本報(bào)記者 吳曉璐 見習(xí)記者 毛藝融
近日,國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(以下簡稱“新‘國九條’”)提出嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān),并從進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度、強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任、加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度等三方面提出系列舉措。
嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān),筑牢資本市場(chǎng)“第一道防線”,著眼于從源頭提高上市公司質(zhì)量,保護(hù)投資者合法權(quán)益,優(yōu)化資源配置。
長遠(yuǎn)來看,隨著IPO監(jiān)管加強(qiáng),市場(chǎng)生態(tài)將出現(xiàn)積極變化,擬IPO企業(yè)質(zhì)量有望提升,各板塊特色將更加鮮明,資本市場(chǎng)資源配置效率提升,資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)夯實(shí)。與此同時(shí),投資者信心和參與度有望進(jìn)一步提升,從而提升市場(chǎng)活力,更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
完善上市標(biāo)準(zhǔn)
發(fā)揮“引流”作用
上市標(biāo)準(zhǔn)和板塊定位是資本市場(chǎng)支持企業(yè)科技創(chuàng)新、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要制度安排,具有篩選、引流的作用。
此次新“國九條”提出,提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn),完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),旨在充分發(fā)揮上市標(biāo)準(zhǔn)和板塊定位在引導(dǎo)分流不同企業(yè)在合適板塊上市的作用,優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置功能,更好服務(wù)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí),提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
4月12日,滬深交易所就修訂股票發(fā)行上市審核規(guī)則征求意見,擬適度提高主板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤等指標(biāo);證監(jiān)會(huì)就修訂《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引(試行)》征求意見,擬強(qiáng)化衡量科研投入、科研成果和成長性的關(guān)鍵指標(biāo)。
此次修訂后,主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所之間梯次將拉開,各板塊定位將更加鮮明突出,完善多層次資本市場(chǎng)體系,同時(shí)引導(dǎo)資金更多地流向真正具有創(chuàng)新能力和市場(chǎng)潛力的企業(yè),也有助于提升整體上市公司的質(zhì)量,增強(qiáng)市場(chǎng)的吸引力和競爭力。
“提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)以及完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的舉措,可以篩選出更具競爭力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè),從源頭上提升上市公司質(zhì)量。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,一方面,更高的上市標(biāo)準(zhǔn)有助于增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性,使資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮資源配置的功能;另一方面,提高科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),可以更好地支持具有核心技術(shù)和創(chuàng)新能力的企業(yè)融資,促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí),推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。
長城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,長遠(yuǎn)來看,優(yōu)化板塊定位、完善上市指標(biāo),將為市場(chǎng)提供更加優(yōu)質(zhì)多元的投資標(biāo)的,讓不同公司在合適的板塊上市,充分發(fā)揮上市標(biāo)準(zhǔn)的“引流”作用,提高上市公司可投資性。
此外,新“國九條”提出,將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單。滬深交易所表示,將進(jìn)一步研究加強(qiáng)對(duì)擬上市企業(yè)上市前突擊“清倉式”分紅行為的監(jiān)管,引導(dǎo)擬上市企業(yè)承諾申報(bào)后的在審期間不進(jìn)行現(xiàn)金分紅,鼓勵(lì)企業(yè)更多將累積利潤留存用于企業(yè)發(fā)展或上市后與新股東共享。
中國銀河研究院首席策略分析師楊超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,嚴(yán)格上市前的分紅行為監(jiān)管,有助于防止企業(yè)通過突擊分紅等方式損害中小股東利益,確保投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù),增強(qiáng)投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。
壓實(shí)IPO全鏈條各方責(zé)任
威懾“帶病闖關(guān)”
壓緊壓實(shí)發(fā)行監(jiān)管全鏈條各方責(zé)任,是堅(jiān)持以投資者為本、從源頭上提高上市公司質(zhì)量的要求。新“國九條”強(qiáng)調(diào),強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任。包括進(jìn)一步壓實(shí)交易所審核主體責(zé)任,進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任等。
在壓實(shí)交易所審核主體責(zé)任方面,新“國九條”提出,建立審核回溯問責(zé)追責(zé)機(jī)制。在楊超看來,這意味著監(jiān)管部門將對(duì)發(fā)行上市過程中的審核決策進(jìn)行持續(xù)監(jiān)督,確保審核工作的嚴(yán)謹(jǐn)性和公正性。一旦出現(xiàn)問題,能夠及時(shí)追溯責(zé)任,有助于提高審核工作的質(zhì)量和效率,防止審核過程中的疏忽和濫用職權(quán),同時(shí)也對(duì)潛在的違法違規(guī)行為形成有效威懾。
在壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任方面,新“國九條”提出,建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度。這是監(jiān)管部門首次提出建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度。在楊超看來,該制度旨在強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的誠信意識(shí)和職業(yè)操守,一旦中介機(jī)構(gòu)被列入黑名單,將面臨市場(chǎng)信譽(yù)的損失和業(yè)務(wù)受限的嚴(yán)重后果,將促使中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制,提高服務(wù)質(zhì)量。
此外,現(xiàn)場(chǎng)檢查是發(fā)行上市書面審核的延伸和補(bǔ)充,是注冊(cè)制下的有力監(jiān)管手段,對(duì)把好入口關(guān)、督促提升IPO信披質(zhì)量、引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量等方面,具有積極作用。
新“國九條”提出,提高發(fā)行上市輔導(dǎo)質(zhì)效,擴(kuò)大對(duì)在審企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面。據(jù)證監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官、發(fā)行司司長嚴(yán)伯進(jìn)介紹,證監(jiān)會(huì)將首發(fā)企業(yè)隨機(jī)抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%,并相應(yīng)提高問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查和交易所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的比例,調(diào)整后,現(xiàn)場(chǎng)檢查和督導(dǎo)整體比例將不低于三分之一。
擴(kuò)大現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面,一方面有助于壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,提高IPO信披質(zhì)量。董忠云表示,提升現(xiàn)場(chǎng)檢查比例,可以更有效地監(jiān)督和審查企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營情況以及信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性,更好地防范和化解潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),也有助于強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任,促使其更加嚴(yán)格履行“看門人”的職責(zé),提高服務(wù)的質(zhì)量和專業(yè)性。
另一方面,也有助于遏制“帶病闖關(guān)”行為。楊超表示,擴(kuò)大現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面旨在通過嚴(yán)格的現(xiàn)場(chǎng)檢查,形成有力震懾,防止存在問題的企業(yè)和財(cái)務(wù)造假者“帶病闖關(guān)”,一定程度上遏制潛在的違法違規(guī)行為。與此同時(shí),引導(dǎo)資本市場(chǎng)資源向真正具有發(fā)展?jié)摿蛣?chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中,提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
加強(qiáng)發(fā)行承銷監(jiān)管
促進(jìn)新股合理定價(jià)
新股能否合理定價(jià),既關(guān)系著新股能否發(fā)行成功,也直接關(guān)系到上市公司、投資者等各參與方利益。高價(jià)超募將導(dǎo)致公司資金使用效率低下,損害投資者利益;而抱團(tuán)壓價(jià)則可能損害公司利益,更甚者可能使新股發(fā)行失敗。
新“國九條”提出,加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度。強(qiáng)化新股發(fā)行詢價(jià)定價(jià)配售各環(huán)節(jié)監(jiān)管,整治高價(jià)超募、抱團(tuán)壓價(jià)等市場(chǎng)亂象。
近日,滬深交易所以及中國證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)新股詢價(jià)違規(guī)行為重拳出擊,多家首發(fā)項(xiàng)目承銷商以及新股報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)受到處罰,原因包括內(nèi)部研究報(bào)告不全面、詢價(jià)流程不規(guī)范、新股研究不深入、估值定價(jià)依據(jù)不充分、報(bào)價(jià)集體決策機(jī)制不完善、相關(guān)內(nèi)部控制存在缺失等問題。
“加強(qiáng)發(fā)行承銷監(jiān)管,整治高價(jià)超募和抱團(tuán)壓價(jià)等市場(chǎng)亂象,可以維護(hù)新股發(fā)行的公平性和透明度。”楊超表示,首先,確保新股發(fā)行價(jià)格,更加真實(shí)反映公司價(jià)值和市場(chǎng)供需關(guān)系,有助于保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益,避免因市場(chǎng)操縱而導(dǎo)致的投資損失。其次,可以減少一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)之間的價(jià)格扭曲,降低新股上市后的價(jià)格波動(dòng),減少投機(jī)性交易行為。最后,通過規(guī)范發(fā)行承銷行為,可以促進(jìn)市場(chǎng)資源有效配置,引導(dǎo)資金更多地流向有發(fā)展?jié)摿蛣?chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
董忠云也持有類似觀點(diǎn),對(duì)于高價(jià)超募和抱團(tuán)壓價(jià)等市場(chǎng)亂象的整治,有助于維護(hù)市場(chǎng)秩序,防止市場(chǎng)操縱行為,從而確保市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展,優(yōu)化一二級(jí)市場(chǎng)生態(tài),保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
另外,新“國九條”提出,從嚴(yán)加強(qiáng)募投項(xiàng)目信息披露監(jiān)管。楊超表示,這樣可以提高上市公司募資使用的透明度,投資者可以更準(zhǔn)確地了解公司募資的具體用途和預(yù)期收益,從而做出更為理性的投資決策,有助于提升投資者對(duì)市場(chǎng)的信心,促進(jìn)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。
產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)……[詳情]
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