本報記者 吳曉璐
科技企業(yè)迎資本市場政策“大禮包”。4月19日,證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》(以下簡稱《措施》),從上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位提出支持性舉措,旨在更好服務(wù)科技創(chuàng)新,促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
日前,國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(以下簡稱“新‘國九條’”),提出推動股票發(fā)行注冊制走深走實,增強資本市場制度競爭力,提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性,更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國資國企改革等國家戰(zhàn)略實施和中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展壯大,促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展;加大對符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的股債融資支持。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒對《證券日報》記者表示,從新“國九條”和《措施》可以看出,監(jiān)管層對優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的支持力度不減,且更加強調(diào)政策的精準性。
健全全鏈條“綠色通道”機制
注冊制改革提升了資本市場對科技創(chuàng)新的支持力度,但中小科技型企業(yè)往往具有高成長、高風(fēng)險、輕資產(chǎn)等特點,技術(shù)處于研發(fā)階段,業(yè)務(wù)不成熟,對這類企業(yè)的識別和對其未來發(fā)展的判斷難度較大。《措施》更加強調(diào)政策支持的精準性,提出“加強與有關(guān)部門政策協(xié)同,精準識別科技型企業(yè)”。
談及如何精準識別科技型企業(yè),南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示,精準識別科技型企業(yè),需要設(shè)定明確的技術(shù)標準和評估體系,根據(jù)關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力和科創(chuàng)屬性等進行專家識別和公眾認同。對企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新潛力的判別,則需要結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢和市場需求,進行行業(yè)分析和財務(wù)考察,評估其科技實力和成長性。
深圳大象投資控股集團總裁周力也對《證券日報》記者表示,精準識別科技型企業(yè)需要建立一套科學(xué)、合理、可操作的評價體系,體系至少包括企業(yè)的研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新能力、技術(shù)轉(zhuǎn)化能力、市場前景等方面。此外,還需要結(jié)合企業(yè)的財務(wù)報表、業(yè)務(wù)發(fā)展計劃等信息,進行綜合分析。
近日,證監(jiān)會修訂《科創(chuàng)屬性評價指引(試行)》,對申報科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)投入金額、發(fā)明專利數(shù)量以及營業(yè)收入增長率設(shè)置更高標準,支持真正具有核心技術(shù)的優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市,更好發(fā)揮科創(chuàng)板促進提升創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展能力的功能作用。
對于優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè),《措施》提出,優(yōu)先支持突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)上市融資、并購重組、債券發(fā)行,健全全鏈條“綠色通道”機制。
周力表示,“綠色通道”機制可以幫助科技型企業(yè)優(yōu)先獲得融資機會,提高融資效率,降低融資成本,支持企業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)活動,進而提高企業(yè)的盈利能力。
科技企業(yè)需“對號入座”
為了更加充分的發(fā)揮多層次資本市場對科技型企業(yè)的精準支持作用,《措施》提出,統(tǒng)籌發(fā)揮各板塊功能定位。出臺主板板塊定位規(guī)則,突出具有行業(yè)代表性的“大盤藍籌”特色??苿?chuàng)板堅持“硬科技”定位,創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),北交所和全國股轉(zhuǎn)公司共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。突出科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位,設(shè)定申報規(guī)模上限,更加精準服務(wù)早期科技型企業(yè)。加強輔導(dǎo)驗收、受理、審核、注冊各環(huán)節(jié)對板塊定位把關(guān),優(yōu)化新上市企業(yè)結(jié)構(gòu)。
“這些舉措有助于明確各板塊的功能和目標,為不同發(fā)展階段的科技型企業(yè)提供更精準的服務(wù)。”田利輝表示,而設(shè)定申報規(guī)模上限有助于控制風(fēng)險,確保市場穩(wěn)定,同時為早期科技型企業(yè)提供更多的機會。
周力表示:“加強輔導(dǎo)驗收、受理、審核、注冊各環(huán)節(jié)對板塊定位的把關(guān),可以確保新上市企業(yè)的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,保護投資者的合法權(quán)益,這對于促進資本市場健康發(fā)展、提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力具有重要意義。”
此后,科技型企業(yè)則需要“對號入座”。田軒表示,科技型企業(yè)需要緊跟國家戰(zhàn)略發(fā)展要求,加強對各上市板塊規(guī)則研究,精準識別自身屬性與發(fā)展階段,關(guān)注上市板塊市場定位與自身發(fā)展的適配性,突出核心競爭力和長期發(fā)展能力,包括硬科技成色、企業(yè)經(jīng)營狀況、公司治理能力等。
形成完整政策體系
股權(quán)激勵、并購重組和再融資都是企業(yè)做優(yōu)做強的重要工具,此次《措施》擬優(yōu)化推出多項相關(guān)制度規(guī)則,更好服務(wù)科技型企業(yè)。
股權(quán)激勵是激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力、吸引和留住人才的重要舉措?!洞胧诽岢?,支持科技型企業(yè)上市前設(shè)立股權(quán)激勵計劃,上市后持續(xù)實施激勵;簡化股權(quán)激勵的實施程序,盡快推出股權(quán)激勵實施過程中短線交易的豁免規(guī)定等。
周力表示,簡化股權(quán)激勵的實施程序、推出短線交易豁免規(guī)定等,無疑將為科技型企業(yè)提供更加靈活、便捷的股權(quán)激勵方式,降低其操作成本和風(fēng)險,提高股權(quán)激勵的實用性和效率,這對于提升科技型企業(yè)的核心競爭力和市場競爭力具有重要意義。
再融資方面,《措施》提出,積極研究更多滿足科技型企業(yè)需求的融資品種和方式,研究建立科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板儲架發(fā)行制度。
在注冊制下,儲架發(fā)行制度又稱“一次注冊,分期發(fā)行”制度。田利輝表示,建立儲架發(fā)行制度,可以提高再融資的靈活性和效率,滿足科技型企業(yè)快速發(fā)展的資金需求。
“研究建立儲架發(fā)行制度,可滿足科技型企業(yè)多階段融資需求,可一定程度上降低大規(guī)模融資造成的市場波動。”田軒表示。
并購重組方面,《措施》提出,優(yōu)化小額快速審核機制,適當提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性。
近日,滬深交易所完善并購重組小額快速審核機制,包括擴大小額快速機制適用范圍,縮短審核時限等。
提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性,有助于提高企業(yè)并購效率。周力表示,輕資產(chǎn)科技型企業(yè)通常具有技術(shù)含量高、成長性強等特點,但往往缺乏足夠的固定資產(chǎn)作為抵押物,同時在財務(wù)指標方面也有一定的劣勢,導(dǎo)致其在重組估值時面臨一定困難。因此,適當提高估值包容性,可以為這些企業(yè)提供更加公正、合理的估值標準,推動其通過并購重組實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、企業(yè)轉(zhuǎn)型等,推動資源整合和優(yōu)勢互補,激發(fā)市場活力。
債券市場融資方面,《措施》提出,重點支持高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券融資,鼓勵政策性機構(gòu)和市場機構(gòu)為民營科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券融資提供增信支持。
田利輝表示,增信支持可以提高債券的信用等級,降低民營科技型企業(yè)的融資成本,還可以增強投資者對民營科技型企業(yè)債券的信心,促進債券的發(fā)行和流通。
此外,《措施》還提出加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度、持續(xù)完善交易機制、督促證券公司提升服務(wù)科技創(chuàng)新能力、優(yōu)化科技型企業(yè)服務(wù)機制等內(nèi)容。
田利輝表示,整體來看,十六項措施為科技型企業(yè)提供了全方位的支持,有助于推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。資本市場服務(wù)科技型企業(yè)能力的提升,可以更有效地將資本資源配置給具有創(chuàng)新潛力的企業(yè),推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和轉(zhuǎn)型,促進新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。同時,優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)是投資者關(guān)注的重點企業(yè),這些措施也有助于提升資本市場的活力和競爭力,吸引更多的投資者參與,形成良好的市場生態(tài)。
周力表示,證監(jiān)會推出的十六項舉措全方位覆蓋了上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等資本市場服務(wù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),形成了一個完整的政策體系,不僅有利于提升資本市場服務(wù)科技型企業(yè)的能力和效率,也為科技型企業(yè)的融資、并購、發(fā)展提供了有力的政策支持,將有力推動我國科技型企業(yè)的發(fā)展,進而推動我國新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。
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