中金公司張一鳴：優(yōu)化滬深港通交易日歷 有望降低潛在跨市場風(fēng)險

    本報記者 吳曉璐

    近日，中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會發(fā)布《聯(lián)合公告》，啟動滬深港通交易日歷優(yōu)化工作。優(yōu)化后，滬深港三所的共同交易日均可開通滬深港通交易，預(yù)計可將目前滬深港通無法交易的天數(shù)減少約一半。

    中金公司股票業(yè)務(wù)管理團隊成員、QFII業(yè)務(wù)負責(zé)人、董事總經(jīng)理張一鳴接受《證券日報》記者采訪時表示，滬深港通交易日歷優(yōu)化是認真貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于進一步擴大資本市場高水平雙向開放的重要舉措。此次優(yōu)化交易日安排調(diào)整不僅體現(xiàn)了監(jiān)管制度安排正在與時俱進、不斷完善，也意味著內(nèi)地與香港股票市場的聯(lián)動正在變得更為緊密。這將有利于進一步深化兩地資本市場的互聯(lián)互通，提升兩地資本市場的活躍度與吸引力，鞏固香港國際金融中心地位，促進兩地市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展。

    進一步提升兩地的同步性

    有望降低潛在跨市場風(fēng)險

    據(jù)張一鳴介紹，自滬深港通開通以來，因兩地假期安排不同、結(jié)算周期不同，出現(xiàn)部分日期無法交易的情形。比如，一地為交易日，但另一地為節(jié)假日；或者，兩地市場雖同為交易日，但一方的交收日是另一方的節(jié)假日。港股通當(dāng)前仍然采取“T+2”的交收安排，其享有紅利、送股等權(quán)益的最后交易日將與權(quán)益登記日相分離，因此若出現(xiàn)交易時間兩地都開市、但“T+2”交收時大陸結(jié)算方休假的情況，港股通無法開市。

    優(yōu)化后，滬深港通將實現(xiàn)在兩地共同的交易日均可開通滬深港通交易，預(yù)計可將目前無法交易的天數(shù)減少約一半。南向交易年均新增9個交易日，港股通對港股市場交易日的覆蓋度由92.68%提升至96.34%；北向交易年均新增5個交易日，滬深股通對A股市場交易日的覆蓋度由95.47%提升至97.53%。有利于提升兩地市場交易效率。

    以2022年為例，港股通在兩地同為交易日、但不滿足交易結(jié)算安排而不開市的日期有8天，分別是春節(jié)前的1月27日、1月28日，清明前的3月31日、4月1日，五一前的4月28日、4月29日，十一前的9月29日、9月30日；同樣，滬深股通在兩地同為交易日、但不滿足交易結(jié)算安排而不開市的日期有4天，分別是4月14日、5月6日、6月30日、12月23日。優(yōu)化后，滬深港通在上述對應(yīng)交易日均可交易。

    張一鳴表示，滬深港通的交易日安排優(yōu)化有望進一步提升兩地的同步性，為跨境投資者提供便利。

    “在優(yōu)化前，通過互聯(lián)互通持有證券的投資者相較直接在當(dāng)?shù)厥袌龀钟凶C券的投資者的可交易時間更短，尤其在當(dāng)日一方市場出現(xiàn)較明顯資產(chǎn)價格變化時，當(dāng)天若滬深港通并未開通交易，將對于跨境投資者的交易、資產(chǎn)價格的相互傳導(dǎo)造成一定限制，長期來看對滬深港通機制的交易吸引力也有一定影響。”張一鳴進一步表示，交易日安排優(yōu)化后，滬深港通南北向和證券發(fā)行所在地之間的交易同步性有望進一步提升，通過互聯(lián)互通進行跨境證券投資可能承擔(dān)的潛在跨市場風(fēng)險也有望進一步降低。

    未來3年至5年

    南北向資金有望繼續(xù)呈凈流入

    近年來，滬深港通交易活躍，運行平穩(wěn)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，北向資金累計凈流入1.69萬億元，南向資金累計凈流入2.06萬億元。

    張一鳴認為，未來3年至5年，南北向資金有望繼續(xù)整體呈現(xiàn)資金凈流入的趨勢。在此背景下，規(guī)則的調(diào)整也有利于南北向存量規(guī)模的累計，按年初至今的情況，簡單估算有望增加的資金凈流入規(guī)模分別在32億元和60億元左右。

    談及此次交易日歷優(yōu)化對人民幣跨境資金流動的影響，張一鳴表示，根據(jù)證監(jiān)會測算，現(xiàn)在港股通每日上限840億元，滬深股通每日上限1040億元，多年運行下來，港股通每天應(yīng)付資金平均值22.74億元，滬深股通是31.56億元。本次交易日歷優(yōu)化后，中國結(jié)算在假期前支付跨境資金涉及金額不到80億元，香港在假期前支付跨境資金涉及金額約63億元，規(guī)模整體不大，影響較小。

    為了配合交易日歷優(yōu)化調(diào)整，證券公司也需要進行一定業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備。張一鳴表示，“我們會密切關(guān)注兩地交易所和登記結(jié)算機構(gòu)就新增交易日安排所制定的規(guī)則和指南，以及相應(yīng)的風(fēng)險管理措施。”

    據(jù)張一鳴介紹，根據(jù)業(yè)務(wù)方案，中金公司會第一時間統(tǒng)籌協(xié)調(diào)公司相關(guān)部門對相關(guān)系統(tǒng)進行優(yōu)化開發(fā)及升級改造；同時，依托于中金公司全球機構(gòu)投資者覆蓋能力，和多年來滬深港通業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，做好與交易客戶、托管機構(gòu)關(guān)于新增交易日的結(jié)算業(yè)務(wù)安排和技術(shù)銜接，為投資者提供高效安全的結(jié)算服務(wù)。中金公司還將按照新規(guī)做好風(fēng)險管理工作，確保新交易日歷安排下，原有風(fēng)控手段仍然有保障，不發(fā)生交易風(fēng)險，確保日歷優(yōu)化調(diào)整后的交易平穩(wěn)順利。

    “此外，也將繼續(xù)做好公司內(nèi)部各相關(guān)崗位人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和投資者教育等工作，全力配合日歷優(yōu)化調(diào)整，助力進一步擴大資本市場高水平雙向開放。”張一鳴說道。

（編輯 田冬）