華鑫、高盛高華、瑞銀證券、摩根大通證券（中國）、野村東方國際證券、中金公司、瑞信方正、中德證券、金圓統(tǒng)一、東方花旗證券、匯豐前海證券、東亞前海證券、華菁證券、申港證券、中銀證券。

    在我國金融業(yè)進(jìn)一步對外開放的背景下，“華爾街之狼”野心明顯，行動迅速，多家外資巨頭曾公開表示中國證券行業(yè)是他們在中國的核心戰(zhàn)略布局之一。

    高盛（日本）亞太區(qū)聯(lián)合總裁李廉（ToddLeland）曾表示：“這是我們在中國業(yè)務(wù)發(fā)展中的一個重要里程碑。我們現(xiàn)在將盡快實(shí)施將目前北京高華證券旗下經(jīng)營的業(yè)務(wù)部門過渡到GSGH一個單一的公司中。同時，我們也將盡早尋求機(jī)會爭取獲得100%的所有權(quán)。”

    摩根士丹利（MorganStanley）亞太區(qū)聯(lián)合首席執(zhí)行官兼中國首席執(zhí)行官孫瑋（WeiSunChristianson）曾表示，中國是摩根士丹利的核心戰(zhàn)略重點(diǎn)，他們希望進(jìn)一步投資摩根士丹利華鑫證券，以便為客戶提供更好的建議和服務(wù)。

    18家合資券商“排隊(duì)候場”

    另據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站最新公布的信息顯示，截至4月1日，還有18家合資券商正在排隊(duì)申請?jiān)O(shè)立。

    陽光證券、粵港證券、聯(lián)信證券、方圓證券、瀚華證券、華勝國際證券、星展證券（中國）、大和證券（中國）這8家申請?jiān)O(shè)立券商已經(jīng)完成“受理”環(huán)節(jié)的審核，進(jìn)入“第一次反饋意見”環(huán)節(jié)。

    溫州眾鑫證券、云鋒證券、百富證券、金港證券、豪康證券、嘉實(shí)證券、珠江證券、華海證券、澳海證券，海峽證券為受理狀態(tài)。其中前9家申請?jiān)O(shè)立券商均于2018年之前獲證監(jiān)會受理申請材料，海峽證券是在2019年遞交申請材料。

    此外，同樣在2019年遞交申請材料的星展證券（中國）已通過“受理”環(huán)節(jié)的審核，進(jìn)入“第一次反饋意見”環(huán)節(jié)，受理速度在18家待審新設(shè)公司中十分突出。

    證監(jiān)會公示的證券機(jī)構(gòu)行政許可審核流程顯示，從接受申請材料到正式受理完畢僅需37個工作日，而從受理到準(zhǔn)予或不予許可的審核流程沒有時間限制，這也是上述不少申請排隊(duì)設(shè)立券商審批速度較慢的主要原因。

    此外，正在擬用增持方式成為外資控股券商的還有瑞信方正證券?；ㄆ旒瘓F(tuán)、法國興業(yè)銀行也表示有意在中國設(shè)立全資或獨(dú)資券商，進(jìn)軍中國證券市場。

    03

    保險業(yè)：對中小險企有沖擊，難撼龍頭地位

    金融1號院

    隨著國務(wù)院“金穩(wěn)委”宣布2020年放開人身險外資持股比例至100%，我國內(nèi)地保險業(yè)進(jìn)入對外資全面自由化時期。

    從外資保險公司的進(jìn)入對國內(nèi)保險業(yè)的影響來看，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，外資股權(quán)比例限制放開后，可能對一些中小險企帶來沖擊，但外資保險公司很難獲取顯著的市場份額，本地龍頭地位難以撼動。此外，外資的進(jìn)入雖加劇國內(nèi)保險業(yè)競爭，但外資的進(jìn)入可為國內(nèi)保險消費(fèi)者帶來更加多元化的保險產(chǎn)品。

    保險業(yè)對外開放的四個階段

    總體來看，外資進(jìn)入我國保險業(yè)經(jīng)歷了四大階段。

    一是，1992-2001年加入WTO之前是對外開放的初級階段。

    當(dāng)時國務(wù)院選定上海作為第一個試點(diǎn)對外開放的城市，后又?jǐn)U大至廣州。1992年友邦進(jìn)入中國，在上海設(shè)立分公司標(biāo)志對外開放的實(shí)質(zhì)開始，隨后一批外國保險公司獲批進(jìn)入我國保險市場，如1994年日本東京海上火災(zāi)保險株式會社在上海設(shè)立分公司，成為改革開放后首個外資獨(dú)資財(cái)險公司。1996年加拿大宏利保險公司與原外經(jīng)貿(mào)信托合資設(shè)立了我國第一家合資壽險公司——中宏人壽保險有限公司。截至“入世”前，有12個國家地區(qū)29家外資在華設(shè)立營業(yè)性機(jī)構(gòu)。

    二是，2001年中國加入WTO后的3年為對外開放過渡期。

    這一階段保險業(yè)不斷擴(kuò)大對外開放的深度和廣度，更多的城市放開了試點(diǎn)。與此同時，中資保險公司的海外融資也取得了進(jìn)展，2003年中國財(cái)險、中國人壽成功在香港上市。

    三是，2004年后3年“入世”過渡期結(jié)束，保險業(yè)進(jìn)入半自由化階段。

    這一階段實(shí)行了設(shè)立外資保險機(jī)構(gòu)的地域限制被取消、壽險除外資比例不超過50%及設(shè)立條件限制外，對外資沒有其它限制、允許外資壽險公司提供健康險、團(tuán)體險和養(yǎng)老金/年金險業(yè)務(wù)、外資非壽險公司開放交強(qiáng)險業(yè)務(wù)等系列對外開放政策。中國內(nèi)地保險業(yè)對放開放進(jìn)程中這一階段與日本、韓國完全開放前所處進(jìn)程類似，主要特點(diǎn)是外資在股權(quán)比例上不能突破控股界限。

    四是、隨著國務(wù)院“金穩(wěn)委”宣布一系列金融對外開放措施，其中人身險外資比例限制從51%提高至100%標(biāo)志著保險業(yè)將與2020年進(jìn)入全面自由化階段。

    外資險企在國內(nèi)發(fā)展情況如何？

    從外資財(cái)險公司目前在中國的發(fā)展情況來看，目前外資保險公司（以中外合資為主）數(shù)量逐年增長，外資公司數(shù)量大于純中資公司。

    從2004年以后，我國保險業(yè)進(jìn)入半開放狀態(tài)后，外資財(cái)產(chǎn)險公司和人身險公司數(shù)量都處于逐年上升階段，中資保險公司達(dá)到一定數(shù)量后較為穩(wěn)定。外資財(cái)產(chǎn)險公司數(shù)量從2004年的14家每年增加至2018年的66家，純中資財(cái)產(chǎn)險公司從2004年的12家增長至2011年的21家后保持穩(wěn)定不變；外資人身險公司從2004年的9家增長至2018年的63家，純中資人身險公司從2004年的19家增長至2013年的28家后保持穩(wěn)定不變。

    2015“商車費(fèi)改”以來，外資財(cái)產(chǎn)險公司份額不斷下降，規(guī)模增速落后于中資公司。2014年以前，隨著公司數(shù)量的增加，外資財(cái)產(chǎn)公司份額處于小幅提升狀態(tài)，且保費(fèi)實(shí)現(xiàn)較高增速，高于中資保險公司。但是2015年以來，外資財(cái)產(chǎn)險公司份額出現(xiàn)下降，持續(xù)回落，保費(fèi)增速也持續(xù)低于中資財(cái)產(chǎn)險公司。進(jìn)入2019年份額更是急速向下。商車費(fèi)改以后，車險市場競爭激烈，通過費(fèi)用競爭爭取市場的情況十分普遍，而外資財(cái)產(chǎn)險公司受其國內(nèi)成熟度影響，對于內(nèi)地市場戰(zhàn)略偏保守，傾向穩(wěn)健發(fā)展而不是迅速擴(kuò)張，所以造成份額持續(xù)下降。

    外資壽險公司份額自2011年以來進(jìn)入穩(wěn)步提升狀態(tài)，規(guī)模增速在中資人身險公司之上。2011-2016是人身險行業(yè)監(jiān)管環(huán)境寬松的時代，行業(yè)規(guī)模高速增長。外資保險公司也抓住了這一階段的監(jiān)管紅利，穩(wěn)健擴(kuò)張，份額從2011年的4.04%提升到2018年的8.57%，外資保險公司經(jīng)營風(fēng)格比較穩(wěn)健，在監(jiān)管環(huán)境收緊的情況下份額也維持?jǐn)U張，保費(fèi)規(guī)模增速保持在中資人身險公司之上。

    外資全面放開對保險業(yè)有何影響？

    實(shí)際上，外資保險業(yè)的進(jìn)入已經(jīng)對國內(nèi)保險業(yè)形成鯰魚效應(yīng)。

    國外保險行業(yè)歷史在百年以上，外資公司進(jìn)入中國市場為內(nèi)資公司提供了一個學(xué)習(xí)和競爭的良好平臺，在經(jīng)營理念、商業(yè)模式、產(chǎn)品技術(shù)、服務(wù)方式和管理經(jīng)驗(yàn)上內(nèi)資機(jī)構(gòu)在競爭學(xué)習(xí)過程中縮短了與國外同行的差距。

    尤其在營銷體制的變革方面，國內(nèi)目前大型險企仍沿用外資一些優(yōu)良的營銷方式。

    1992年友邦保險進(jìn)入中國給中國保險市場帶來了個人代理人制度，這是營銷體制上的變革，極大促進(jìn)了個人壽險的發(fā)展，一定程度上改變了中國保險業(yè)的用工形式，也引發(fā)了當(dāng)時引入該體制時對用工指標(biāo)等法律根據(jù)方面的探索。

    目前代理人渠道是壽險行業(yè)占比最大的渠道，也是各家保險公司尤其龍頭險企的必爭之地。

    此外，外資帶來產(chǎn)品創(chuàng)新。1999年6月，停售高預(yù)定利率的傳統(tǒng)保單之后，急需引進(jìn)既能防范利差損，又能使投保人分享投資收益的新型壽險產(chǎn)品，包括分紅、萬能、投資連結(jié)類型的產(chǎn)品，由于外資保險公司在國外銷售過這些產(chǎn)品，具有豐富經(jīng)驗(yàn)，在引進(jìn)過程中，外資保險公司發(fā)揮了積極作用。

    當(dāng)然，在借鑒外資險企經(jīng)驗(yàn)的同時，外資股權(quán)比例限制放開后，可能對一些中小險企帶來沖擊，但外資保險公司或很難撼動本地龍頭。

    華創(chuàng)證券分析師洪錦屏認(rèn)為，對國內(nèi)龍頭公司而言，品牌效應(yīng)強(qiáng)，營銷渠道更加多元，渠道控制能力和議價能力更高，占據(jù)競爭優(yōu)勢的公司已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)營的良性循環(huán)，我國保險市場基本形成了強(qiáng)者恒強(qiáng)的競爭態(tài)勢，外資保險公司很難獲取顯著的市場份額，本地龍頭地位難以撼動。

    私募行業(yè)：我國已有302家外資參股或控股私募基金管理人

    2014年8月份，證監(jiān)會公布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，標(biāo)志著私募基金發(fā)展進(jìn)入有序可尋階段。

    2016年6月份，證監(jiān)會表示，明確外商獨(dú)資和合資私募證券基金管理機(jī)構(gòu)有關(guān)資質(zhì)和登記備案事宜。允許外資私募持股比例超過49%之后，外資私募布局中國便正式拉開序幕。

    外資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開展私募證券基金管理業(yè)務(wù)，需在境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)，在境內(nèi)非公開募集資金，投資境內(nèi)資本市場，為境內(nèi)合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)，不涉及跨境資本流動。

    證監(jiān)會表示，允許符合條件的外商獨(dú)資和合資私募證券基金管理機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)私募證券基金管理業(yè)務(wù)，能夠吸引更多優(yōu)秀的境外基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場，有利于豐富資本市場機(jī)構(gòu)投資者類型，營造良性行業(yè)競爭環(huán)境；有利于加深我國資本市場對外開放的廣度和深度，提升私募基金行業(yè)競爭力和國際影響力；有利于借鑒境外先進(jìn)的資產(chǎn)管理模式、投資理念、投資策略和合規(guī)風(fēng)控做法，提升我國私募基金行業(yè)規(guī)范化程度和投資管理水平。

    2017年1月份，國內(nèi)首家外資私募——富達(dá)利泰投資管理（上海）有限公司正式獲準(zhǔn)登記注冊成為私募基金管理人，這是首家可在中國境內(nèi)募資后投資A股市場的外商獨(dú)資私募證券投資基金管理機(jī)構(gòu)。

    該年11月份，中基協(xié)又公示了3家外資私募證券基金管理人完成登記，成為外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人，分別是惠理投資管理（上海）有限公司、景順縱橫投資管理（上海）有限公司、路博邁投資管理（上海）有限公司。

    中基協(xié)表示，外商獨(dú)資和合資私募證券投資基金管理機(jī)構(gòu)登記政策是落實(shí)中美、中英有關(guān)對話成果、兌現(xiàn)我國資本市場對外開放承諾的具體舉措。

    2018年，元勝投資、橋水等6家外資私募在華完成登記備案。

    2019年8月份，中基協(xié)宣布，為積極穩(wěn)妥推進(jìn)私募基金領(lǐng)域的對外開放，推出四項(xiàng)新舉措，涉及外資私募登記備案等諸多方面。一是明確外資私募實(shí)際控制人可以是受境外金融監(jiān)管部門監(jiān)管的境外機(jī)構(gòu)；二是明確外資私募基金投資參與銀行間債券市場的標(biāo)準(zhǔn)；三是為外資私募的外籍高管和投資經(jīng)理開設(shè)英文從業(yè)資格考試；四是放開外資私募產(chǎn)品參與“港股通”交易的限制。

    中基協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，上述舉措為外資私募管理人進(jìn)入中國市場創(chuàng)造了公平競爭的商事環(huán)境，也向國際市場傳遞了我國基金行業(yè)對外開放的堅(jiān)定信號。

    2019年是外資私募產(chǎn)品發(fā)行大年，全年累計(jì)備案產(chǎn)品40只，相比2018年增長一倍。合計(jì)已有23家外資獨(dú)資私募完成登記，共計(jì)發(fā)行產(chǎn)品65只。

    截止2020年3月20日，共有26家外商獨(dú)資和合資私募證券投資基金管理人登記，備案產(chǎn)品78支，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到78.8億元，其中10家管理人獲得提供投資建議服務(wù)資格。

    與此同時，截至2020年1月初，共有302家外資控股或參股從事私募股權(quán)、創(chuàng)投基金管理或私募證券投資基金管理的機(jī)構(gòu)在中基協(xié)登記為私募基金管理人，共備案1151只私募基金，規(guī)?？傆?jì)約4615.06億元，其中，外資控股的私募基金管理人223家，共備案610只基金，規(guī)模總計(jì)約3230.10億元；外資參股的私募基金管理人79家，共備案541只基金，規(guī)?？傆?jì)約1384.96億元。

    在地域涵蓋上，包括了美國、英國、歐洲大陸，以及新加坡、日本、韓國、中國香港等主要亞洲市場；業(yè)務(wù)上，既有富達(dá)、貝萊德、瑞銀、安本標(biāo)準(zhǔn)、景順等全球知名的綜合性資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，也有路博邁、英仕曼、富敦等各具特色的資產(chǎn)管理服務(wù)提供商，更有橋水、元勝這樣的知名對沖基金；在投資策略上，既包括股票、固定收益等傳統(tǒng)策略，也有量化對沖和期貨衍生品等新興策略。

    有外資私募人士表示，越來越多的國際知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)表達(dá)出了強(qiáng)烈的來華展業(yè)意愿，私募基金領(lǐng)域外資參與程度穩(wěn)步上升，對外開放激發(fā)私募市場活力逐步顯現(xiàn)，正在成為推動私募行業(yè)發(fā)展的重要動因。

    期貨行業(yè)：外資股比限制已于今年元旦取消

    回溯17年期貨對外開放時刻表：

    2003年6月，《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》（簡稱為“CEPA”）正式簽署，標(biāo)志著期貨業(yè)“出海”政策框架出臺。

    2005年，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于香港、澳門服務(wù)投資者參股期貨經(jīng)紀(jì)公司有關(guān)問題的通知》，允許符合條件的中國香港、中國澳門服務(wù)提供者在內(nèi)地設(shè)立或收購期貨經(jīng)紀(jì)公司，持股比例不超過49%。

    2006年，監(jiān)管部門允許符合條件的內(nèi)地期貨公司到中國香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，隨后南華期貨、格林大華、永安期貨、廣發(fā)期貨、中國國際、金瑞期貨等6家期貨公司獲批赴港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

    2006年5月份，荷蘭銀行與銀河期貨正式投資成立國內(nèi)首家合資期貨公司，標(biāo)志著期貨業(yè)對外開放階段正式開始。

    2014年9月份，中國證監(jiān)會公布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》，不少內(nèi)地期貨公司又加入了“走出去”的熱潮。中信期貨、新湖期貨、浙商期貨、中大期貨、弘業(yè)期貨、混沌天成等，陸續(xù)在中國香港擁有境外分支機(jī)構(gòu)。

    截至2015年，獲準(zhǔn)在中國香港設(shè)立或收購分支機(jī)構(gòu)的內(nèi)地期貨公司共計(jì)12家，包括中信期貨、新湖期貨、弘業(yè)期貨、浙商期貨、混沌天成期貨、華泰期貨、中大期貨、海通期貨、徽商期貨、瑞達(dá)期貨、大有期貨和國貿(mào)期貨。

    與此同時，在期貨交易所方面，2015年上證所、中金所、德交所在德國設(shè)立的中歐國際交易所是最早一個成功的國內(nèi)與境外交易所合作案例。

    2017年1月20日，由中金所、上證所、深證所、中巴投資有限責(zé)任公司、巴基斯坦哈比銀行組成的聯(lián)合體收購巴基斯坦證券交易所40%的股權(quán)，其中國內(nèi)三家交易所合計(jì)持股30%。收購巴基斯坦證券交易所是落實(shí)“一帶一路”戰(zhàn)略、助力中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)的重要舉措。

    此外，目前國內(nèi)期貨交易所主要是通過期貨產(chǎn)品合作開發(fā)、加入國際性期貨期權(quán)行業(yè)協(xié)會、簽署諒解備忘錄實(shí)現(xiàn)信息共享、研討交流等方式與境外開展交流。

    2018年3月26日，國內(nèi)原油期貨正式掛牌交易；2018年5月4日，國內(nèi)鐵礦石期貨正式開啟國際化征程，這兩大事件標(biāo)志著我國期貨市場的“引進(jìn)來”步伐出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的加快。

    鐵礦石期貨正式實(shí)施引入境外交易者業(yè)務(wù)，作為我國首個引入境外交易者的已上市期貨品種，鐵礦石期貨國際化是我國資本市場對外開放戰(zhàn)略的重要一步，有利于構(gòu)建我國金融業(yè)對外開放的新局面，也有助于推動人民幣國際化戰(zhàn)略的實(shí)施。

    2018年8月24日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會正式發(fā)布《外商投資期貨公司管理辦法》，符合條件的境外機(jī)構(gòu)可向證監(jiān)會提出申請，持有境內(nèi)期貨公司股權(quán)比例不超過51%，三年后持股比例不受限制。

    2019年7月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室宣布，將原定的2021年取消證券、基金、期貨公司外資股比限制的時點(diǎn)提前至2020年。這也就意味著，期貨公司外資股比限制已于今年1月1日取消。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)共有銀河期貨、摩根大通期貨兩家合資期貨公司。

    其中，銀河期貨背后外資是蘇格蘭皇家銀行，持股比例為16.68%；而摩根大通期貨股權(quán)結(jié)構(gòu)中，摩根大通持股49%。另一家曾經(jīng)的合資期貨公司中信新際期貨，2014年被中信期貨吸收合并，外資退出。

    目前，境外企業(yè)和投資者根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》和《境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易管理暫行辦法》，可以參與交易國內(nèi)期貨市場特定商品期貨品種，即國內(nèi)期貨監(jiān)管機(jī)關(guān)允許境外交易者參與境內(nèi)特定品種的期貨交易。

    另外，境外交易者目前還可通過QFII模式參與境內(nèi)股指期貨套期保值。

    銀行業(yè)：對外開放將促進(jìn)國內(nèi)銀行審視不足加快改革

    相對于證券、期貨業(yè)許多新政在今年4月份正式實(shí)施，銀行業(yè)對外開放部分政策落地更早。

    2017年12月銀保監(jiān)會公布消息，將放寬對除民營銀行外的中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的股權(quán)投資比例規(guī)則。緊接著在2018年又宣布了15項(xiàng)對外開放措施后，2019年的5月份及7月份，銀保監(jiān)會又分別研究發(fā)布12項(xiàng)和7項(xiàng)對外開放新政。也就是說，一年多的時間里，銀行業(yè)保險業(yè)就收獲了34項(xiàng)對外開放新舉措。

    這些對外開放政策得到了外資銀行的歡迎。在花旗中國首席執(zhí)行官、花旗銀行（中國）有限公司行長林鈺華在去年年底表示，金融市場的開放對花旗在華發(fā)展是非常好的消息。“在開放的環(huán)境下花旗中國的業(yè)務(wù)有多方面得益。比如金融市場的開放會吸引更多外國資金來中國投資，花旗中國的銀行間債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)以及作為‘債券通’報(bào)價銀行的業(yè)務(wù)都有所獲益。我們也在評估一些新的業(yè)務(wù)機(jī)會，比如本地基金托管和期貨業(yè)務(wù)，都是我們比較感興趣的。”

    具體來看，例如隨著中國金融市場的開放，越來越多的國際性資產(chǎn)管理公司會紛紛加入中國市場成立WOFE獨(dú)資公司，有計(jì)劃地為中國市場開發(fā)產(chǎn)品?；ㄆ熘袊牧闶坫y行主要銷售第三方基金產(chǎn)品，因此可以為客戶提供豐富多元的理財(cái)產(chǎn)品選擇，而花旗的優(yōu)勢在于專業(yè)的咨詢服務(wù)。在林鈺華看來，金融開放意味著花旗中國將有更多的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供客戶選擇。

    中國銀行保險監(jiān)督管理委員會首席律師劉福壽去年7月份在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示“我國加入世貿(mào)組織以來，在華外資銀行、保險公司數(shù)量和規(guī)模穩(wěn)步增長”，截至2019年二季度末，外資銀行在華共設(shè)立了41家外資法人機(jī)構(gòu)、116家外國銀行分行和151家代表處。

    劉福壽表示，外資銀行的參與為我國金融業(yè)注入了新鮮血液，有效發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”，促進(jìn)銀行業(yè)、保險業(yè)競爭力提升。多數(shù)進(jìn)入中國市場的外資銀行和保險公司具有雄厚的資金實(shí)力、良好的信譽(yù)，具備先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)知識和優(yōu)秀人才，為國內(nèi)銀行發(fā)展提供了有益借鑒，有利于我國中資銀行審視自身不足，加快改革發(fā)展?？傮w來看，銀行業(yè)對外開放與利用外資的成效顯著，在提高行業(yè)整體競爭水平的同時，開放帶來的風(fēng)險總體可控。

    信托業(yè)：“分手期”后，外資參股公司僅剩7家

    據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)整理，信托業(yè)對外開放歷程大致可以分為以下兩大階段：

    一、2007年-2014年：外資牽手熱戀期

    此期間得益于監(jiān)管層開放了部分股權(quán)，吸引了不少外資機(jī)構(gòu)入股國內(nèi)信托公司。2007年銀監(jiān)會發(fā)布的《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》規(guī)定了外資對國內(nèi)信托公司的持股比例上限，單個境外機(jī)構(gòu)向信托公司投資入股比例不得超20%，且其本身及關(guān)聯(lián)方投資入股的信托公司不得超過2家。

    普益標(biāo)準(zhǔn)指出，北京信托于當(dāng)年率先引進(jìn)威益投資作為單一外資股東，拉開了境外機(jī)構(gòu)參股信托公司的帷幕。在此后的7年里陸陸續(xù)續(xù)有11家信托公司牽手外資股東，絕大部分外資股東持股比例緊靠政策規(guī)定的20%上限。

    二、2015年-至今：外資分手撤退期

    2015年開始，部分外資股東開始撤資或減持。盡管在2015年銀監(jiān)會發(fā)布了《中國銀監(jiān)會信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》，將外資股東對信托公司的持股比例完全放開，這一大利好政策并沒有留住去意已決的外資股東，從當(dāng)年7月起外資股東陸續(xù)選擇稀釋其持股比例或?qū)⑵涔煞萑哭D(zhuǎn)讓。

    對此，有分析人士指出，外資頻頻撤出信托公司，一方面，外資股東經(jīng)營理念跟國內(nèi)有差異，大多數(shù)外資股東扮演的是財(cái)務(wù)投資者角色，并不具有話語權(quán)；另一方面，與外資公司的發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)，國內(nèi)外金融環(huán)境均在變化，外資投資標(biāo)的業(yè)績表現(xiàn)不如預(yù)期，使得外資股東退出國內(nèi)信托業(yè)。

    目前，華澳信托、杭州工商信托、蘇州信托和興業(yè)信托的外資股東已轉(zhuǎn)讓其全部股份，有外資參股的信托公司僅剩7家，且外資持股比例均出現(xiàn)縮水。

    具體來看，目前國內(nèi)共有紫金信托（三井住友信托銀行，19.99%）、國通信托（東亞銀行，19.99%）、中航信托（華僑銀行，19.99%）、中糧信托（蒙特利爾銀行，19.99%）、百瑞信托（摩根大通，19.99%）、北京國際信托（威益投資，15.30%）、新華信托（巴克萊銀行，5.57%）等7家信托公司擁有外資背景。

    然而，2020年3月1日，銀保監(jiān)會發(fā)布《信托公司股權(quán)管理暫行辦法》正式實(shí)施，取消了境外金融機(jī)構(gòu)入股信托公司應(yīng)具備的“總資產(chǎn)不少于10億美元”的數(shù)量型限制門檻要求，進(jìn)一步放寬了政策約束，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)資與外資股權(quán)政策上的平等。

    未來，外資股東會不會再次進(jìn)軍國內(nèi)信托市場，仍有待時間檢驗(yàn)。